港股早晨快讯

2012-01-172024年8月1日星期四 個股推介 裕元集團(0551) 12.76元/短線目標價：14.20元/13.6%潛在升幅➢催化劑：i)公司周三收市後發盈喜，按中位增速數計，上半年淨 利潤約1.82億美元，大致符合市場預期，雖然預期勞動力增加及產能爬坡雙重影響下，將攤薄上半年毛利率及經營利潤率，市場將聚焦8月中期業績，管理層對下半年訂單排程及產能爬坡的預判，若指引較樂觀，將利好股價；ii)公司歐洲運動品牌客戶Adidas昨公佈季績(2QFY24)理想，兼再確認7月中旬時的最新前瞻指引，公司庫存水平亦略勝市場預期，預期上遊供應鏈於下半年獲客戶回補庫存訂單，提供有利條件； ➢估值：股價自6月下旬高位最多累計調整27%，現價對應FY24E財年7.2x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差，同時較香港及台灣上市同業平均16.0x估值大幅折讓超過50%，隨著營運狀況續穩步改善，公司業績進入新一輪上升周期，估值可獲重估空間 市場回顧 ➢恒指受制250天線：恒指周三(31日)高開68點，其後跟隨A股向上，升幅擴大至398點，高見17,400點，惟受制於250天線(17,416點)。恒指收報17,344點，升341點。大市成交1,189億元。 ➢降息預期升溫美股造好：美聯儲對減息信心增強，美股三大指數升0.2-2.6%。美國10年期債息明顯回落至4.03厘，美匯回軟至104.10。 中港股市短期展望 ➢恒指短期支持參考16,909點：內地經濟弱復甦趨勢持續。4月政治局會議後，市場預期第二季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指受制2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，減息時間點未明，支撐債息企於高位。港股流動性所驅動估值修復大致完成，進一步上行空間有限，後續須視乎內地政策力度及企業盈利改善進展。恒指短期支持參考16,909點(此為指數自4月低位16,044點升至5月高位19,706點後的調整黃金比率0.764倍支持)。 ➢短期看好板塊 ➢香港公用股：減息將至，高息股吸引力增強➢家電股：以舊換新補貼加碼，推動更新需求 今日市場焦點 7月財新中國製造業PMI；英倫銀行議息； 宏觀焦點 中國7月製造業PMI降至49.4符預期；美傳將公布限制外國對華出口晶片設備新規；聯儲局維持利率不變鮑威爾稱「最快」可能9月減息； 企業消息 滙控(0005)中期稅前少賺0.5%勝預期再斥30億美元回購；恒生(0011)不良貸率升至5.3%；百威亞太(1876)半年純利5.41億美元跌5.9%遜預期不派息；美高梅中國(2282)第2季經調整物業EBITDAR增加40%創新高；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 裕元集團(0551) 買入 ➢基本面：公司主要業務為鞋類產品製造及銷售以及運動服裝及鞋類產品之零售及經銷，零售業務亦包括提供大型商場空間予零售商及分銷商。公司首季收入按年跌4.9%，淨利潤按年升97%至近1億美元，期內，製造業分部收入按年持平，但受惠產能利用率進一步提升至88%(vs. 4Q23:85%)，其毛利率按年升3.5個百分點至20.3%，拉動整體經營利潤率按年升3.2個百分點至7.3%。公司早前公佈營運數據，首6個月經營收益淨額按年跌3.4%至40.1億美元，跌幅較1Q24(-4.9%%)收窄，當中製造業務收入(佔FY23總收入64%)按年升2.4%(vs.首5個月+2.3% Yoy)，反映續受惠於全球鞋履行業逐步復甦、訂單趨常態化，帶動產能利用率及生產效率有所提升，有利毛利率及經營利潤率按年回升。 