2024年9月PX&PTA&MEG策略报告

2 0 2 4年9月P X & P T A & M E G策 略 报 告 PX&PTA&MEG：终端修复反弹，TA价格或底部反弹 目录1、PX&PTA&MEG价格：跟随原料价格震荡2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：PX进口依赖度下滑4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存去库5、聚酯需求情况：需求减产延续6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：原料端价格差 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.11芳烃调油价差走强 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.1 PX：PX装置9月存大型装置检修计划 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至8月30日，亚洲PX开工负荷为79%，月环比增加0.5个百分点；中国PX开工负荷为86.7%，月环比增加1.5个百分点。 2.2 PTA：加工费持稳 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至8月30日，PTA开工负荷82.2%，月环比走高2.6百分点。 2.3PTA：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年1月PTA产量591万吨，同比增长143万吨，涨幅31.9%，环比减少3万吨，降幅0.5%；➢2024年2月PTA产量563万吨，同比增长121万吨，涨幅27.4%，环比减少28万吨，降幅4.7%；➢2024年3月PTA产量591万吨，同比增长79万吨，涨幅15.4%，环比增加28万吨，涨幅5%；➢2024年4月PTA产量566万吨，同比增长36万吨，涨幅6.8%，环比减少25万吨，降幅4.2%；➢2024年5月PTA产量568万吨，同比增长27万吨，涨幅5.0%，环比增长2.0万吨，涨幅0.4%；➢2024年6月PTA产量575万吨，同比增长37万吨，涨幅6.9%，环比增长7.0万吨，涨幅1.2%；➢2024年7月PTA产量609万吨，同比增长55万吨，涨幅9.9%，环比增长34.0万吨，涨幅5.9%； 2.4 MEG：煤制MEG利润好于石脑油-乙烯路线MEG生产利润 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5 MEG：MEG产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年5月，乙烯法制乙二醇产量在90.4万吨，同比增长8.7%。2024年5月，合成气制乙二醇产量在56.8万吨，同比增长29.7%。➢2024年5月，国内乙二醇产量在147.2万吨，同比增长15.9%。➢2024年6月，乙烯法制乙二醇产量在94.5万吨，同比增长14.5%。2024年6月，合成气制乙二醇产量在57.5万吨，同比增长29.8%。➢2024年6月，国内乙二醇产量在152万吨，同比增长19.9%。➢2024年上半年乙二醇国内产量在922.4万吨，环比去年上半年增量在155万吨。其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在320万吨，环比去年上半年增量在65万吨；而非合成气制装置的产量增量在近90万吨。➢2024年7月，乙烯法制乙二醇产量在98万吨，同比减少3.2%。2024年7月，合成气制乙二醇产量在57.7万吨，同比增长18.7%。2024年7月，国内乙二醇产量在155.7万吨，同比增长3.9%。 2.6 MEG：国内MEG装置秋检维持到9月底 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至8月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.55%（月环比上期增加3.52%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在64.54%（月环比上期下降3.63%）。 2.7MEG：美国MEG装置83万吨/年停车，沙特和伊朗有装置继续停车 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 3.1进出口：海外装置检修回归，国内PTA装置检修不足，对PX需求有增 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2024年7月中国PX进口63.23万吨，较上月增加6.31万吨，涨幅11.09%。2024年1-7月累计进口量为502.80万吨，较去年同期减减少36.28万吨，跌幅为6.73%。 3.2进出口：PTA出口量环比下跌，同比大增 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2024年7月中国PTA出口40.03万吨，较上月减少2.40万吨，跌幅为5.67%。2024年1-7月累计出口量为263.48万吨，较去年同期增加39.36万吨，增幅为17.56%。2024年7月PTA进口量为0.14万吨，同比增长250%；PTA出口量40.03万吨，同比增长62.13%，环比下跌5.66%。 ➢其中印度增幅巨大，6月仅0.32万吨，7月则达到10.31万吨，由于印度国内主要PTA生产商停车检修，7月印度国内PTA供应保持紧张状态，对中国PTA进口量大增。而阿曼则从6月的6.18万吨跌至7月的0.2万吨，此外埃及、沙特、俄罗斯等国也有不同程度下跌。 3.3进出口：MEG远期进口预期增加 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2024年7月我国乙二醇当月进口量为545344.81吨，累计进口量为3752271.11吨，进口量环比降12.87%，进口量同比降1.16%，累计进口量比去年同期升2.97%。 3.4进出口：聚酯出口同比增速较高 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2024年7月份，国内聚酯产品出口量在104.66万吨，同比增长19.75吨，环比减少6.73万吨。