· 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第1页 共11页 钜阵股票市场周报 美国大选催生避险情绪 2016-11-04 报告摘要 · 全球市场 受FBI重启对希拉里邮件门事件调查的影响，近一周外围股市普遍下跌，其中欧洲、日本市场跌幅均在3%左右。A股市场方面，本周分化较大，出现沪强深弱的走势。外汇市场方面，近一周美元指数下跌1.12%，结束连续四周上涨的走势。。国际大宗商品方面，CBR商品指数近一周下跌3.08%，其中原油下跌8.3%，黄金上涨1.62%。国内商品期货方面，本周出现较大的分化，其中煤炭类延续强势，焦炭和焦煤本周分别上涨8.3%和7.5%；而领跌的菜籽粕则下跌7%。 · 市场估值与流动性 截至11月3日，上海市场平均市盈率为15.9倍，深圳主板26.5倍，中小板52.2倍，创业板78.8倍。10年期国债利率为2.7301%，较上周四回升0.0233个百分点，连续两周出现回升。 郭伟文 钜阵资本首席策略分析师 0755-86968900 guoweiwen@mpcmom.com 钜阵相关研究 《钜 阵 资 本 股 票 市 场 周 报20161028--短期资金面趋紧，慎防大盘假突破》 《钜 阵 黄 金 市 场 周 报20161031--黄金有望开展新一轮的上涨》 《钜 阵 资 本 股 票 市 场 周 报20161021--上证指数的年线争夺战》 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第2页 共11页 · 大事回顾 外媒：中国转向选择性收紧货币政策，悄然加息抑制资产泡沫。美联储仍维持利率不变，称加息理由持续增强。10月中国制造业PMI大幅升至51.2，为2014年7月来最高。有记录以来首次变动，中国央行9月末外汇远期空头头寸增加164亿美元。FBI重启对希拉里“邮件门”调查。 · 行业与主题热点 本周题材股表现活跃，其中股权转让、次新股板块表现较好。但周四、周五前期涨幅较大的龙头股有转弱的迹象，需要警惕题材炒作过度的风险。 · 策略点评 FBI重启对希拉里邮件门事件的调查后，给特朗普带来了转机。而下周正面临美国大选的时间窗口，如果特朗普当选，无疑会给资本市场造成较大影响，因而，正值大选来临之际，市场的避险情绪上升。此外，短期资金面趋紧的因素仍然存在，叠加下周美国大选，不排除市场仍会有较大的波动。 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第3页 共11页 一、全球市场 1 全球主要股票市场表现 受FBI重启对希拉里邮件门事件调查的影响，近一周外围股市普遍下跌，其中欧洲、日本市场跌幅均在3%左右，跌幅较大。另外，美国标普500指数出现8连跌，创近五年最长连跌走势。A股市场方面，本周分化较大，出现沪强深弱的走势，其中上证指数上涨0.68%，深证成指下跌0.08%，创业板指下跌0.93%。 全球主要股票市场表现 指数名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 上证指数 3,125.32 0.68% 4.01% 4.99% 7.28% -11.28% 深证成指 10,702.57 -0.08% 1.28% 3.48% 5.96% -10.36% 中小板指 6,895.16 -0.24% 1.64% 2.46% 5.05% -14.16% 创业板指 2,145.23 -0.93% -0.22% 1.72% 0.75% -16.36% 恒生指数 22,686.02 -1.17% -4.63% 2.44% 12.81% -1.58% 标普500指数 2,088.66 -1.78% -3.29% -4.32% 1.53% -0.54% 纳斯达克综合指数 5,058.41 -2.54% -4.85% -3.12% 6.80% -1.35% 德国DAX30指数 10,325.88 -3.46% -2.46% -0.40% 4.62% -5.16% 法国CAC40指数 4,411.68 -3.01% -1.74% 0.03% 2.57% -11.41% 英国富时100指数 6,790.51 -2.94% -3.45% -0.04% 10.85% 6.69% 日经225指数 16,905.36 -3.10% 0.51% 4.00% 4.96% -11.57% 数据来源：大智慧（数据截取时:11月04日16时），钜阵资本整理 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第4页 共11页 2 商品外汇市场表现 外汇市场方面，近一周美元指数下跌1.12%，结束连续四周上涨的走势。人民币汇率出现一定的反弹，人民币在、离岸汇率分别对美元升值0.51%和0.18%，两者基差扩大至192个基点。 国际大宗商品方面，CBR商品指数近一周下跌3.08%，调整幅度较大。其中原油受美国库存大增的影响，近一周暴跌8.3%。而黄金则受美国大选的不确定性影响，近一周上涨1.62%，连续第三周上涨。 主要商品指数与外汇情况 名称 最新 近两周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 CRB商品指数 183.38 -3.08% -2.86% 0.87% 1.93% -4.71% COMEX黄金连续 1296.7 1.62% 2.30% -2.83% 0.54% 17.56% 美原油连续 44.62 -8.30% -10.13% 6.29% 0.13% -1.70% 美元/人民币中间价 6.7514 -0.51% 1.10% 1.67% 3.55% 6.52% 美元/离岸人民币 6.771 -0.18% 1.07% 1.59% 3.87% 6.26% 美元指数 97.24 -1.12% 1.14% 1.04% 3.63% -0.77% 数据来源：大智慧（数据截取时间11月04日16时），钜阵资本整理 国内商品期货方面，本周出现较大的分化。在成交较为活跃的36个商品期货品种中，上涨的有19个，下跌的有17个。其中煤炭类延续强势，焦炭和焦煤本周分别上涨8.3%和7.5%；而领跌的菜籽粕则下跌7%。 