26Q2扣非净利+12%超预期，首次实施中期派息，重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生：招商港口（001872）2026年半年报点评

港口2026年08月30日 招商港口（001872）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：27.15元当前价：22.70元 26Q2扣非净利+12%超预期，首次实施中期派息，重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生 公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入89.48亿元，同比增长5.67%；归母净利润为27.81亿元，同比增长5.88%；扣非净利润27.23亿元，同比增长8.11%。2）分季度看：Q2业绩超预期。2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入44.08、45.41亿元，同比分别+4.59%、+6.74%；归母净利润11.32、16.49亿元，同比分别+3.78%、+7.37%；扣非后归母净利润10.91、16.32亿元，同比分别+2.91%、+11.89%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率46.89%，同比提升1.16pct；净利率60.05%，同比提升0.06pct。4）分红：公司首次实施中期派息，拟向全体股东每股派发中期现金红利0.2元（含税），中期现金红利总额为4.96亿元（含税），占公司2026年上半年归母净利润的17.85%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 收入结构拆分：1）分业务看：2026H1，公司港口业务实现营收85.41亿元，同比增长5.74%，占比95.45%；保税物流业务实现营收3.24亿元，同比增长6.11%，占比3.62%；物业开发及投资实现营收0.83亿元，同比下降2.67%，占比0.93%。2）分地区看：中国内地、香港及台湾地区实现营业收入54.46亿元，同比增长0.96%，占比60.86%；其他国家实现营业收入35.03亿元，同比增长13.92%，占比39.14%，海外收入占比再创新高（2025年占比为37.75%）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 核心港口主业保持稳健。2026H1，公司集装箱业务呈现增长态势，散杂货业务稳住基本盘，完成集装箱吞吐量10,677.5万TEU，同比+5.5%；完成散杂货吞吐量6.2亿吨，同比-1.5%。1）集装箱业务方面，内地港口完成集装箱吞吐量8,468.6万TEU，同比+6.9%；香港及台湾地区港口完成集装箱吞吐量239.7万TEU，同比-14.7%；海外地区港口完成集装箱吞吐量1,969.2万TEU，同比+2.5%。2）散杂货业务方面，内地港口完成散杂货吞吐量6.2亿吨，同比-1.6%；海外港口完成散杂货吞吐量569.5万吨，同比+18.6%。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 核心看点：我们继续强调港口战略价值投资时代来临，重视海外港口战略资产价值。招商港口是“一带一路”先行者，公司拥有稀缺的海外港口布局能力，全球港口组合特点使得公司过往业绩增速高于同业水平。我们认为海外在全球供应链重构和地缘政治变化的背景下，港口作为关键基础设施的战略价值日益凸显，公司前瞻性的全球化布局优势持续显现，并且长期看，全球港口组合或会贡献业绩稳定性&成长性。公司作为红利属性显著的HALO资产，具备三大特色（业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例），应当享有更高的确定性溢价。 公司基本数据 总股本(万股)248,214.83已上市流通股(万股)248,214.83总市值(亿元)563.45流通市值(亿元)563.45资产负债率(%)35.85每股净资产(元)26.3012个月内最高/最低价23.55/19.28 投资建议：1）盈利预测：由于集装箱景气度较高，我们上调公司2026-28年盈利预测至50、52.5、54.6亿元（原预测值为48.7、51.2、53.7亿元），对应EPS分别为2.01、2.11、2.2元，PE分别为11、11、10倍。公司当前股价对应25年分红股息率为3.5%。2）目标价：我们维持估值方式，认为公司估值应至少修复至1倍pb，给予公司2026年目标价27.15元，预期较当前20%空间，强调“强推”评级。 风险提示：经济出现下滑、分红不及预期、海外港口拓展及运营不及预期。 相关研究报告 《招商港口（001872）2025年报点评：2025年业绩稳健增长，分红比例持续提升，重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生》2026-04-04《招商港口（001872）2025年三季报点评：前三 季度业绩同比+1.89%，散杂货板块Q3显著回暖，重视海外港口战略资产价值》2025-11-01 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所