2024年11月PX&PTA&MEG策略报告

2 0 2 4年11月P X & P T A & M E G策 略 报 告 PX&PTA&MEG：淡季涤丝产销偏弱，聚酯链累库预期增加 目录1、PX&PTA&MEG价格：跟随原料价格震荡2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：PX进口依赖度下滑4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存偏低5、聚酯需求情况：需求减产延续6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：原料端价格差 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.11芳烃调油价差走强 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.1 PX：PX开工率 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至11月1日，亚洲PX开工负荷为73.9%，月环比下降5.5个百分点；中国PX开工负荷为79.6%，月环比下降7.5个百分点。 2.2 PTA：加工费持稳 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至11月1日，PTA开工负荷80.3%，月环比走低1.7个百分点。 2.3PTA：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年7月PTA产量609万吨，同比增长55万吨，涨幅9.9%，环比增长34.0万吨，涨幅5.9%；➢2024年8月PTA产量621万吨，同比增长48.0万吨，涨幅8.4%，环比增长12.0万吨，涨幅2.0%；➢2024年9月PTA产量601万吨，同比增长47.0万吨，涨幅8.5%，环比减少20.0万吨，跌幅3.2%； 2.4 MEG：煤制MEG利润好于石脑油-乙烯路线MEG生产利润 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5 MEG：煤制MEG产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年7月，乙烯法制乙二醇产量在98万吨，同比减少3.2%。2024年7月，合成气制乙二醇产量在57.7万吨，同比增长18.7%。2024年7月，国内乙二醇产量在155.7万吨，同比增长3.9%。➢2024年8月，乙烯法制乙二醇产量在108.4万吨，同比增加6.7%。2024年8月，合成气制乙二醇产量在56.3万吨，同比增长15.1%。➢2024年8月，国内乙二醇产量在164.7万吨，同比增长9.4%。 ➢2024年9月，乙烯法制乙二醇产量在106.5万吨，同比增加11.6%。2024年9月，合成气制乙二醇产量在52.9万吨，同比增长5.2%。➢2024年9月，国内乙二醇产量在159.4万吨，同比增长9.4%。 2.6 MEG：国内MEG装置11月重启增加 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至11月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.54%（月环比上期下降3.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.59%（月环比上期下降4.93%）。 2.7MEG：海外乙二醇装置 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 3.1进出口：海外装置检修回归，国内PTA装置检修不足，对PX需求有增 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2024年9月中国PX进口91.89万吨，较上月增加16.29万吨，涨幅21.54%，同比增加24.44万吨，涨幅36.2%。。 3.2进出口：PTA出口量同比大增 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2024年9月中国PTA出口38.07万吨，较上月减少2.79万吨，降幅为6.84%，同比增加10.11万吨，涨幅36.2%。 3.3进出口：MEG远期进口预期增加 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2024年9月中国乙二醇进口59.05万吨，较上月增加0.72万吨，增幅为1.23%，同比减少6.49万吨，降幅9.9%。 3.4进出口：聚酯出口同比增速回落 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 •2024年9月中国聚酯瓶片（39076110）出口43.53万吨，较上月减少6.76万吨，或-13.44%。2024年累计出口量420.28万吨。2024年9月中国聚酯瓶片（39076110）净出口43.21万吨，较上月-13.34%。数据显示目前聚酯瓶片仍处于净出口体量减少阶段。 •2024年9月中国未梳涤纶短纤（原生+再生）出口10.47万吨，较上月减少1.72万吨，降幅为14.11%。2024年1-9月累计出口量为95.12万吨，较去年同期增加4.67万吨，增幅为5.16%。•2024年9月，中国聚酯切片净出口5.76万吨，增速-21.74%。 4.1库存：PTA库存累库 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 4.2库存：MEG港口库存低位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止10月28日，华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨附近。 5.1需求：国内聚酯装置下半年瓶片投产维持高位 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 5.3需求：下游涤丝产销偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4需求：涤纶库存重回累库 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.5需求：聚酯现金流修复 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.6需求：下游织造行业库存水平低位 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.7需求：织造订单天数与轻纺城日成交量 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 5.8需求：中国纺织品与服装出口 ➢2024年1-9月，纺织服装累计出口15816.5亿元，比去年同期（下同）增长2.2%，其中纺织品出口7417.1亿元，增长4.8%，服装出口8399.4亿元，与去年持平。9月，纺织服装出口1766.6亿元，同比下降6%，环比下降11.4%，其中纺织品出口801.8亿元，同比下降4.4%，环比下降8%，服装出口964.8亿元，同比下降7.3%，环比下降14%。 ➢纺织品服装出口按美元计： ➢2024年1-9月，纺织服装累计出口2224.1亿美元，增长0.5%，其中纺织品出口1043亿美元，增长2.9%，服装出口1181.1亿美元，下降1.6%。9月，纺织服装出口247.8亿美元，同比下降3.8%，环比下降11.3%，其中纺织品出口112.5亿美元，同比下降2.1%，环比下降8%，服装出口135.3亿美元，同比下降5.1%，环比下降14%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.9需求：国内服装零售情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢9月份，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。1—9月份，全国网上零售额108928亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额90721亿元，增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、4.1%、7.2%。 5.10需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢根据越南海关统计数据显示，今年1至9月越南纺织品服装（不含纱线）出口额273.4亿美元，同比增长8.9%；出口纱线32.6亿美元，与去年同期基本持平。9月当月，越南出口纺织品服装29.8亿美元，同比增长16%；出口纱线3.4亿美元，同比减少9.9%。 ➢今年1-9月越南对美国、日本和中国出口的纺织品服装金额实现增长。其中，越南对美国出口120.1亿美元，同比增加9.1%；对日本和中国分别出口31.3亿美元和9.8亿美元，分别同比增长6.4%和18.3%。同期，越南对韩国出口纺织品服装同比下降1.9%至23.8亿美元。 6.1持仓：PTA期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2持仓：MEG期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.3持仓：PX期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 摘要 1.PX：截至11月1日，亚洲PX开工负荷为73.9%，月环比下降5.5个百分点；中国PX开工负荷为79.6%，月环比下降7.5个百分点。PX装置变动较多，中化泉州80万吨装置前端装置故障，浙石化一条重整11/1停车检修，FCFC95万吨装置重启继续推迟至11月中上，月度检修量增加，下游PTA开工高位运行，对PX需求较好，基本面转好下，PX价格偏强震荡。关注原油价格波动，外围宏观变化。 2. PTA：截至11月1日，PTA开工负荷80.3%，月环比走低1.7个百分点。PTA装置开工负荷高位运行，年底前装置检修计划较少，虹港250万吨预计检修一周，威联250万吨预计检修2周，逸盛宁波200万吨计划重启，福海创450万吨后期计划提负。下游聚酯负荷目前处在92%左右，但需求逐渐转为淡季，涤丝产销偏弱，聚酯高负荷持稳较难，PTA库存水平持续抬升，11月份累库预期强，预计价格承压。关注原油价格波动，外围宏观变化，以及纺织服装出口数据。 3. MEG：截至11月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.54%（月环比上期下降3.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.59%（月环比上期下降4.93%）。10月乙二醇装置检修与意外变动并存，11月重启装置将增多，目前煤制利润好于油制利润，且后续冬季用煤高峰，对于煤价存在下方支撑，成本支撑趋稳。下游聚酯负荷目前处在92%左右，但需求逐渐转为淡季，涤丝产销偏弱，聚酯高负荷持稳较难。天气转好乙二醇港口发货量预计改善，供增需弱下，乙二醇难有大涨行情，预计价格宽幅震荡。关注装置变动以及产销变化。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强