一、行情回顾
- 天然橡胶：7月价格持续反弹后下跌，RU主力合约涨6.9%至14945元/吨，NR主力合约涨3.2%至12575元/吨。
- 合成橡胶：跟随宏观环境和油价波动，BR主力合约涨4.7%至11775元/吨。
二、供应端
- 天然橡胶：东南亚多雨天气影响割胶，新胶上量一般，全球产量预计同比增0.5%至1489.2万吨。
- 进口：预计季节性增加，但EUDR政策、中泰零关税政策、中非零关税政策等因素需关注，人民币兑泰铢贬值或减轻进口压力。
- 顺丁橡胶：丁二烯港口库存低位支撑价格，顺丁橡胶库存仍偏高，开工维持高位且利润亏损。
三、需求端
- 轮胎：1-6月半钢胎产量降1.7%，全钢胎产量降1.8%，开工低于去年同期，库存偏高；出口同比增4.3%。
- 汽车销量：乘用车销量同比增12.9%，商用车销量同比增2.6%，新能源重卡销量同比增185%。
- 公路货运：周转量同比增4%，但增速下滑。
四、库存分析
- 天然橡胶：社会库存129.4万吨，持平；青岛保税和一般贸易库存64.04万吨，增0.83万吨；期货库存3.97万吨，增1.28万吨。
- 合成橡胶：顺丁橡胶企业库存3.2万吨，贸易商库存0.75万吨，均处高位；BR期货库存1.02万吨，增0.25万吨。
五、后市展望
- 天然橡胶：供应端受天气影响，需求端表现一般，胶价处于合理水平，若供应端出现扰动，短期内易涨难跌。
- 风险提示：主产区极端天气、EUDR政策变化、宏观经济、中美贸易谈判、阅兵轮胎厂停产等。
- 策略：区间操作，关注丁二烯下游增产、宏观风险、油价波动等。
六、关键数据
- 天然橡胶产量：泰国增1.2%，印尼降9.8%，中国增6%，印度增5.6%，越南降1.3%，马来西亚降4.2%。
- 进口：1-6月累计进口312.6万吨，同比+26%；混合胶164.7万吨，同比+14.3%；标胶96万吨，同比+28%。
- 库存：青岛天胶库存64.04万吨，沪胶期货库存3.97万吨。
