晨会纪要

2024年08月05日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】海外市场明显回撤，A股情绪有所改善 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】中国人民银行召开2024年下半年工作会议 【财经要闻】我国消费品品种总量突破2亿种，位居全球第一 【财经要闻】国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》 【财经要闻】国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》 【财经要闻】中国房地产报：房价收入比显著回落，居民购房压力有效缓解 【财经要闻】美联储古尔斯比：美联储不会对单月数据做出过度反应 【财经要闻】美国7月非农就业人数增加11.4万人，失业率升至4.3% 【财经要闻】郭明錤指出GB200NVL36/72功耗将带来挑战 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】澳洲酒对华出口额增幅近百倍 张 雯婷分 析师执业证书编号:S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 【行业动态】硅业分会：7月再度减产，硅片价格持稳运行 【行业动态】新能源车企公布2024年7月销量，理想、零跑月度销量创新高 【重点公司跟踪】金杯电工（002533）：半年报业绩增幅14.53% 【公司跟踪】华润三九（000999.SZ）：拟以62.12亿元的价格购买天士力28.00%股权 【公司跟踪】甘源食品（002991.SZ）：2024H1收入增长26%，归母净利润增长39% 【公司跟踪】华熙生物（688363.SH）：华熙生物斩获中国第二张复合溶液械三批证 四、湖南经济动态 【湘股动态】华凯易佰（300592.SZ）：公司2022年员工持股计划股份出售完毕 【湘股动态】金博股份（688598.SH）：公司荣登“2024胡润中国新材料企业百强榜” 【湖南省地方动态及政策】上半年湖南工程机械出口增长24.6%，出口额达166.2亿元 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.5-8.9）：海外市场明显回撤，A股情绪有所改善 【行业类】计算机行业7月月报：AI景气度不减，自主可控为大势所趋 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】海外市场明显回撤，A股情绪有所改善 黄 红卫（S0530519010001） 上周（7.29-8.2）股指低开，上证指数上涨0.50%，收报2905.3点，深证成指下跌0.51%，收报8553.55点，中小100下跌0.82%，创业板指下跌1.28%；行业板块方面，综合、社会服务、建筑装饰涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7186.66亿，沪深两市成交额较前一周上升14.41%，其中沪市上升10.61%，深市上升17.73%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.49%，中证500上涨1.10%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2150，跌幅为0.53%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.80%，COMEX黄金上涨4.41%，南华铁矿石指数上涨2.26%，DCE焦煤下跌4.10%。 上周在7月份中国政治局会议强调“宏观政策要持续用力、更加给力”、美国降息预期大幅提前、日本央行逆势加息15bp等多重推动下，美元指数大幅走弱，跌破震荡区间至103.23点，创下3月21日以来新低；离岸人民币汇率大幅升值至7.17，一度创下今年1月以来新高。上周海外恐慌指数VIX大涨25.82%至23.39点，创下2023年3月以来新高，海外权益市场经历大幅回撤，美国标普500指数周下跌2.06%、纳斯达克指数周下跌3.35%、欧洲斯托克50指数周下跌4.60%、日经225指数周下跌4.67%、韩国KOSPI指数周下跌2.06%。但中国资产表现相对亮眼，7月31日A股各个主流指数均放量长阳、一定程度扭转市场情绪，虽然周四周五受海外市场拖累、再次走弱，但A股主流指数并未创前低。上周，上证指数周上涨0.50%、深证成指周下跌0.51%、恒生指数周下跌0.45%，中国资产表现明显强于海外，且新资金入场迹象明显，上周沪深两市日均成交额为7186.66亿元，较前一周上升14.41%。目前A股市场中长期性价比优势继续显现，截至8月4日，万得全A指数的市净率估值为1.38倍，低于近十年以来的历史99.3%时期，再次逼近我们强调的“一级底部”位置。如用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，8月4日万得全A指数的股债相对回报率为+0.33%，已经高于近十年的历史99.73%时期，A股机会仍要大于风险。具体来看： （1）风格切换至中高风险偏好板块。一是行业风格层面，此前强势的高股息抱团资金有所松动，上周公用事业、煤炭、石油石化、银行等高股息防御板块转弱，资金呈现明显“高切低”现象；受服务消费利好政策刺激，社会服务、商贸零售、医药生物等消费板块明显走强。二是市值风格层面，上周市场再次切换至小微盘股方向，万得微盘股指数周上涨4.59%，大幅领涨宽基指数，中证2000、国证2000指数分别周上涨3.61%、2.76%，小微盘股风格明显走强、验证市场情绪回暖。展望后市，经济基本面及政策面预期仍是决定中长期A股指数走势的关键，第三季度A股市场仍面临海外市场波动、8月底中报集中披露、高频经济数据等考验，预计市场将延续震荡磨底走势，近期重点挖掘三中全会改革重点推进的相关方向。 （2）政治局会议定调更加积极。7月份政治局会议继续坚持“稳中求进”工作总基调，对经济复杂性理解更深，中长期强调“要保持战略定力”，同时重申“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，我们预计下半年政策有一定刺激空间。