招商港口（001872）：2024年报点评：2024年业绩同比+26.44%超预期，“一带一路”先行者，重视海外港口资产价值

公司2024年业绩表现亮眼，主要数据如下：

1. 财务数据：
   • 营业总收入161.3亿元，同比+2.41%；
   • 归母净利润45.16亿元，同比+26.44%；
   • 扣非净利润40.47亿元，同比+21.2%；
   • 每股收益1.81元，同比+26.57%；
   • ROE 7.51%，同比+1.16pct。
   • 投资收益65.47亿元，同比+3.12%，其中上港集团贡献41.82亿元（+13%），宁波舟山港贡献11.34亿元（+8%）。
2. 季度表现：
   • 24Q1至24Q4归母净利润分别为10.37、15.1、11.89、7.8亿元，同比+21.96%、+43.51%、-4.63%、+84.67%；
   • 扣非净利润分别为8.13、13.51、11.92、6.91亿元，同比+12.2%、+25.48%、-0.77%、+105.23%；
   • 投资收益分别为13.24、21.14、15.75、15.34亿元，同比-12.34%、+26.05%、-24.44%、+42.46%。
3. 分红方案：
   • 拟每10股派7.4元现金（含税），合计分配18.43亿元，分红比例41.92%，对应股息率3.7%。
4. 业务数据：
   • 集装箱业务：港口项目全年吞吐量19515.9万TEU，同比+8.3%，其中内地港口+8.5%，香港及台湾+3.4%，海外地区+8.1%。
   • 散杂货业务：港口项目全年吞吐量12.6亿吨，同比+0.6%，其中内地港口+0.4%，海外港口+33.8%。
5. 核心看点：
   • 重视海外港口战略资产价值，公司作为“一带一路”先行者，拥有稀缺的海外布局能力，全球港口组合贡献业绩稳定性和成长性。
   • 公司为泛红利资产，具备业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例三大特色，或驱动估值弹性提升。
6. 投资建议：
   • 调整2025-26年盈利预测至46.1、48.7亿元，引入27年预测51.2亿元，对应EPS分别为1.84、1.94、2.05元，PE分别为11、10、10倍。
   • 维持1倍PB估值逻辑，给予2025年目标价25.6元，预期较当前29%空间，评级“强推”。
7. 风险提示：
   • 经济下滑、分红不及预期、海外港口拓展及运营不及预期。