2024年9月PX&PTA&MEG策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 2024年9月PXPTAMEG策略报告 2024年9月 PXPTAMEG：终端修复反弹，TA价格或底部反弹 目录 1、PXPTAMEG价格：跟随原料价格震荡 2、PXPTAMEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况 3、PXPTAMEG进出口情况：PX进口依赖度下滑 4、PXPTAMEG库存情况：乙二醇库存去库 5、聚酯需求情况：需求减产延续 6、PXPTAMEG持仓情况 图表：PTA主力期货收盘价（单位：元吨） 图表：MEG主力期货收盘价（元吨） 图表：PX主力期货收盘价（单位：元吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 PTA 6000 5500 5000 4500 4000 MEG PX 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 202201032023010320240103 3500 202201032023010320240103 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元吨 PTA收盘价 MEG收盘价 PX收盘价 2024830 5398 4790 7736 2024731 5776 4654 8320 变化值 378 136 584 涨跌幅 65 29 70 图表：TA01合约基差季节性（元吨） 图表：TA05合约基差季节性（元吨） 图表：TA09合约基差季节性（元吨） 210122012301240125012105220523052405250520092109220923092409 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 500 1000 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 1500 1000 500 0 500 1000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 图表：PTA一五月差（元吨）图表：PTA一五月差（元吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 20092101210922012209230123092401240925012101210522012205230123052401240525012505 300 200 100 0 100 200 01150215031504150515061507150815091505160616071608160916101611161216 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：EG01合约基差季节性（元吨） 图表：EG05合约基差季节性（元吨） 图表：EG09合约基差季节性（元吨） 1500 1000 500 0 500 2101220123012401250121052205230524052505 800 600 400 200 0 200 400 1500 1000 500 0 500 20092109220923092409 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月 1000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 图表：MEG一五月差（元吨）图表：MEG五九月差（元吨） 400 300 200 100 0 100 200 300 2009210121092201220923012309240124092501 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 2101210522012205230123052401240525012505 5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所 14价格：PX基差 p7 图表：PX主力合约基差（元吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 资料来源：iFind，光大期货研究所 20230915 20230922 20230929 涨跌幅 变化值 2024731 2024830 单位：元吨 5450 109 20 89 PTA基差 769 30 39 9 MEG基差 3576 180 50 130 PX基差 20231006 20231013 20231020 20231027 20231103 20231110 PX基差右 20231117 20231124 20231201 20231208 20231215 20231222 20231229 20240105 期货收盘价活跃成交量对二甲苯PX 20240112 20240119 20240126 20240202 20240209 20240216 20240223 20240301 20240308 20240315 20240322 20240329 20240405 20240412 20240419 20240426 20240503 20240510 20240517 20240524 PX现货折人民币 20240531 20240607 20240614 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 400 300 200 100 0 100 200 300 20240830 图表：TAEG盘面价差（元吨）图表：TAEG价差季节性（元吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 TAEG盘面价差 期货收盘价活跃成交量乙二醇EG 期货收盘价活跃成交量精对苯二甲酸PTA 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元吨 TAEG价差 2024830 608 2024731 1122 变化值 514 涨跌幅 458 图表：TAPX0656盘面价差（元吨） TA4090656PX409 360 340 320 300 280 260 240 220 200 资料来源：iFind，光大期货研究所 TAPX0656 2024731 变化 2024830 单位：元吨 图表：国内外乙二醇现货价（美元吨）图表：乙二醇价差（欧洲中国）（美元吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 现货价乙二醇中国到岸中间价 现货价乙二醇FOB美国海湾地区中间价 现货价乙二醇FD期货价西北欧地区中间价 600 500 400 300 200 100 乙二醇价差（欧洲中国） 2019012020012021012022012023012024010 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：美元吨 CFR中国 FOB美国海湾地区 FD西北欧地区 乙二醇价差（欧洲中国） 2024829 564 463 698 134 2024731 545 474 660 115 变化值 19 11 38 19 涨跌幅 35 23 58 166 图表：现货价对二甲苯到岸价中国台湾季节性（美元吨）图表：PXCFR中国主港折人民币价格季节性（元吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所 PXCFR中国主港 PX折人民币价 单位 美元吨 元吨 2024829 927 7593 2024731 1005 8370 变化值 79 778 涨跌幅 78 93 图表：原油、石脑油、MX和PX价差关系（美元吨）图表：PXN价差季节性（单位：美元吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 100 PX原油PXMXPX石脑油MX石脑油石脑油原油201920202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 单位：美元吨 PX原油 PXMX PX石脑油 MX石脑油 石脑油原油 2024829 3472 1195 2620 1425 852 2024731 4108 1400 3435 2035 673 变化值 637 205 815 610 178 图表：甲苯调油价差与甲苯歧化价差（美元吨）图表：二甲苯调油价差与二甲苯异构价差（美元吨） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 500 二甲苯调油价差二甲苯异构价差 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 单位：美元吨 甲苯调油价差 甲苯歧化价差 二甲苯调油价差 二甲苯异构价差 2024829 268 1575 314 975 202481 328 1017 435 1067 变化值 6 56 12 9 涨跌幅 182 549 279 86 图表：甲苯调油价差（美元吨）图表：甲苯歧化价差（美元吨） 350 250 150 50 50 150 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 100 200 300 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：二甲苯调油价差（美元吨）图表：二甲苯异构价差（美元吨） 250 150 50 50 150 250 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 50 100 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：中国PX开工率（）图表：亚洲PX开工率（） 201920202021202220232024 90 85 80 75 201920202021202220232024 90 85 80 75 7070 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 截至8月30日，亚洲PX开工负荷为79，月环比增加05个百分点；中国PX开工负荷为867，月环比增加15个百分点。 图表：PTA负荷季节性（）图表：PTA加工费季节性（元吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5