中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 1 / 8 钜阵股票市场周报 市场行至压力区，短期需谨慎 【摘要】 全球市场：本周全球股票市场都出现不同程度的反弹，其中以日本、欧洲市场反弹幅度最大，达到6%左右的水平。受美国加息可能延缓的影响，春节期间美元指数大幅下跌，随后在本周出现小幅反弹。近一个月在岸人民币兑美元升值0.6%，离岸人民币兑美元升值1.14%，在、离岸人民币汇率差异基本消除。全球商品方面，近期原油、黄金出现较大幅度的反弹，黄金的表现尤为特出。国内商品市场方面，近期有所走强，以棕榈油、铁矿石、黄金等为代表，部分商品有走出下跌趋势的迹象。 市场估值与流动性：截至2月18日上海市场平均市盈率14.4倍，深圳主板25.1倍，中小板54.3倍（处于82%分位数），创业板86.2倍。10年期国债利率为2.8351%，较上周下降0.0199个百分点，仍处于历史低位，市场流动性充足。 大事回顾：中国1月CPI同比涨1.8%，创5个月新高，PPI降5.3%，连降47个月。央行：货币政策保持松紧适度，寓改革于调控之中。美联储主席耶伦：美联储预期经济形势将只会支持渐进加息。中国1月份外汇储备下降994亿美元。中国1月新增贷款2.51万亿元，创新高，M2同比增长14%。2月15日在岸离岸人民币双双突破6.50CNY，日内涨逾800点。 行业与主题热点：本周继续呈现普涨的特点，行业上并没有明显的领涨板块，主题投资上，增强现实概念相对较强，但也没有与其他概念板块拉开明显的差距。 策略点评：市场高估值及货币政策节奏变化的逻辑并没有改变，我们维持市场是技术性反弹而非反转的观点。过去的两周，市场如期进入反弹阶段，深成指、中小板、创业板距离其0.382的黄金分割位已经不远，而上证指数也进入了2850点附近的压力区，这意味着市场将面临第一道重要压力位的挑战，短期的不确定性增加。 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 2 / 8 一、全球市场 1、全球主要股票市场表现 本周全球股票市场都出现不同程度的反弹，其中以日本、欧洲市场反弹幅度最大，达到6%左右的水平。A股市场方面，本周延续节前的反弹，其中上证指数上涨3.49%，深成指5.05%，中小板4.93%，创业板5.44%。外围市场的反弹更多是超跌反弹，春节期间以日本、欧洲跌幅最大，其反弹幅度也最大。中长期走势中，马来西亚市场有所转强，近3个月及近6个月上涨1%和6.6%，但全球主要市场中长期走势大多处于下跌趋势或头部形态之中。 全球主要股票市场表现 指数名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 上证指数 2,860.02 3.49% -3.92% -21.22% -18.47% -11.92% 深证成指 10,162.32 5.05% -1.97% -19.99% -14.62% -13.28% 中小板指 6,714.98 4.93% -2.35% -21.74% -16.16% 2.24% 创业板指 2,211.01 5.44% 0.29% -21.04% -5.59% 16.72% 恒生指数 19,252.64 5.09% 1.94% -15.39% -14.09% -22.47% 标普500指数 1,917.83 2.84% 3.15% -8.20% -2.69% -8.56% 纳斯达克综合指数 4,487.54 3.46% 0.35% -12.09% -4.64% -8.88% 德国DAX30指数 9,463.64 5.53% 0.77% -14.89% -6.53% -13.98% 法国CAC40指数 4,239.76 6.13% 2.78% -13.67% -8.45% -12.28% 英国富时100指数 5,971.95 4.63% 5.26% -5.73% -3.49% -13.31% 日经225指数 15,967.17 6.79% -2.74% -19.68% -17.85% -12.58% 印度孟买SENSEX30指数 23,638.02 2.95% -1.86% -8.65% -13.49% -19.77% 巴西IBOVESPA股票指数 41,477.63 4.19% 10.18% -13.84% -9.28% -19.14% 富时马来西亚KLCI指数 1,678.63 2.12% 3.69% 1.01% 6.60% -7.15% 数据来源：大智慧（数据截取时间2月19日15时），钜阵资本整理 2、商品外汇市场表现 受美国加息可能延缓的影响，春节期间美元指数大幅下跌，随后在本周出现小幅反弹，近一周上升0.89%。商品方面，近期原油、黄金出现较大幅度的反弹，其中近一个月美国原油上涨7.89%，黄金上涨11.45%，黄金的表现尤为特出。人民币汇率方面，在美元下跌的背景下，近一个月在岸人民币兑美元升值0.6%，离岸人民币兑美元升值1.14%，在、离岸人民币汇率差异基本消除。 