西部研究月度金股报告系列（2024年6月）：保持定力

保持定力 西部研究月度金股报告系列（2024年6月） 核心结论 分析师 保持定力。上个月我们指出“节后短期情绪仍有进一步扩散动能，策略角度继续顺势而为，重视结构性主线。”5月市场先扬后抑，赚钱效应从扩散到收缩，全月低估值的大盘与价值风格表现较为突出，红利指数继续强势，主题则快速轮动。我们提示过“中长期来看市场红利的‘抱团’难言瓦解，更多是内部结构优化与赔率上的再平衡，但也有新的共识有望凝聚”，我们的新量价体系则在5.15提示大势短期面临消化压力。可以看到4月通胀数据依然偏弱，而地产政策的密集出台、超长期特别国债发行在需求层面带来一些更积极的信号，IMF上调今年中国经济增长预期至5%，高频数据来看近期建材价格有上涨迹象。供给侧方面，对于高能耗传统产业与光伏等过剩产业约束力度在增加，下半年有可能会看到价格水平与总量经济修复。 慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn 杨雨南S080052305000218518390495yangyunan@research.xbmail.com.cn 齐天翔S080052404000313811763750qitianxiang@research.xbmail.com.cn 攻守兼备。5月表现较好的行业是地产、煤炭、农业与公用事业等，全年来看价值风格有望整体占优。展望6月，指数层面可能会继续延续震荡格局，风格仍有再平衡的契机，可以布局一些低位方向。今年以来，新质生产力（AI链+半导体+设备更新+低空经济等）、高股息价值与资源品已经展现出不同尺度上的强主线特征，4月工业企业利润增速由负转正以及名义经济预期改善逻辑对顺周期品种形成支撑。因此在配置上，我们依然建议攻守兼备，一是挖掘顺周期和困境反转品种，二是依据我们强调的“位置低、股息高、价格涨、供需佳”来兼顾胜率和赔率。 贺茂飞S080052111000118217567458hemaofei@research.xbmail.com.cn 陈彤S080052210000418859272982chentongg@research.xbmail.com.cn 郑宏达S080052402000113918906471zhenghongda@research.xbmail.com.cn 行业配置与金股： 建议配置以下主线： 冯海星S0800524040002fenghaixing@research.xbmail.com.cn 1）高股息继续作为底仓，当前优选泛电力电网、有色、银行作为动态底仓的战略配置。 滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn 2）看好顺周期涨价主线，看好资源+养殖+公用事业等行业的涨价逻辑。 3）把握成长的波段节奏，挖掘低位品种，关注电子、计算机、通信、军工以及医药等方向。 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 4）主题方面，围绕新质生产力关注半导体、生物技术、智能驾驶领域赛道链主。 陆伏崴S0800522120002lufuwei@research.xbmail.com.cn 基于以上配置策略，2024年6月金股组合推荐：东方电子（电新）、国泰集团（军工）、长城汽车（汽车）、兆易创新（半导体）、中际旭创（通信）、华策影视（传媒）、兴业银锡（有色）、科前生物（农业）、锦欣生殖（医药）。 风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 内容目录 一、策略：保持定力................................................................................................................4二、电新：东方电子................................................................................................................5三、军工：国泰集团................................................................................................................6四、汽车：长城汽车................................................................................................................7五、半导体：兆易创新.............................................................................................................8六、通信：中际旭创................................................................................................................9七、计算机：软通动力...........................................................................................................10八、传媒：华策影视..............................................................