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第5页 共11页 数据来源：大智慧（数据截取时间11月04日16时），钜阵资本整理 二、市场估值与流动性 截至11月3日，上海市场平均市盈率为15.9倍，深圳主板26.5倍，中小板52.2倍，创业板78.8倍。本周市场估值水平基本与上周持平，其中上证指数平均市盈率上升0.1，创业板下跌0.2。 8.3%7.5%7.0%6.4%5.2%4.6%4.5%3.5%2.2%1.8%-2.6%-2.8%-3.7%-4.9%-7.0%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%近一周涨跌幅 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第6页 共11页 数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理 11月3日，10年期国债利率为2.7301%，较上周四回升0.0233个百分点，连续两周出现回升。国债利率的回升，体现了近期国内资金面有所收紧的情况。 15.8 26.5 52.1 79.0 15.9 26.5 52.2 78.8 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0上海市场深圳主板中小板创业板上周本周2.500%3.000%3.500%4.000%4.500%5.000%10年期国债利率 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第7页 共11页 数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理 三、大事回顾 外媒：中国转向选择性收紧货币政策，悄然加息抑制资产泡沫。据彭博新闻社报道，中国转而“选择性收紧”货币政策，货币市场悄然加息抑制资产泡沫中国货币政策转向收紧。入秋后，中国央行不仅让降准、降息的市场猜测落空，还在货币市场悄然完成了一轮“加息”。中国的基准利率--一年期银行人民币存贷款利率--已经超过一年没有调整。这并不意味着中国央行在货币政策的松与紧之间无为而治：8月下旬以来，央行先后重启14天和28天期逆回购，推动货币市场资金成本走高：10月银行间7天期回购加权利率升至2.70%的逾一年半高位，高出8月近23个基点。 美联储仍维持利率不变，称加息理由持续增强。美联储于11月1日至2日举行货币政策例会。会后声明称，联邦基金利率仍维持在0.25%至0.50%区间不变，其货币政策的立场依然保持宽松，以支持就业市场进一步改善和通胀率重回2%。由于今年年初美国经济表现不佳、5月就业数据糟糕、6月英国“脱欧”、11月8日美国大选不确定性等一系列担忧，导致美联储官员从去年12月以来一直保持利率不变，但美联储当天的声明对12月可能加息发出新的信号。联邦基金利率期货显示美联储12月加息概率从68%升至78%。 10月中国制造业PMI大幅升至51.2，为2014年7月来最高。财新网报道，11月1日公布的中国制造业采购经理人指数（PMI），10月录得51.2，高出9月1.1个百分点，为2014年7月以来最高，显示制造业运行温和扩张。PMI超预期回升，主要受生产和订单回升带动，可能跟房地产投资滞后性影响、基建PPP发力、PPI回升企业补库、企业利润改善制造业投资恢复等内需有关，外需仍然疲弱。房地产调控后，地产销售持续回落，10月第4周30城地产销售面积环比下降8.6%。四季度估计有前期投资的滞后性影响，地产调控对经济的影响主要体现在2017年初，经济重回下 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第8页 共11页 行通道预期增强，但基建加码、PPI转正推动企业补库和企业盈利改善推动制造业投资恢复等将部分对冲地产影响，预计经济总体呈缓慢探底的L型走势，未来经济中期L型，短期叠加W型波动。 有记录以来首次变动，中国央行9月末外汇远期空头头寸增加164亿美元。央行消息，9月底外币对本币远期合约和期货合约空头头寸453亿美元，为央行披露以来首次出现变动；8月底为289亿美元。央行称空头头寸为央行与商业银行开展的外汇远期操作，主要为满足企业外币负债套期保值需求。我们认为央行远期操作对未来外汇储备规模的影响较小，但体现了9月份以来人民币贬值压力较大。 FBI重启对希拉里“邮件门”调查。美国联邦调查局(FBI)当地时间28日决定重新启动对前国务卿希拉里·克林顿“邮件门”一事的调查。美国媒体普遍认为，距总统大选投票日还有11天，此事料将对希拉里的选情造成重大影响，或将创造“十月惊奇”。 四、行业与主题热点 行业方面，本周涨多跌少，但没有明显领涨的板块。大智慧32个主要的行业分类中，上涨的有23个，下跌的有9个。其中有色金属板块上涨3%，表现最好。 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第9页 共11页 数据来源：大智慧（数据截取时间11月04日16时），钜阵资本整理 题材概念方面，大智慧主要的147个题材概念分类中，上涨的有95个，下跌的有52个。其中股权转让、次新股板块明显领先，分别上涨6.1%和5.3%。 数据来源：大智慧（数据截取时间10月14日16时），钜阵资本整理 3.0%2.5%2.5%2.1%1.5%1.2%1.1%1.0%1.0%0.8%-0.6%-0.6%-0.7%-0.9%-0.9%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%6.1%5.3%4.4%3.6%3.2%3.1%2.9%2.9%2.7%2.6%-1.4%-1.4%-1.9%-2.2%-2.4%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00% · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第10页 共11页 总结：本周题材股表现活跃，其中股权转让、次新股板块表现较好。但周四、周五前期涨幅较大的龙头股有转弱的迹象，需要警惕题材炒作过度的风险。 五、策略点评 本周一市场低开并出现惯性下跌，上证指数一度下跌