镍月报：基本面未见好转，关注宏观情绪变化

2024/08/02 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆资源端：印尼镍矿审批未有新进展，对菲镍矿进口需求不减，镍矿价格表现依旧坚挺。截止8月2日，菲律宾产镍矿CIF价格（1.4%Ni，15-25%Fe，33-35%含水）报41美元/湿吨周环比上涨1美元/湿吨。对于高价镍矿，下游承接力度有限，尽管6月国内进口量环比下滑，但镍矿累库趋势未改，8月2日，镍矿港口库存报1330万吨，较上周增1.6%。 ◆精炼镍：7月镍价大幅下跌，截至8月2日沪镍主力收盘价131760元，月内跌幅5.09%。库存端，精炼镍持续累库，截止7月26日，国内+LME区库存报13.17万吨，较上月同期增加0.31万吨。 ◆镍铁：镍铁厂挺价效果显著，镍铁价格强势上涨，截至8月1日高镍生铁出厂价报992-1010元/镍点，均价较上月同期上涨30.5元/镍点。后市来看，8月不锈钢产量虽有回升，但在下游不锈钢需求承压情况下，对高价镍铁接受度预计有限，镍铁价格上涨或难以持续。 ◆硫酸镍：本月硫酸镍价格相对坚挺，8月1日国内硫酸镍现货价格报28000-28500元/吨，均价较上月小幅下跌，主要系7月镍盐厂产量回升，7月国内三元材料产量5.7万镍吨，环比增长16.3%。对硫酸镍价格形成一定支撑。 ◆整体而言，7月市场需求未见明显好转，但成本端支撑仍旧偏强，中游冶炼企业利润已经亏损或接近亏损，市场短期维持僵局。从产业链库存看，下游库存去化而上游库存累积，供需矛盾正在向矿端传导，宏观情绪变化或成为决定7月镍价走势的关键力量。预计下月镍价震荡偏弱运行，关注宏观数据变化，主力合约价格运行区间参考120000-137000元/吨。 月度评估及策略推荐 期现市场 资料来源：LME、文华、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、文华、五矿期货研究中心 7月受降息前美国经济衰退预期升温影响，镍价大幅下跌。 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 现货方面，供应整体维持宽松。7月LME镍现货升贴水基本稳定，维持在贴水250美元/吨附近。国内现货升贴水也维持在历史低位水平。 03 资源端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 印尼镍矿偏紧仍未缓解，向菲律宾进口大量精矿，7月镍矿价格小幅上升。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月2日，镍矿港口库存报1330万吨，较上周增1.6%，主要系国内需求侧对高价镍矿接受度较为有限。 冶炼端 精炼镍 资料来源：公司公告、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内电镍厂产量持续爬升。根据Mysteel数据，2024年6月国内精炼镍产量累计达2.65万吨，同比增加23.83%，环比增3.0%。 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 根据Mysteel数据，截止7月26日，国内+LME区库存报13.17万吨，较上周基本持平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 根据MYSTEEL数据，2024年6月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.30万吨，环比小幅下降2.2%，同比减6.7%。 中间品 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 中间品 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 1、2024年6月国内硫酸镍产量3.40万镍吨，同比增5.6%，环比基本持平。 2、进口方面，2024年1-5月中国硫酸镍进口合计10.27万吨，累计同比增长80.23%，进口快速增长的原因在于印尼市场提供了新的增量。 05 需求端 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL公布数据，受行情下行影响，7月钢厂产量小幅下降，其中300系产量减少近7万吨，8月排产或重返高位，300系产量预计增加超11万吨，据Mysteel统计，7月国内43家不锈钢厂粗钢产量320.36万吨，月环比减少2.59%。8月排产332.56万吨，月环比增加3.81%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存方面，受需求走弱影响，社会库存同比高位。8月2日不锈钢库存报101.3万吨，环比上周减少2.7万吨。预计8月在下游需求维持偏弱，钢厂排产呈现增量的情况下，后续去库速度或不乐观。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量累计同比增速分别为1.8%、-3.6%、0.1%、和-2.4%。6月房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-19.0%、-23.7%、-12.0%和-21.8%，房地产指标延续弱势。关注后续国内宏观基本面边际变化，居民消费复苏和基建、房地产竣工面积变化对需求影响。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月国内三元材料产量5.7万镍吨，环比增长16.3%。 供需平衡及价格展望 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 尽管矿端扰动带来各环节放量不及预期，但原生镍整体供大于需格局不变。下半年若矿端紧缺缓解，而需求侧难看到明显新增量，供需情况或迎来进一步恶化。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 从成本端来看，供需边际恶化情景下，镍价有望回落至一体化MHP成本附近（120000万元/吨）寻求支撑；反之，若矿端扰动风险加剧，矿端成本抬升有望支持镍价进一步上行。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层