................................................11九、有色：兴业银锡..............................................................................................................12十、农业：科前生物..............................................................................................................13十一、医药：锦欣生殖...........................................................................................................14 图表目录 图1：西部证券6月金股组合..................................................................................................3 2024年6月金股组合推荐如下：东方电子（电新）、国泰集团（军工）、长城汽车（汽车）、兆易创新（半导体）、中际旭创（通信）、华策影视（传媒）、兴业银锡（有色）、科前生物（农业）、锦欣生殖（医药）。 一、策略：保持定力 保持定力。上个月我们指出“节后短期情绪仍有进一步扩散动能，策略角度继续顺势而为，重视结构性主线。”5月市场先扬后抑，赚钱效应从扩散到收缩，低估值大盘与价值风格表现较为突出，红利指数继续强势，主题则快速轮动。我们提示过“中长期来看市场红利的‘抱团’难言瓦解，更多是内部结构优化与赔率上的再平衡，但也有新的共识有望凝聚”，我们的新量价体系则在5.15提示大势短期面临消化压力。可以看到4月通胀数据依然偏弱，而地产政策的密集出台、超长期特别国债发行在需求层面带来一些更积极的信号，IMF上调今年中国经济增长预期至5%，高频数据来看近期建材价格有上涨迹象。供给侧方面，对于高能耗传统产业与光伏等过剩产业约束力度在增加，下半年有可能会看到价格水平与总量经济修复。 攻守兼备。5月表现较好的行业是地产、煤炭、农业与公用事业等，全年来看价值风格有望整体占优。展望6月，指数层面可能会继续延续震荡格局，风格仍有再平衡的契机，可以布局一些低位方向。今年以来，新质生产力（AI链+半导体+设备更新+低空经济等）、高股息价值与资源品已经展现出不同尺度上的强主线特征，4月工业企业利润增速由负转正以及名义经济预期改善逻辑对顺周期品种形成支撑。因此在配置上，我们依然建议攻守兼备，一是挖掘顺周期和困境反转品种，二是依据我们强调的“位置低、股息高、价格涨、供需佳”来兼顾胜率和赔率。 建议配置以下主线： 1）高股息继续作为底仓，当前优选泛电力电网、有色、银行作为动态底仓的战略配置。2）看好顺周期涨价主线，看好资源+养殖+公用事业等行业的涨价逻辑。3）把握成长的波段节奏，挖掘低位品种，关注电子、计算机、通信、军工以及医药等方向。4）主题方面，围绕新质生产力关注半导体、生物技术、智能驾驶领域赛道链主。 风险提示： 政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 分析师：慈薇薇 二、电新：东方电子 投资逻辑： 在新型电力系统下，分布式能源、工商业储能快速发展将使得控制个体数量大幅增加、控制难度大幅提升，新型电力系统发展速度加速。国家政策对新型电力系统发展作出明确目标，预计未来以智能电网和能源管理市场需求将持续释放。电网形态将从传统的单一式电网转向大电网与分布式智能电网共存，故此我们认为尽管投资总量增速有限，但将出现结构性切换，电网投资逐步向电力信息化、数字智能化以及配电侧倾斜，公司作为配电自动化头部厂家，在数字化软件+硬件均有独到造诣，业绩增速将显著快于电网投资。 短期逻辑： 24年业绩高确定性，Q1季度业绩增速逐步加快；电力体制改革意见正式提出。 中长期逻辑： 1、电网此前投资侧重主干网以及一次设备，目前政策驱动逐渐向配网侧以及数字智能化方向倾斜，电网总投资保持稳定增长，但其中结构性投资机构发生改变，公司作为智能配电自动化龙头，能够充分受益。 2、目前电网的主要矛盾体现用电供需矛盾突出，峰谷价差逐渐显著，电网系统的可靠性以及韧性面对比较大的挑战。虚拟电厂不仅对于促进节能减排、新能源消纳具有重要意义，而且能够有效解决分布式资源不足、用能成本高、智能化水平低以及电力供应缺口等问题，从而提高能源系统的可靠性和韧性，缓解用电供需矛盾。 3、电力市场化改革有望加速，促进多元化与竞争性。电力体制改革意见的提出标志着电力市场化改革将进一步加速，有望在发电+售电侧倡导充分竞争，实现进一步规范电力市场的运行机制，促进市场主体的多元化与竞争性。我们认为电改利好新能源消纳提升、市场化电价促进电力资源配置，公司虚拟电厂、用电用能管理系统以及电能计量表等方向都有望深度受益。 风险提示： 政策端延期风险；电网投资不及预期风险；竞争格局加剧风险等。 分析师：杨敬梅 三、军工：国泰集团 投资逻辑： 2022年民爆生产企业生产总值同比增长14.28%。2022年行业排名前20的企业集团合计生产总值达297亿元，约占行业总产值的76%；排名前20的企业合计雷管产量近8亿发，约占行业总产量的99%，基本达成工信部于2018年11月发布的《关于推进民爆行业高质量发展的意见》中的主要目标，民爆行业实现头部集中，国泰集团相关产值为13.66亿元，排名第十。 短期逻辑： 公司通过收购拓泓新材、三石有色、澳科新材等公司，取得了钽铌合金、钨基合金的自主研制工艺。钽铌合金是航空航天领域的战略材料，在高端领域供不应求，2022