西部研究月度金股报告系列（2024年7月）：稳中求进

稳中求进 西部研究月度金股报告系列（2024年7月） 核心结论 分析师 保持耐心，风偏有望回暖。上个月我们定调“保持定力”，5月下旬以来市场弱势震荡并走向缩量调整，上证指数跌破3000点，整个Q2大盘累计下跌2.43%，今年以来微跌0.25%。对于经济复苏预期仍在底部，月末离岸人民币一度跌破7.3，汇率也对宽松预期形成掣肘。展望后市，美国大选、美联储降息纠结预期将继续扰动市场，下半年国内名义经济与价格水平修复是值得关注的线索之一，5月PPI出现了环比回暖。7月中将召开三中全会，释放更多经济改革信号，其次市场逐步过渡到中报预期行情，5月企业利润数据修复进程出现回踩，指数全面反弹仍然需要基本面与政策配合；经历回调后市场情绪底部在夯实，7月或震荡回暖，对“七翻身”行情可以更乐观一点。 慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn 杨雨南S080052305000218518390495yangyunan@research.xbmail.com.cn 齐天翔S080052404000313811763750qitianxiang@research.xbmail.com.cn 聚焦改革、绩优与低位修复品种。4月以来市场轮动加快，6月市场依然缺乏持续性非常强的主线。在6月弱势行情中，突围的包括科特估相关的半导体、苹果链、AI等方向，其次是稳定的公用事业、中特估与部分权重股，符合我们提出的“新哑铃”特征。7月我们认为应聚焦改革政策，以及绩优兼顾低估品种，中游与精密制造以及公用事业景气或相对占优；此外科技继续作为波段交易，关注会议前后风格变化。中期来看，“新国九条”与“资产荒”背景下价值占优行情延续，此外新质生产力、高股息价值与涨价链等主题已经展现出不同尺度上的强主线特征，坚守“中特估”+“科特估”，并购重组活跃度有望提升。 陈彤S080052210000418859272982chentongg@research.xbmail.com.cn 陆伏崴S0800522120002lufuwei@research.xbmail.com.cn 周雅婷S080052305000113828881824zhouyating@research.xbmail.com.cn 行业配置与金股： 建议配置以下主线： 黄侃S080052207000118818400628huangkan@research.xbmail.com.cn 1）高股息继续作为底仓，当前优选央企红利资产，以及泛电力电网、煤炭、银行作为动态底仓的战略配置。 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn 2）自下而上挖掘绩优股，兼顾低位修复机会，关注养殖、电新、机械、食品饮料、医药等行业；下半年重视顺周期涨价逻辑。 3）把握成长的波段节奏，主题方面围绕“科特估”与新质生产力布局商业航天、半导体、生物技术、智能驾驶、AI应用等领域赛道链主。 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 基于以上配置策略，2024年7月金股组合推荐：宁德时代（电新）、国泰集团（军工）、长城汽车（汽车）、中际旭创（通信）、华策影视（传媒）、越秀地产（房地产）、远兴能源（化工）、索通发展（有色）、华统股份（农业）、时代天使（医药）。 冯海星S0800524040002fenghaixing@research.xbmail.com.cn 风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 内容目录 一、策略：稳中求进，坚守“双特估”........................................................................................4二、电新：宁德时代................................................................................................................5三、军工：国泰集团................................................................................................................6四、汽车：长城汽车................................................................................................................7五、通信：中际旭创................................................................................................................8六、传媒：华策影视................................................................................................................9七、房地产：越秀地产...........................................................................................................10八、化工：远兴能源..............................................