主要商品指数与外汇情况 名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 3 / 8 CRB商品指数 161.89 0.95% 3.56% -11.89% -15.39% -28.45% COMEX黄金连续 1227.1 -0.97% 11.45% 13.97% 5.83% 1.69% 美原油连续 30.59 5.41% 7.98% -26.22% -24.08% -41.36% 美元/人民币中间价 6.5186 -0.20% -0.60% 2.20% 1.99% 6.36% 美元/离岸人民币 6.5228 0.18% -1.14% 1.60% 1.10% 3.91% 美元指数 96.81 0.89% -2.28% -2.82% 2.12% 2.56% 数据来源：大智慧（数据截取时间2月19日15时），钜阵资本整理 国内商品期货方面，在成交较为活跃的37个商品期货品种中，近一周上涨的有25个，下跌的有12个，其中表现较强的商品有：铁矿石、黄金、沥青、棕榈油、焦炭、橡胶；近一个月上涨的有28个，下跌的有9个，其中表现较强的商品有：铁矿石、黄金、锌、棕榈油、聚丙烯等；近三个月涨幅超过10%的商品有13个，包括：棕榈油、锰、锡、聚乙烯等。总的来说，近期国内商品市场有所走强，以棕榈油、铁矿石、黄金等为代表，部分商品有走出下跌趋势的迹象。 国内表现较强的商品期货品种 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 铁矿石连续 5.22% 铁矿石连续 12.42% 棕榈油连续 22.84% 棕榈油连续 13.43% 强麦连续 9.54% 沪金连续 4.92% 沪金连续 10.35% 锰硅连续 18.74% 沪金连续 7.14% 沪铅连续 9.15% 沥青连续 4.63% 沪锌连续 9.39% 沪锡连续 17.77% 强麦连续 6.62% 白糖连续 4.47% 棕榈油连续 4.14% 棕榈油连续 8.68% 聚乙烯连续 16.92% 油菜籽连续 5.90% 豆油连续 3.77% 焦炭连续 4.13% 聚丙烯连续 8.62% 硅铁连续 15.33% 聚乙烯连续 4.55% 沪金连续 3.61% 橡胶连续 4.12% 聚乙烯连续 7.73% 热轧卷板连续 15.21% 豆油连续 3.81% 棕榈油连续 0.76% 甲醇(10)连续 3.75% 聚氯乙烯连续 7.64% 沪金连续 14.21% 沪铅连续 3.41% 聚氯乙烯连续 -2.96% 聚氯乙烯连续 3.26% 锰硅连续 6.92% 聚氯乙烯连续 14.04% 白糖连续 0.68% 菜油连续 -4.18% 玻璃连续 3.01% 沪锡连续 6.72% 动力煤连续 12.53% 聚氯乙烯连续 -0.59% 聚乙烯连续 -4.58% 螺纹连续 2.93% 焦煤连续 6.23% 螺纹连续 11.92% 沪银连续 -0.77% 玻璃连续 -5.32% 数据来源：大智慧（数据截取时间2月19日15时），钜阵资本整理 二、市场估值与流动性 截至2月18日上海市场平均市盈率14.4倍，深圳主板25.1倍，中小板54.3倍（处于82%分位数），创业板86.2倍。随着大盘反弹，市场估值水平回升，以中小板、创业板为代表的中小市值股票仍然处于高估值状态。 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 4 / 8 数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理 2月18日，10年期国债利率为2.8351%，较上周下降0.0199个百分点，仍处于历史低位，市场流动性充足。 数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理 三、大事回顾 中国1月CPI同比涨1.8%，创5个月新高，PPI降5.3%，连降47个月。国家统计局2月18日发布的2016年1月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.5%，同比上涨1.8%，创2015年8月以来新高；PPI环比下降0.5%，14.0 24.3 52.1 84.3 14.4 25.1 54.3 86.2 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0上海市场 深圳主板 中小板 创业板 上周 本周 2.500%3.000%3.500%4.000%4.500%5.000%10年期国债利率 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 5 / 8 同比下降5.3%，连降47个月。1月CPI同比涨1.8%，创5个月新高，涨幅低于预期。但由于CPI五年一次权重调整的固定规则，今年1月的CPI权重做出了调整，本次调整淡化了食品影响，如果剔除到权重调整的因素，原有口径下1月份CPI应该为2.2%，CPI2.2%意味着货币政策宽松空间有所抑制。 央行：货币政策保持松紧适度，寓改革于调控之中。央行2月6日发布2015年第四季度中国货币政策执行报告称，下一阶段，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。央行的四季度货币政策执行报告与三季度最大的变化在于央行强调要做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，这一变化体现了央行对总需求刺激政策预期的引导，市场需要降低对刺激性政策的预期。同时，央行4季度货币政策报告指出，降准或导致资本外流、加大汇率贬值压力，因而降准等宽