2024年8月PX&PTA&MEG策略报告

2 0 2 4年8月P X & P T A & M E G策 略 报 告 PX&PTA&MEG：下游聚酯工厂减产继续，聚酯原料价格偏弱震荡 目录1、PX&PTA&MEG价格：跟随原料价格震荡2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：PX进口依赖度下滑4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存去库5、聚酯需求情况：需求减产延续6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：原料端价格差 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.11芳烃调油价差走强 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.1 PX：PX装置6月恢复装置增多 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至7月26日，亚洲PX开工负荷为78.5%，月环比增加2.5个百分点；中国PX开工负荷为85.2%，月环比降低0.7个百分点。➢富海装置重启后进一步提负。后市来看国内集中检修结束。华南福化集团一条80万吨PX装置周末已出产品，目前负荷陆续提升中，该装置5月20日附近停车。中国台湾一条72万吨PX装置7.10已按计划停车，计划检修40天左右，八月中下旬重启。华东一套90万吨PX装置预计下周中（7.22当周）附近停车一周左右。➢海外装置：出光一套40万吨装置周内重启，该装置4月中停车；日本ENEOS一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，推迟至8月底附近重启。韩国GS一条40万4月下停车，计划7月20日附近重启，而FCFC则将进行计划内检修，一条72万吨装置7月8日检修40天左右。中东沙特 Petro Rabigh一套134万吨PX装置在6月初因故短停后，已于近期7.19重启。 2.2 PTA：加工费缓慢修复 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至7月26日，PTA开工负荷79.6%，月环比走低0.1百分点。 ➢恢复装置：海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品，负荷提升。新凤鸣250万吨装置7.5检修结束重启；恒力大连250万吨PTA装置6月底起检修，7月中附近重启。中泰120万吨重启，6月下停车，7.15出产品，目前负荷6~7成 ➢检修装置：三房巷120万吨短停，计划7月下旬重启 2.3PTA：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年1月PTA产量591万吨，同比增长143万吨，涨幅31.9%，环比减少3万吨，降幅0.5%；➢2024年2月PTA产量563万吨，同比增长121万吨，涨幅27.4%，环比减少28万吨，降幅4.7%；➢2024年3月PTA产量591万吨，同比增长79万吨，涨幅15.4%，环比增加28万吨，涨幅5%；➢2024年4月PTA产量566万吨，同比增长36万吨，涨幅6.8%，环比减少25万吨，降幅4.2%；➢2024年5月PTA产量568万吨，同比增长27万吨，涨幅5.0%，环比增长2.0万吨，涨幅0.4%；➢2024年6月PTA产量575万吨，同比增长37万吨，涨幅6.9%，环比增长7.0万吨，涨幅1.2%； 2.4 MEG：煤制MEG利润好于石脑油-乙烯路线MEG生产利润 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5 MEG：MEG产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年5月，乙烯法制乙二醇产量在90.4万吨，同比增长8.7%。2024年5月，合成气制乙二醇产量在56.8万吨，同比增长29.7%。➢2024年5月，国内乙二醇产量在147.2万吨，同比增长15.9%。➢2024年6月，乙烯法制乙二醇产量在94.5万吨，同比增长14.5%。2024年6月，合成气制乙二醇产量在57.5万吨，同比增长29.8%。➢2024年6月，国内乙二醇产量在152万吨，同比增长19.9%。➢2024年上半年乙二醇国内产量在922.4万吨，环比去年上半年增量在155万吨。其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在320万吨，环比去年上半年增量在65万吨；而非合成气制装置的产量增量在近90万吨。 2.6 MEG：国内MEG装置8月迎来秋检 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢随着装置检修陆续结束，4-5月份合成气制乙二醇负荷快速回升，近日湖北三宁计划外重启，6月合成气制负荷预计将提升至7成偏上运行，叠加市场对用煤旺季预期偏强，贸易商挺价意愿也偏高，煤价下方存在较强支撑。因此虽然受基本面走弱影响，场内情绪逐步缓和，煤价上涨阶段性告一段落，甚至可能再度面临下行风险，但在“迎峰度夏”等多因素支撑下，6月煤价整体表现上仍易涨难跌，等待用煤旺季预期兑现。 ➢截至7月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.42%（月环比上期下降0.23%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在68.17%（月环比上期增加0.1%）。 2.7MEG：美国MEG装置恢复，沙特和伊朗装置停车 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 3.1进出口：2024年上半年以来PX进口依存度已降至19.65% 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2024年上半年中国PX进口总量约439.58万吨，同比减少5.62%。 ➢二季度国内及亚洲其他国家PX装置集中性检修，开工下滑，进口量随之下降。6月进口量偏低也主要是由于日韩装置检修集中兑现，进口量环比下滑。 3.2进出口：PTA出口量 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2024年6月中国PTA出口42.43万吨，较上月减少1.03万吨，跌幅为2.36%。