西部研究月度金股报告系列（2024年8月）：聚焦安全与发展

聚焦安全与发展 西部研究月度金股报告系列（2024年8月） 核心结论 分析师 情绪磨底。7月市场缩量下跌，截至30日本月上证指数跌近3%。相比起前一月，市场变化在于一是海外市场波动加大，美股风格切换，大宗商品退潮。二是公布的6月工业企业利润改善，不过高频数据未有太多亮点。三是市场对美联储9月降息预期已经打满，国内货币政策也出现松动，叠加设备更新政策加码、政治局会议强调“宏观政策要更加给力”释放稳增长信号，人民币贬值压力亦好转。市场情绪底部仍在夯实，站在当前时间点，展望中期（3-6个月）盈亏比已然大于1，大势已逐步逼近战略低吸区域，后续逢分歧值得开始加大低吸力度。 慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 聚焦超跌与中报行情。短期市场赚钱效应收缩，红利板块也出现了结构性调整，伴随权重股补跌情绪进一步探底。随着政策加码迹象显露，下半年关注政策落地带来的名义经济好转，以及对此带来的基本面预期的修复。立足安全与发展，短期尺度是安全边际与业绩，重视低价、超跌、绩优逻辑。8月中报进入密集披露期，预计A股业绩继续磨底，从工业企业利润前瞻来看Q2电力、资源品、精密制造、装备制造可能相对占优。结合中报业绩披露情况来看，电子、公用事业、汽车、美容护理预喜率相对更高。中长期尺度是国家安全与发展，如果风险偏好回暖应重视创新质生产力的结构性机会，坚守“中特估”+“科特估”。 行业配置与金股： 建议配置以下主线： 1）稳增长预期加码，超长期特别国债落地有望加速，聚焦安全与发展，关注军工、交运、机械设备更新。 2）把握中报行情，自下而上挖掘绩优股，兼顾低位修复机会，精选通信、电力电网、汽车、医美、养殖等行业个股。 3）把握成长的波段节奏，优先看好自主可控逻辑，推荐商业航天、船舶、工业母机、半导体、生物技术，其次关注智能驾驶/车路云、AI应用等领域赛道链主。 基于以上配置策略，2024年8月金股组合推荐：图南股份（军工）、思源电气（电新）、长城汽车（汽车）、赤峰黄金（有色）、巨化股份（化工）、华海清科（半导体）、中际旭创（通信）、泡泡玛特（传媒）、巨子生物（商社）、立华股份（农业）。 风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 内容目录 一、策略：聚焦安全与发展.....................................................................................................4二、军工：图南股份................................................................................................................5三、电新：思源电气................................................................................................................6四、汽车：长城汽车................................................................................................................7五、有色：赤峰黄金................................................................................................................8六、化工：巨化股份................................................................................................................9七、半导体：华海清科...........................................................................................................10八、通信：中际旭创..............................................................................................................11九、传媒：泡泡玛特..............................................................................................................12十、商社：巨子生物..............................................................................................................13十一、农业：立华股份...........................................................................................................14 图表目录 图1：西部证券8月金股组合..................................................................................................3 2024年8月金股组合推荐如下：图南股份（军工）、思源电气（电新）、长城汽车（汽车）、赤峰黄金（有色）、巨化股份（化工）、华海清科（半导体）、中际旭创（通信）、泡泡玛特（传媒）、巨子生物（商社）、立华股份（农业）。 