2024年8月橡胶策略报告

橡胶：轮胎需求内外存异，橡胶价格底部震荡 目录 1.1价格：RU盘面月跌幅3.95%，NR盘面月跌幅2.86%，BR盘面月跌幅1.21% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差回归 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：泰混价格涨幅明显，全乳胶-泰混价差低位 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料胶水价格反季节性挺价，同期价格再创新高 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.8价格：国内产区原料收购价格季节性回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9价格：海南-云南原料价差收窄至平水 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.10利润：胶水杯胶价差回归震荡，海外原料进口利润重回亏损 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.11成本及毛利：丁二烯橡胶生产成本高位未改善 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：中国天然橡胶三季度为旺产季，产量累计同比预计继续增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2024年1-5月，中国天然橡胶产量16.57万吨，同比2023年11.17万吨增加5.4万吨。 ➢ANRPC最新发布的2024年5月报告预测，5月全球天胶产量料增4.8%至101.1万吨，较上月增加33%；天胶消费量料增2.1%至128.3万吨，较上月下降0.5%。2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 2.2供给：2024年全球天然橡胶产量料增1.1%（前值预测1.5%），消费量增3.1%（前值预测4%） 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.3供给：泰国产量迎来回升，印尼产量持续低迷 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4供给：海外主产区产量旺产季渐显 资料来源：iFind，ANRPC，联合国粮农组织，光大期货研究所 2.5供给：海外主产国有割树现象，部分主产国出口数量同比下滑 ➢泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口199.4万吨，同比降15%；合计出口中国105.2万吨，同比降33%。 ➢印尼前5个月天然橡胶、混合胶合计出口64.5万吨，同比下降20%；合计出口到中国4.7万吨，同比降64%。 ➢2024年5月天胶出口量同比增37.1%至50,796吨，环比增6.3%。其中39.2%出口至中国。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 2.6供给：主产国科特迪瓦出口量出现下滑 资料来源：各国海关，光大期货研究所 •上半年，越南天然橡胶、混合胶合计出口71.2万吨，较去年的79万吨同比下降9.9%；合计出口中国48.2万吨，较去年的57.7万吨同比降17%。•2024年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计672,585吨，较2023年同期的678,609吨下降0.9%。 2.7供给：中国天然及混合橡胶进口量同比回落；混合胶下滑幅度更大 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.8供给：丁二烯产能利用率回调 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.9供给：丁二烯橡胶开工偏低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.10供给：丁二烯橡胶装置计划检修情况 2.11供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：2024年“以旧换新”政策、5.17房地产政策推动需求 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢2024年3月7日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，提到实施消费品以旧换新行动。刺激汽车配套需求。 ➢2024年4月27日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。《细则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。下一步，商务部将会同有关部门，指导各地方落实好补贴政策，加大宣传解读力度，便利消费者参与汽车以旧换新行动，更好满足人民群众美好生活需要。 ➢5月17日，中国人民银行（以下简称“央行”）和国家金融监督管理总局联合发布了一系列重大房地产行业提振政策，被业内形象地称之为楼市“5·17新政”。央行表示，将设立3000亿元保障性住房再贷款，用以支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房。以上政策的颁布反映出国家层面对于支持合理住房消费需求和去库存的高度重视，其对于居民房贷的拉动、刚需和改善型住房的快速释放和规模性释放等都具有非常重要的意义，因而政策一出台就受到了广泛关注。 3.2需求：轮胎需求开工分化明显，预计8月分化延续 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.3需求：轮胎产量增长迅猛 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 3.4需求：半钢轮胎成品库存偏低位支撑半钢开工，全钢库存偏高后续开工动力有限 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 3.5需求：轮胎出口表现亮眼 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2024年6月，中国轮胎出口量在77.37万吨，环比+13.69%，同比+8.87%，1-6月中国轮胎累计出口394.99万吨，累计同比+5.15%。其中，卡客车轮胎出口量为42.91万吨，环比+10.68%，同比+3.08%，1-6月卡客车轮胎累计出口量221.63万吨，累计出同比-1.09%。2024年6月，小客车轮胎出口量为31.63万吨，环比+18.50%，同比+18.53%。1-6月小客车轮胎累计出口量158.87万吨，累计同比+15.24%。 ➢从出口地来看，卡客车轮胎出口到亚洲地区涨幅最大，前6个月涨幅在8.67%；小客车轮胎的欧洲订单较为活跃，雪地胎订单交付，对月内小客车轮胎出口形成拉动。 3.6需求：汽车产销乘用车表现优于商用车 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.7需求：重卡销量低位 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.1库存：青岛天然橡胶库存去库进行时 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 4.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止07-26，天胶仓单22.268万吨，周环比增加1190吨。截止07-26，20号胶仓单14.3035万吨，周环比增加1714吨。 4.3库存：天然橡胶社会库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2024年7月21日，中国天然橡胶社会库存120.99万吨。中国深色胶社会总库存为72.4万吨。中国浅色胶社会总库存为48.5万吨。 ➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 4.4库存：顺丁橡胶库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截止2024年7月24日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.47万吨。 5.1其他：RU主力合约总持仓量偏低 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.2NR与BR持仓 资料来源：iFinD，光大期货研究所 橡胶：轮胎需求内外存异，橡胶价格底部震荡 摘要 1、供给端，国内产区来看，整体供应量将出现季节性明显回升，海外产区产量也将逐渐上量，但前六个月产量出现同比下滑，全球橡胶供应出现收缩。短期天气因素原料产出受阻，体现在原料价格止跌反弹，割胶利润有一定修复，考验三季度产量增长幅度。2024年上半年泰国天然及混合橡胶合计产量达237万吨，较去年同期的274万吨下降13.4%。2024年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计672,585吨，较2023年同期的678,609吨下降0.9%。2024年6月中国天然橡胶进口量约34.59万吨，环比下滑0.52%，同比下滑31.42%；1-6月累计进口约247.15万吨，同比减少80万吨，跌幅约24.45%。 2、需求端，轮胎出口数据表现亮眼，内需相对疲弱。轮胎产量全钢胎弱于半钢胎，汽车产销数据增幅也有所放缓，增长势头趋弱。2024年6月，中国轮胎出口量在77.37万吨，环比+13.69%，同比+8.87%，1-6月中国轮胎累计出口394.99万吨，累计同比+5.15%。从出口地来看，卡客车轮胎出口到亚洲地区涨幅最大，前6个月涨幅在8.67%；小客车轮胎的欧洲订单较为活跃，雪地胎订单交付，对月内小客车轮胎出口形成拉动。 3、整体来看，天气及台风影响下，原料价格企稳反弹，泰国地区烟片胶涨势居前，现货价格相对坚挺，上半年主要主产区产量均出现不同程度的下滑，橡胶供应仍需观察季节旺产季产量增长情况。下游需求轮胎出口表现亮眼，同比和累计同比双增，后市海运费高位缓解下，前期未交付订单集中交付，出口预计仍将处在高位，轮胎需求维持稳定。期货价格底部存在支撑，下跌幅度预计有限，整体偏弱震荡。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-802