远东宏信2024年半年报点评：盈利承压，首次实施中期派息彰显经营韧性

维持“增持”评级，维持目标价11.96港元，对应24年P/E为9.04x。 公司2024年上半年实现营收180.36亿元人民币，同比-1.77%，主要为金融业务受宏观环境影响下滑拖累，收入同比-3.47%；归母净利润20.85亿元人民币，同比-32.10%，主要为非财务性资产公允价值变动及跨境所得税一次性集中影响导致。公司首次实施中期派息，每股0.25港元，现金派息率达47%。考虑到权益市场波动对投资收益的负面影响，下调2024-2026年EPS为1.22（1.57，-22.5%）/1.40（1.82，-22.9%）/1.76（2.25，-21.9%）元人民币。维持目标价11.96港元，维持“增持”评级。 金融业务质态稳健，产业运营贡献持续提升。金融方面，生息资产净额2,664亿元人民币，较上年末下降1.01%，主要为公司推进更加稳健审慎的策略，租前审核更加严格，同时资产周期加快、久期缩短影响。平均利息收益率8.11%，同比提升0.04pt，主要得益于服务效率提升以及综合金融服务带来的稳定定价。计息负债平均成本率4.16%，同比-0.10pt，主要为境内融资成本下降及部分高成本存量借款到期。24H1净息差4.47%，同比0.05pt；净利差3.95%，同比0.14pt，持续改善。资产质量稳中向好，不良资产率下降0.01pt至1.04%； 逾期30天以上生息资产比例下降0.01pt至0.90%。产业运营方面，营收占比由37.52%提升至40.16%，有效对冲金融业务承压的影响。 宏信建发持续深耕境内市场，截至24H1高空作业车保有量达20.5万台，材料类资产总管理规模约236.1万吨，已布局中国大陆及香港515个网点，同时积极开拓东南亚及中东等海外业务，24H1收入48.72亿，同比15.85%。宏信健康持续提升经营效率，优化运营成本，24H1收入21.26亿元，同比0.34%；利润1.5亿元，同比23%。 “金融+产业”双轮驱动，预计业绩增长驱动力较强。金融业务升级优化经营模式，激发组织活力，聚焦资产质量及流动性安全，保持经营稳健。产业运营空间广阔，宏信建发积极拓展海内外市场，打造高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统等多品类运营服务； 宏信健康聚焦低线城市提升健康服务供给，降本增效改善盈利能力。 催化剂：企业融资需求改善，设备运营、医疗服务等需求旺盛。 风险提示：资产质量恶化，息差压力提升，产业运营不及预期。 表1:远东宏信2024年半年报关键指标