買入價：12.50元(股價：12.76元，上升空間：13.6%)目標價：14.20元支持位：11.30元 ➢催化劑：i)公司周三收市後發盈喜，按中位增速數計，上半年淨利潤約1.82億美元，大致符合市場預期，雖然預期勞動力增加及產能爬坡雙重影響下，將攤薄上半年毛利率及經營利潤率，市場將聚焦8月中期業績，管理層對下半年訂單排程及產能爬坡的預判，若指引較樂觀，將利好股價；ii)公司歐洲運動品牌客戶Adidas昨公佈季績(2QFY24)理想，兼再確認7月中旬時的最新前瞻指引，公司庫存水平亦略勝市場預期，預期上游供應鏈於下半年獲客戶回補庫存訂單，提供有利條件； ➢估 值：市場預期公 司FY23-26E收 入及淨 利潤 複合 增長(CAGR)分別為6%/13%，股價自6月下旬高位最多累計調整27%，相信已反映市場對主要客戶訂單復甦能見度及中美貿易角力的擔憂，現價對應FY24E財年7.2x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差，同時較香港及台灣上市同業平均16.0x估值大幅折讓超過50%，隨著營運狀況續穩步改善，公司業績進入新一輪上升周期，估值可獲重估空間，同時其近10.0%預期股息率可為股價帶來支持。 ➢技術走勢：股價近日於12.00元水現初步承接，並續守今年4月下旬的上升裂口底部之上，加上14日RSI已由低位回升，MACD「熊差」收窄並與股價「底背馳」，有利股價反彈。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢中國7月非製造業PMI降至50.2略遜預期：國家統計局公布，7月份，非製造業商務活動指數降至50.2，比上月下降0.3個百分點，略遜於市場預期的50.3。分行業看，建築業商務活動指數為51.2，比上月下降1.1個百分點；服務業商務活動指數為50，位於臨界點。從行業看，鐵路運輸、航空運輸、文化體育娛樂等行業商務活動指數位於55以上較高景氣區間；零售、資本市場服務、房地產等行業商務活動指數低於臨界點。新訂單指數為45.7，比上月下降1個百分點，表明非製造業市場需求景氣度回落。分行業看，建築業新訂單指數為40.1，比上月降4個百分點；服務業新訂單指數為46.7，比上月降0.4個百分點。 ➢中國7月製造業PMI降至49.4符預期：內地製造業活動連續3個月處於收縮水平，國家統計局公布，7月份，製造業採購經理指數(PMI)降至49.4，比上月略降0.1個百分點，符預期。從企業規模看，大型企業PMI為50.5，比上月升0.4個百分點；中、小型企業PMI分別為49.4和46.7，比上月下降0.4和0.7個百分點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。生產指數為50.1，比上月下降0.5個百分點，高於臨界點，表明製造業生產小幅擴張。新訂單指數為49.3，比上月下降0.2個百分點，表明製造業市場需求有所回落。 ➢中指院：7月百城二手房價格按月跌0.7%連續27個月下跌：中指研究院發表報告指出，根據內地房地產指數系統百城價格指數對全國100個城市新建及二手住宅銷售市場及50個城市租賃市場的調查數據顯示，2024年7月，百城二手住宅平均價格為平方米14,653元人民幣，按月下跌0.74%，跌幅較6月擴大0.01個百分點，已連續27個月按月下跌，按年跌幅6.58%，顯示目前業主「以價換量」趨勢延續，重點城市二手房成交繼續放量。 ➢內地上半年互聯網企業利潤升1.9%：工信部公布，內地規模以上互聯網和相關服務企業上半年利潤總額743.7億元(人民幣‧下同)，按年升1.9%。上半年完成互聯網業務收入8676億元，按年升5.6%。營業成本按年跌0.2%，投入研發經費459.8億元，按年升1.2%。 ➢本港第2季GDP按年增3.3%勝預期消費開支轉微跌出口、投資續升：政府統計處公布，本港第2季GDP按年增長3.3%，高過預期的增2.7%，及第一季的2.8%升幅，連續第6季錄得增長，而增幅亦是2023年12月當季後新高，該季增4.3%。按季比較，則增長0.4%，亦多過預期的增0.3%。