2025年碳酸锂2月策略报告：多重积极因素出现，择机逢低买入

2025-01-25 黎伟国联期货罗鑫涛Robin

一、1月份回顾

价格表现：碳酸锂价格偏强震荡，主力合约价格月内涨2480元/吨，涨幅3%，电池级碳酸锂现货涨2300元/吨，涨幅3%。原料价格涨幅大于碳酸锂现货，锂辉石精矿CIF价涨3.8%，锂云母均价涨7.9%。
相关价差表现：电工价差月内下降100元/吨至3150元/吨。

二、2月份主要观点和逻辑

供应端：
- 矿端：长期来看，锂价低迷引发矿山供应削减和项目延期，非洲莫桑比克动乱可能影响矿发运。12月智利出口中国碳酸锂环比降0.36万吨。
- 国产锂盐：除少数工厂盈利外，其他工厂亏损，开工率43%，预计2月产量环比下降约10%。
- 进口：预计后续进口压力不会持续增加。
需求端：
- 正极材料端需求或环比降约6%，受新能源汽车以旧换新政策、储能去年底冲量表现及春节因素影响。
- 终端需求仍有支撑，但受季节性因素影响环比下降。新能源汽车销量增速保持高速，12月全球累计增速25.4%，国内35.4%。
- 储能方面，2月电芯产量预计29.69GWh，环比降9%。
库存：
- 12月样本库存7.19万吨，环比增0.68万吨。周度库存近2月维持在10.8万吨左右，截至1月23日为10.85万吨。
碳酸锂2月展望：
- 供应端：原料端部分高成本矿减停，国产锂盐产量环比下降约10%，进口压力预计不持续增加。
- 需求端：2月需求或环比小幅下降。
- 库存：仓单持续去化，截至1月24日降至4.76万吨。2025年长协比例有望降低，现货比例上升，加剧价格波动。
策略：积极因素出现，注意逢低买入。
关注风险点：减产力度不及预期，需求不及预期。