青岛港(601298)2026年半年报点评：强推 26H1扣非净利+2%，集装箱业务表现亮眼，持续看好北方大港核心资产战略价值

港口2026年09月03日 强推（维持）目标价：11.31元当前价：9.19元 青岛港（601298）2026年半年报点评 26H1扣非净利+2%，集装箱业务表现亮眼，持续看好北方大港核心资产战略价值 ❖公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入104.56亿元，同比增长10.84%；归母净利润27.62亿元，同比下降2.8%；扣非后归母净利润27.45亿元，同比增长2.07%。归母净利润下滑主要原因是去年同期存在大额公允价值变动收益导致基数较高（2025H1公允价值变动损益为1.41亿元，2026H1则为-204万元），扣非后核心业务利润稳健增长。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入51.54、53.02亿元，同比分别+7.21%、+14.61%；归母净利润13.74、13.88亿元，同比分别-2%、-3.58%；扣非后归母净利润13.7、13.76亿元，同比分别+0.12%、+4.09%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率41.28%，同比增长1.96pct；净利率29.09%，同比下降4.13pct。4）分红：公司拟向全体股东每股派发中期现金红利人民币0.1399元（含税），中期分红总额为人民币9.08亿元（含税），约占公司2026年上半年归母净利润的33%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 ❖集装箱业务为核心增长引擎，量利齐升驱动业绩。1）2026H1，公司集装箱业务表现亮眼，完成吞吐量1822万TEU，同比增长7.0%；分部收入达到22.3亿元，同比大幅增长57.7%；分部业绩18.88亿元，同比增长16.3%。2）公司持续加密航线网络，上半年新增15条集装箱航线，其中国际中转箱量同比增长13%，枢纽港地位进一步提升。3）陆向腹地拓展亦有成效，新增1个内陆港和1条海铁联运班列。集装箱业务的强劲增长是公司上半年营收和核心利润增长的最主要驱动力。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 ❖散货业务表现分化，液体散货展现韧性，干散货承压。1）液体散货业务表现稳健：2026H1，公司完成液体散货吞吐量0.54亿吨，同比增长8.4%；分部收入16.61亿元，同比增长2.9%；分部业绩10.01亿元，同比下降6.3%，剔除去年同期股权投资公允价值变动的一次性高基数影响后，分部业绩同比增长8.2%。液体散货的良好表现主要得益于公司精准营销开发新客户（上半年开发3家新客户，新增货源约85万吨），以及部分地方炼厂产能恢复带来的增量（上半年原油疏运量同比增长8.7%）。2）干散杂货面临压力：受供应链扰动及下游需求疲软等因素影响，上半年吞吐量同比下降7.5%至1.18亿吨；分部收入20.11亿元，同比下降13.4%，分部业绩1.61亿元，同比下降47%，主要为铁矿石、铝矾土、煤炭等货种业务量减少，为应对挑战，公司正积极拓展贸易商货源和混矿等增值服务以稳定货源。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)649,110.00已上市流通股(万股)539,207.50总市值(亿元)596.53流通市值(亿元)495.53资产负债率(%)26.92每股净资产(元)7.2712个月内最高/最低价9.79/7.99 ❖投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-28年54.9、58.1、61.5亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.85、0.9、0.95元，PE分别为11、10、10倍。2）目标价：我们认为公司估值至少应向头部公路企业靠拢，ROE水平相近的宁沪（1.5倍PB）、皖通（2.3倍PB）PB均超过1.5倍，我们给予公司2026年预计每股归母净资产1.5倍PB，对应目标价11.31元，预期较现价23%空间，维持“强推”评级。 ❖风险提示：经济出现下滑、腹地经济明显波动。 相关研究报告 《青岛港（601298）2025年报点评：集装箱业务展现强劲韧性驱动业绩稳健，北方大港核心资产长期价值不改》2026-04-01《青岛港（601298）2025年中报点评：2025H1业 绩同比增长7.6%，集装箱板块增长强劲，强调“强推”评级》2025-09-02 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所