出口、投資續升，私人消費開支轉為輕微下跌。政府發言人表示，香港經濟在2024年第二季繼續錄得溫和增長。根據預先估計數字，實質本地生產總值在2024年第二季按年增長3.3%。經季節性調整後按季比較，實質本地生產總值上升0.4%。按主要開支組成部分分析，在外部貨物需求持續的支持下，整體貨物出口繼續錄得強勁增長。整體投資開支隨着整體經濟增長進一步上升。不過，受到旅客和市民消費模式改變，以及港元匯率高企的影響，服務輸出的升幅放緩，私人消費開支轉為輕微下跌。 ➢負資產上季少6%至30288宗：本港負資產宗數回落，金管局公布，今年6月底負資產住宅按揭貸款有30288宗，較3月底減少1785宗或5.57%，涉及金額降6.2%至1550億元。金管局發言人表示，這些個案主要是銀行職員的住屋按揭貸款或按保計劃貸款，該類貸款的按揭成數一般較高。中原按揭董事總經理王美鳳認為，今年樓價在首季「撤辣」後回穩，第二季則平均跌4%，負資產數字未有續升，相信因季內樓價跌幅溫和。此外，去年7月政府已為1500萬元以下物業放寬銀行按揭成數至七成，有助減低使用高成數按保的市場比例。展望後市，王美鳳稱，由於近月樓價下跌，不排除第三季負資產數字回升。但由第四季至明年，隨着利好樓市因素逐步增多，包括美國9月很大機會減息、第四季本港拆息將向下等，年底負資產數字或會回落。 ➢港銀貸款止跌年化增幅5.9%：香港銀行業融資需求有復甦跡象，金管局數據顯示，6月份年化貸款率按年上升5.9%，是2024年第二個錄得增長的月份，對上一次為3月，其餘月份全數報跌，上半年年化貸款率按年少3.9%。6月份貸款與墊款總額按月增0.5%，其中，在香港使用的貸款(包括貿易融資)升1.2%，在香港境外使用的貸款則跌1.7%。金管局表示，在香港使用的貸款(包括貿易融資)，繼今年第一季度下跌1.2%後，第二季按季上升0.3%，按經濟用途分析，貿易融資增加，而對建造業、物業發展與投資的貸款則下跌。綜合而言，今年上半年貸款與墊款總額仍按年挫1.9%。存款方面，6月份按月未有重大變動，外幣存款跌0.1%，港元存款則增0.2%，港元定存化持續，單月多234.32億元定存，增幅為0.5%，儲蓄及活期(CASA)減少85.38億元，跌0.2%。 ➢美傳將公布限制外國對華出口晶片設備新規：路透引述兩名消息人士透露，拜登政府計劃8月公布一項新規定，擴大美國阻止外國向中國晶片製造商出口半導體製造設備的權力，但日本、荷蘭和南韓等出口關鍵晶片製造設備的出貨將被排除在外，意味荷蘭的艾司摩爾(ASML)和日本的東京威力科創將不受影響。消息人士稱，這項名為「外國直接產品規則」的新規定，將禁止大約6間處於中國發展最先進晶片製造計劃核心的中國公司，接收來自許多國家和地區的出口產品。對華出口將受影響的國家和地區將包括以色列、台灣、新加坡和馬來西亞。消息指，為了彌補潛在漏洞，美國還計劃降低決定外國產品是否應受美國管控的美國成分含量，亦計劃將大約120間中國實體納入其限制貿易名單，其中包括6間晶片製造工廠、工具製造商、EDA軟件供應商與相關公司。 ➢聯儲局維持利率不變鮑威爾稱「最快」可能9月減息：聯儲局今晨公布議息結果，一如預期維持基準利率在5.25%-5.5%區間不變，聯儲局同時重申，將在對通脹降溫的信心增強後下調利率。主席鮑威爾稱「最早」可能在9月份減息。在聯儲局公布維持利率不變的決定後，主席鮑威爾在記者會上表示，減息最早可能在9月來臨。鮑威爾稱，「問題在於數據的整體性、前景變化以及風險平衡是否與對通脹信心上升和勞動力市場保持穩固相一致，如果答案是肯定的，那麼我們最早可能會在9月下調利率」。政策聲明稱，近期指標顯示，經濟活動繼續穩步擴張。就業增長放緩，失業率上升但維持在低位。通脹過去一年已放緩但仍然有點高企。近幾個月來，在實現委員會2%的通脹目標方面取得了一些進一步的進展。 ➢美國7月ADP私人就業增加12.2萬人低預期：據ADP統計，今年7月美國私營企業增加12.2萬名員工，為六個月來最少，低於市場預測的15萬人，