➢2024年1-6月累计出口量为223.45万吨，较去年同期增加24.03万吨，增幅为12.05%。 3.3进出口：MEG进口 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2024年6月我国乙二醇当月进口量为625927.89吨，累计进口量为3206926.30吨，进口量环比升7.48%，进口量同比升0.71%，累计进口量比去年同期升3.70%。 3.4进出口：聚酯出口同比增速较高 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2024年6月份，国内聚酯产品出口量在111.4万吨，同比增长24.6万吨，环比增长1.8万吨。2024年1-6月聚酯产品累计出口量在613.8万吨，同比增长60.5万吨；而2023年上半年出口量在553.4万吨，同比增长59.1万吨。 ➢2024年6月中国涤纶长丝出口31.46万吨，较上月跌2.4万吨，跌幅7.02%。2024年1-6月累计出口190.59万吨，较去年同期下跌15.4万吨，跌幅7.48%。 ➢2024年6月中国聚酯瓶片（39076110）出口53.19万吨，较上月增加6.07万吨，或12.89%。2024年累计出口量275.02万吨。6月出口国家主要是俄罗斯、印度尼西亚、韩国。 4.1库存：PTA库存 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 4.2库存：MEG港口库存 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止7月22日，华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨附近。 5.1需求：国内聚酯装置下半年瓶片投产维持高位 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 5.3需求：聚酯装置存新投产计划 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4需求：福建、浙江、江苏等部分涤短工厂公布两周左右的减产计划 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.5需求：聚酯现金流 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.6需求：下游织造行业库存水平低位 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.7需求：织造订单天数与轻纺城日成交量 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 5.8需求：中国纺织品与服装出口 ➢今年上半年，全国纺织品服装出口继续保持稳定恢复态势。以美元计，1~6月纺织品服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%。其中纺织品出口693.5亿美元，同比增长3.3%；服装出口738.3亿美元，与上年同期基本持平。以人民币计，上半年纺织品服装累计出口10171亿元，同比增长4.7%。其中纺织品出口4926.7亿元，同比增长6.5%；服装出口5244.3亿元，同比增长3%。 ➢今年上半年我国纺织行业外贸形势逐季好转，二季度全国纺织品服装出口额较一季度增长17.5%。6月当月，我国纺织品服装对全球出口274亿美元，同比增长2.5%（以人民币计同比增长4.5%）。其中，纺织品出口122.5亿美元，同比增长6.7%（以人民币计同比增长8.8%）；服装出口151.5亿美元，同比微降0.6%（以人民币计同比增长1.3%）。 ➢当前，我国纺织品服装对主要市场出口呈恢复态势。其中对美国出口额增速加快，对日韩等市场出口额降幅逐步收窄，对东盟国家、中亚五国、孟加拉国等共建“一带一路”国家出口额保持稳定增长。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.9需求：国内服装零售情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2024年上半年我国网上零售额达到了70991亿元。1—6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%；全国网上零售额70991亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额为59596亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的25.3%，吃类、穿类、用类商品的网上零售额分别显著增长了17.8%、7.0%、7.8%。 5.10需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2024年6月单月越南纺织品出口额合计为31.00亿美元，单月同比持平、增速环比放缓3.85PCT，1~6月累计同比增长3.38%；鞋类出口额合计为22.00亿美元，单月同比增长12.82%，而5月同比为持平、6月增速环比明显加快，1~6月累计同比增长8.39%。 6.1持仓：PTA期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2持仓：MEG期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.3持仓：PX期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 PX&PTA&MEG：下游聚酯工厂减产继续，聚酯原料价格偏弱震荡 摘要 1. PX：PX目前呈现加工差和价格双回落的局面，亚洲和中国整体的PX开工居高位，后续8月检修计划公布的较少，国内九江石化检修计划推迟，韩国GS重启失败，PX负荷变动幅度有限。下游PTA计划内检修与意外停车并存，整体开工负荷高位下滑，加工费近期持稳。PX市场供应充足，下游PTA公布检修计划有限，需求刚需支撑，预计PX后市跌幅有限。 2. PTA：TA供应方面，整体开工负荷高位，8月上嘉通能源300万吨，蓬威90万吨重启，8月中台化150万吨计划重启，后续开工维持高位的可能性增加。但下游聚酯装置减产计划仍在继续，福建、厦门、江苏等短纤工厂公布减产计划，可缓解居高的短纤成品库存。从终端来看，秋冬订单逐步启动，但市场氛围相对冷淡，织造行业低位原料库存维持刚需采购，市场相对谨慎。对TA来说，下游聚酯需求支撑力度不足，淡季氛围浓厚，市面货源充裕，TA价格回落至底部震荡，关注原料端原油价格波动情