一、策略：聚焦安全与发展 情绪磨底。7月市场缩量下跌，截至30日本月上证指数跌近3%。相比起前一月，市场变化在于一是海外市场波动加大，美股风格切换，大宗商品退潮。二是公布的6月工业企业利润改善，不过高频数据未有太多亮点。三是市场对美联储9月降息预期已经打满，国内货币政策也出现松动，叠加设备更新政策加码、政治局会议强调“宏观政策要更加给力”释放稳增长信号，人民币贬值压力好转。市场情绪底部仍在夯实，站在当前时间点，展望中期（3-6个月）盈亏比已然大于1，大势已逐步逼近战略低吸区域，后续逢分歧值得开始加大低吸力度。 聚焦超跌与中报行情。短期市场赚钱效应收缩，红利板块也出现了结构性调整，伴随权重股补跌情绪进一步探底。随着政策加码迹象显露，下半年关注政策落地带来的名义经济好转，以及对此带来的基本面预期的修复。立足安全与发展，短期尺度是安全边际与业绩，重视低价、超跌、绩优逻辑。8月中报进入密集披露期，预计A股业绩继续磨底，从工业企业利润前瞻来看Q2电力、资源品、精密制造、装备制造可能相对占优。结合中报业绩披露情况来看，电子、公用事业、汽车、美容护理预喜率相对更高。中长期尺度是国家安全与发展，如果风险偏好回暖应重视创新质生产力的结构性机会，坚守“中特估”+“科特估”。 建议配置以下主线： 1）稳增长预期加码，超长期特别国债落地有望加速，聚焦安全与发展，关注军工、交运、机械设备更新。2）把握中报行情，自下而上挖掘绩优股，兼顾低位修复机会，精选通信、电力电网、汽车、医美、养殖等行业个股。3）把握成长的波段节奏，优先看好自主可控逻辑，推荐商业航天、船舶、工业母机、半导体、生物技术，其次关注智能驾驶/车路云、AI应用等领域赛道链主。 风险提示： 政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 分析师：慈薇薇 二、军工：图南股份 投资逻辑： 军用高温合金材料与航发零部件将充分受益于航空航天建设加速，“十四五”期间大力建设国防设备，其中军用承温材料作为核心用材需求大幅提升。 短期逻辑： 公司生产经营向好，23年年报反映业务订单量增加，销售回款总体情况较好。公司新增增材制造业务，多项新品已完成定型并交付验证，今年有望实现营收。作为航发产业链“小核心，大协作”中主机厂的核心供应商，公司充分受益军发放量。 中长期逻辑： 中长期看公司中小零部件业务放量，将对公司综合业绩明显提振。公司为目前产业少有的“材料-制造”双赛道上市公司，中小零部件业务落地后，公司产品线将再增机加工艺，强化多重产品壁垒，深度参与航发产业链。 风险提示： 产线建设不及预期、军队预算变动风险、原材料价格波动风险。 分析师：杨雨南 三、电新：思源电气 投资逻辑： 随着新能源大量接入，全球电网进入快速投资周期，欧美地区老旧更换需求快速放量，亚非拉地区经济快速发展，需求高增。 短期逻辑： 国家电网输配电招标下半年三批金额超预期。 中长期逻辑： 1、公司产品线扩张，由传统一次设备公司转向综合型电网全产品线巨型公司；2、公司海外渠道建设不断进行，海外占比不断提升，成为全球电力设备龙头公司。 风险提示： 网内招标不及预期、网外工业需求不及预期、海外需求不及预期。 分析师：杨敬梅 四、汽车：长城汽车 投资逻辑： 1H24业绩超预期兑现，持续看好下半年新车周期+硬派越野&出海两大核心成长逻辑。根据公司业绩预告中值，公司1H24实现归母净利润69亿元，同比+407%，业绩表现超市场预期。公司下半年哈弗、魏牌、欧拉迎来新车周期，品牌销量有望重回增长；坦克&出口两大高盈利点持续高增，销量结构持续优化，有望进一步提振全年高增确定性。 短期逻辑： 1H24业绩超预期落地，H2新车周期全面开启，多品牌有望共振向上。1）哈弗：新一代哈弗H6实现交付，后续H9、枭龙/枭龙MAX、猛龙均有望迎来改款；2）魏牌：改款蓝山+高山下半年上市，其中智驾版蓝山持续预热，全场景无图NOA+Coffee OS 3全面上车，后续中高端车型有望陆续搭载；3）坦克：坦克800Hi-T预计Q4上市，拓展品牌价格维度；4）欧拉：A级、C级两款新车型有望下半年上市，加速出海，实现A0到C级全覆盖。 中长期逻辑： 1、新能源越野领导者：公司在硬派越野车型赛道具备核心竞争力，Hi4-T技术赋能坦克品牌全系车型加速电动化，解决越野车型油耗核心痛点问题。坦克300作为子品牌核心车型，在20-30万元价格区间具备竞争优势，后续大规模上市后，有望成为品牌销量增长核心动力，帮助公司进一步巩固在硬派越野市场的优势地位。我们预计公司2024年硬派越野车型销量将达到27.5万辆，同比+53%。 2、品牌出海开启新增长：公司聚焦“ONE GWM”战略，打造“整车制造+供应链体系”生态出海，2024年H1，海外累计销量20万辆，同比+63%，销量占比36%，同比+12.1pcts。目前，公司已在俄罗斯、泰国、巴西完成全工艺产能部署，全球KD工厂持续加码，预计2024/2025年海外销量47/60万辆，同比+49%/+28%。此外，海外车型价格优势突显，2023年海外毛利率高出国内10.5pcts，预计未来随着海外销量占比提升，公司盈利能力有望持续向上。 3、智能化节奏加速：咖啡智能构建公司全域智能化解决方案，下半年蓝山智驾版即将上市，Coffee OS 3.0+全场景无图NOA正式量产上车，后续预计WEY+坦克品牌等中高端车型有望陆续搭载，品牌智能化水平全面进阶。 风险提示： 车型销量不及预期，车市价格战加剧。 分析师：齐天翔 五、有色：赤峰黄金 投资逻辑： 随着美国降息开启+缩表放缓以及全球去美元化背景下，我们预计黄金或也将开启新一轮上涨周期。 短期逻辑： 短期来看，随着美联储降息趋近，我们预计黄金价格有望上行。 中长期逻辑： 1、境内外项目新增+扩产+技改齐发力，产能