2025年橡胶2月策略报告：天然橡胶上涨行情的右侧，注重买入时机

一、1月行情回顾

• 天然橡胶：经历三阶段波动，1月初大幅下挫，随后反弹，中下旬维持震荡。RU加权收盘价17340元/吨，NR加权收盘价14715元/吨。
• 合成橡胶：BR橡胶中上旬表现强势，下旬偏弱震荡。BR加权收盘价14545元/吨，涨幅11%。

二、供应端

• 天然橡胶：亚洲主产国进入减产周期，泰国单产逐年下降，产量同比降1.2%。我国停割期，东南亚产区供应压力转弱。2024年进口566万吨，同比降12.8%，2月预计环比下降。
• 合成橡胶：丁二烯供需压力存在，原油价格回落后供应紧缺缓解，进口套利窗口维持开启。顺丁橡胶利润亏损，开工大幅下降。

三、需求端

• 国内外需求：欧美轮胎需求平稳微增，国内2月中上旬季节性下降，节后回升。轮胎出口韧性存，但受贸易摩擦及春节影响，2月出口预计环比下降。
• 终端市场：2024年乘用车销量2755万辆，同比增5.9%；商用车销量387.4万辆，同比降3.9%。公路货物周转量累计同比增3.91%。

四、库存

• 天然橡胶：社会库存126.9万吨，较上月增4万吨。沪胶期货库存17.36万吨，20号胶期货库存5.23万吨，BR期货库存1.74万吨。
• 合成橡胶：顺丁橡胶企业库存2.96万吨，贸易商库存0.5万吨。

五、2月份展望及策略

• 天然橡胶：供应端压力转弱，进口预计下降，需求端节后回升。关注需求不及预期和宏观意外风险。
• BR橡胶：原料端供应增量预期，进口套利窗口打开，供应端开工下降。关注油价波动和宏观风险。
• 推荐策略：逢大跌优先买入NR，逢大跌卖出虚两档看跌期权。