一是宏观政策方面，本次会议新提“逆周期调节”，明确“宏观政策要持续用力、更加给力”，政策定调更加积极，为稳增长注入信心。二是货币政策方面，本次政治局会议定调仍然是“稳健”，下半年虽仍有降息降准预期，但“融资成本稳中有降”提法及强调“稳汇率”目标，均一定程度缩小了“降息降准空间”；三是财政政策方面，基调上，延续“积极的财政政策”思路；节奏上，继续强调“专项债、超长期特别国债”的加快发行及使用；增量上，新增“及早储备并适时推出一批增量政策举措”提法，总体表述更加积极；四是新质生产力方面，要求“有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业”，新增“防止‘内卷式’恶性竞争，畅通落后低效产能退出渠道”等提法，预计新质生产力将积极稳妥推进落实；五是防风险方面，强调“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”，预计地方债务风险将加速化解。 （3）服务消费成为近期政策重要抓手。本次政治局会议对“扩大内需”提法更加积极、也更有针对性，要求“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”。随后国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出：一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财 税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。随着2024年大学生毕业季临近，结构型就业矛盾问题将逐步显现。鼓励服务消费既可带动内需、又可大幅缓解当下就业难题，我们认为服务消费优惠政策近期将加快落地。 （4）经济复苏的基础尚不牢固。根据国家统计局，7月份官方制造业PMI为49.4%，比上月回落0.1pct，景气度已经连续3个月处于收缩区间，经济复苏基础尚不牢固，主要系传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气影响所致。从PMI构成来看，其中生产指数分项回落明显、拖累较大。拆分行业来看，制造业中，文教娱乐消费品、大型设备制造业、高新技术行业景气度较高，但地产产业链延续弱势；非制造业中，7月份进入暑假出行旺季，居民生活及娱乐型服务业表现较好，但高温天气下，生产型服务业表现偏弱，建筑业也受极端天气拖累较大。此外，根据诸葛数据研究中心监测数据显示，2024年第30周（7.22-7.28）监测重点城市新房成交环比上升6.32%，同比上升6.7%；但二手住宅成交环比下降4.86%，同比上涨26.13%。从累计成交来看，2024年7月截止至28日，新房成交量较去年同期上涨3.58%，二手房上涨32.42%。2024年第30周重点50城的情绪指数为-0.88，较上周持平，市场情绪指数已经连续23周处于低迷区间。当下地产数据尚未趋势性改善，为经济持续复苏增添一定不确定性。 （5）本土指数编制业务加速推进。指数是资金流动的“指挥棒”和市场“稳定器”。根据上交所公布，目前各系列主指数和衍生指数合计超7000条，覆盖股票、债券、商品、基金等多个资产类别，指数体系覆盖以沪深港为核心的全球20多个主要国家和地区，跟踪产品规模约2.4万亿元。为进一步提升本土指数影响力竞争力，引导增量资金通过指数产品持续流入市场，上交所制定了《指数业务三年行动方案（2024-2026年）》，拟进一步丰富宽基指数、“五篇大文章”指数、“上海指数”和跨境指数，主要包括持续丰富科创板指数品种，编制更多行业均衡宽基指数、新质生产力主题指数、ESG和绿色指数、红利指数、债券指数等。随着本土指数编制工作持续推进及被动跟踪型基金扩容，预计A股市场生态将进一步走向指数化、机构化及头部化。 （6）保险业预定利率仍有走低压力。根据财联社及上证报报道，金融监管总局近日下发了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，要求：一是要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，将由中国保险行业协会参考5年期以上贷款市场报价利率(LPR)、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率来确定预定利率基准值，并报金融监管总局。达到触发条件后，各保险公司可按照市场化原则及时调整产品定价。二是自9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行。随着银行存款利率、国债到期收益率、储蓄型保险预定利率等无风险收益率走低，预计高股息红利资产在中长期仍有一定投资价值。 （7）美联储降息预期明显提前。美联储7月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.5%水平不变，并按计划维持600亿美元缩表规模上限（250亿美元国债+350亿美元MBS），符合市场预期。一是利率及货币政策方面，鲍威尔表示，九月份降息“可能在考虑之中”，委员会的共识正逐渐接近于降息，最快9月份就会下调政策利率；现在并没有考虑降息50个基点。二是通胀方面，美联储FOMC声明显示，在过去几个月中，针对2%的通胀目标取得了“某些”新的进展；鲍威尔表示，通胀问题尚未解决，但可以开始逐步放松政策利率的限制。三是美国经济方面，美联储FOMC声明显示，就业增长“已趋于温和”；失业率“有所上升，但仍然处于低位”。鲍威尔表示，数据并未显示经济疲软或过热的迹象，经济硬着陆的可能性“很低”。总体来看，美联储近期降息预期明显提前，后续如美联储开启降息周期，预计美国国债、贵金属、数字货币、美股生物科技及小盘股等方向将有所受益。 （8）市场对美国经济衰退的担忧升温。虽然鲍威尔强调美国经济硬着陆的可能性“很低”，但近期公布的美国经济数据加剧了投资者对美国经济衰退的担忧。一是英特尔、亚马逊等科技巨头披露的财报数据明显低于预期、美国资本市场大幅回撤。二是美国7月ADP（小非农）就