2024年1-7月聚酯产品累计出口量在718.5万吨，同比增长80.12万吨，增幅12.6%。 ➢2024年7月中国涤纶长丝出口284505.05吨，较上月跌30069.25吨，跌幅9.56%。2024年1-7月累计出口2190376.86吨，较去年同期下跌174645.78吨，跌幅7.38%。➢2024年7月中国聚酯瓶片（39076110）出口51.44万吨，较上月减少1.75万吨，或-3.29%。2024年累计出口量326.46万吨。7月出口国家主要是菲律宾、土耳其、阿尔及利亚。 4.1库存：PTA库存 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 4.2库存：MEG港口库存 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止8月26日，华东主港地区MEG港口库存约73.6万吨附近。 5.1需求：国内聚酯装置下半年瓶片投产维持高位 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 5.3需求：聚酯下游装置启动生产 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4需求：涤丝库存有所改善，涤短库存维持高位 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.5需求：聚酯现金流 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.6需求：下游织造行业库存水平低位 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.7需求：织造订单天数与轻纺城日成交量 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 5.8需求：中国纺织品与服装出口 ➢2024年1-7月，中国纺织服装累计出口1698.4亿美元，比去年同期(下同)增长1.1%，其中纺织品出口808.6亿美元，增长3.3%，服装出口889.8亿美元，下降0.8%。对美国出口增长5.1%，对东盟出口增长9.5%。 ➢7月单月，纺织服装出口268亿美元，同比下降0.5%，环比下降2.2%，其中纺织品出口115.4亿美元，同比增长4%，环比下降5.8%，服装出口152.5亿美元，同比下降3.6%，环比增长0.7%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.9需求：国内服装零售情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2024年7月全国社会消费品零售总额37757.4亿元，同比增长2.7%，环比下降7.3%；1-7月社会消费品零售总额273725.9亿元，累计同比增长3.5%。2024年7月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值935.7亿元，同比下降5.2%，环比下降24.3%；1-7月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值为8033.2亿元，累计同比增长0.5%。2024年7月全国限上单位服装类商品零售类值660.1亿元，同比下降5.6%，环比下降24.4%；1-7月全国限上单位服装类商品零售类值为5818.8亿元，累计同比增长0.1%。 ➢2024年1-7月，全国网上零售额83784亿元，同比增长9.5%（去年同期增长12.5%），较1-6月累计增速下滑0.3个百分点。其中实物商品网上零售额70093亿元，同比增长8.7%（去年同期增长10%），较1-6月累计增速下滑0.1个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增加6.3%（去年同期增长12%），较1-6月累计增速下降0.7个百分点；吃类商品增加19.7%（去年同期增长8.7%），较1-6月累计增速增长1.9个百分点；用类商品增加7.5%（去年同期增长9.5%），较1-6月累计增速下滑0.3个百分点。 5.10需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2024年6月份越南商品出口总额为336.58亿美元，环比增加4.3%。其中，纺织服装出口额达31.59亿美元，环比增加14.38%，同比增加3.23%;纱线出口量为14.15万吨，环比减少10.61%，同比减少8.11%。 ➢2024年1-6月越南纺织服装累计出口额达165.22亿美元，同比增加4.6% 6.1持仓：PTA期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2持仓：MEG期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.3持仓：PX期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 PX&PTA&MEG：终端修复反弹，TA价格或底部反弹 摘要 1.PX：PX目前呈现加工差和价格双回落的局面，亚洲和中国整体的PX开工居高位，目前几家大型装置企业公布了9月检修以及降负计划，9月PX负荷有一定回落空间。下游PTA也在偏低加工费下检修与意外停车并存，整体开工负荷高位下滑。整体来看，PX市场供应相对充足，PXN价差缩至偏低水平，若无修复的话后续检修计划有可能增加，下游PTA刚需支撑，预计PX后市跌幅有限。 2. PTA：TA供应方面，整体开工负荷高位，恒力以及山东威联等企业9月有检修计划，后续开工寸回落空间。下游聚酯装置在金九银十预期，以及新装置投产下，负荷以及聚酯产量有预计恢复。目前终端市场如印染、加弹、织造的开工出现回暖迹象，开工负荷逐步回升，同时也体现在聚酯库存方面，月底涤丝库存下滑，涤丝产销也出现放量。对TA来说，下游聚酯需求支撑力度逐步恢复，金九银十需求到来，市场供应存在短期收紧，TA价格底部或出现反弹行情，关注原料端原油价格波动情况。3. MEG：乙二醇秋检继续，预计维持到10月底，整体煤制检修情况多于油制检修，短期乙二醇供应收紧。下游聚酯装置在金九银十预期，以及新装置投产下，负荷以及聚酯产量有预计恢复。目前终端市场如印染、加弹、织造的开工出现回暖迹象，开工负荷逐步回升，同时也体现在聚酯库存方面，月底涤丝库存下滑，涤丝产销也出现放量。对EG来说，市场供应检修期间，下游聚酯需求支撑力度逐步恢复，金九银十需求到来，港口发货量出现反弹，