................................................................11九、有色：索通发展..............................................................................................................12十、农业：华统股份..............................................................................................................13十一、医药：时代天使...........................................................................................................14 图表目录 图1：西部证券7月金股组合..................................................................................................3 2024年7月金股组合推荐如下：宁德时代（电新）、国泰集团（军工）、长城汽车（汽车）、中际旭创（通信）、华策影视（传媒）、越秀地产（房地产）、远兴能源（化工）、索通发展（有色）、华统股份（农业）、时代天使（医药）。 一、策略：稳中求进，坚守“双特估” 保持耐心，风偏有望回暖。上个月我们定调“保持定力”，5月下旬以来市场弱势震荡并走向缩量调整，上证指数跌破3000点，整个Q2大盘累计下跌2.43%，今年以来微跌0.25%。对于经济复苏预期仍在底部，月末离岸人民币一度跌破7.3，汇率也对宽松预期形成掣肘。展望后市，美国大选、美联储降息纠结预期将继续扰动市场，下半年国内名义经济与价格水平修复是值得关注的线索之一，5月PPI出现了环比回暖。7月中将召开三中全会，释放更多经济改革信号，其次市场逐步过渡到中报预期行情，5月企业利润数据修复进程出现回踩，指数全面反弹仍然需要基本面与政策配合；经历回调后市场情绪底部在夯实，7月或震荡回暖，对“七翻身”行情可以更乐观一点。 聚焦改革、绩优与低位修复品种。4月以来市场轮动加快，6月市场依然缺乏持续性非常强的主线。在6月弱势行情中，突围的包括科特估相关的半导体、苹果链、AI等方向，其次是稳定的公用事业、中特估与部分权重股，符合我们提出的“新哑铃”特征。7月我们认为应聚焦改革政策，以及绩优兼顾低估品种，中游与精密制造以及公用事业景气或相对占优；此外科技继续作为波段交易，关注会议前后风格变化。中期来看，“新国九条”与“资产荒”背景下价值占优行情延续，此外新质生产力、高股息价值与涨价链等主题已经展现出不同尺度上的强主线特征，坚守“中特估”+“科特估”，并购重组活跃度有望提升。 建议配置以下主线： 1）高股息继续作为底仓，当前优选央企红利资产，以及泛电力电网、煤炭、银行作为动态底仓的战略配置。2）自下而上挖掘绩优股，兼顾低位修复机会，关注养殖、电新、机械、食品饮料、医药等行业；下半年重视顺周期涨价逻辑。3）把握成长的波段节奏，主题方面围绕“科特估”与新质生产力布局商业航天、半导体、生物技术、智能驾驶、AI应用等领域赛道链主。 风险提示： 政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 分析师：慈薇薇 二、电新：宁德时代 投资逻辑： 在行业贝塔增速趋缓的背景下，头部电池厂集中度提升，对上下游溢价能力、账期管理均加强，龙头电池厂财务数据持续夯实。龙头不断的研发投入，使得产品领先优势继续加强，未来市占率有望不断提升。 短期逻辑： Q2预计公司业绩符合或好于市场预期；Q3排产逐渐快速提升。 中长期逻辑： 公司处于电动车产业链核心价值环节，下游车企集中度在降低，中游材料厂格局尚未见底，电池环节对上下游话语权持续增加。而且电池厂近两年主动定义电池、定义车底盘，有望改变传统汽车产业链主机厂商话语权最强的格局。 风险提示： 美国对华贸易壁垒提升；短期行业排产下滑导致出货量低于预期。 分析师：杨敬梅/刘小龙 三、军工：国泰集团 投资逻辑： 2022年民爆生产企业生产总值同比增长14.28%。2022年行业排名前20的企业集团合计生产总值达297亿元，约占行业总产值的76%；排名前20的企业合计雷管产量近8亿发，约占行业总产量的99%，基本达成工信部于2018年11月发布的《关于推进民爆行业高质量发展的意见》中的主要目标，民爆行业实现头部集中，国泰集团相关产值为13.66亿元，排名第十。 短期逻辑： 公司通过收购拓泓新材、三石有色、澳科新材等公司，取得了钽铌合金、钨基合金的自主研制工艺。钽铌合金是航空航天领域的战略材料，在高端领域供不应求，2022年我国钽的对外依存度超过80%。 中长期逻辑： 公司军工新材料板块未来或有较大成长空间，子公司澳科新材作为新型钨合金材料领域的研究者和制造者，成功研发出多种新型钨基毁伤材料。子公司拓泓新材2023年钽铌细分市场占有率提升至少5%，国家战略储备量加大，直接导致钽铌制品在军工电子元器件及高温硬质合金领域需求量激增。近期公司公告启动含能新材料产线建设，产能预计达3000-4300吨。 风险提示： 宏观经济波动风险、民爆行业内集中格局加剧竞争风险、新项目建设进度不及预期风险、军队预算变动风险。 分析师：杨雨南 四、汽车：长城汽车 投资逻辑： 1Q24业绩超预期+以旧换新政策细则落地，行业景气度持续向好。我们认为，行业端，本轮以旧换新政策细则平稳落地，单车补贴金额略超市场预期，相应提振全年销量增长预期，整车板块有望直接受益。个股端，在车端价格战背景下，公司1Q24业绩表现大超市场