煤化工策略月报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：8月供需压力依旧存在3、纯碱：8月反弹可期但反转条件欠缺4、玻璃：盘面持续筑底过程中 观点总结 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至7月26日收盘，尿素主力月-6.78%；纯碱主力月-10.67%；玻璃主力月-9.92% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：商品市场情绪普遍较为悲观，7月份关联品种走势均偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：7月份无烟煤价格偏弱整理 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：7月份国内LNG不同地区厂家报价重心明显上移 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：7月国内原盐均价重心维持稳定，产量攀升至同比最高 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：7月份国内合成氨价格回落幅度接近4% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：8月供需压力依旧存在 1.现货价格：7月国内尿素现货价格下跌明显，主流地区市场价格下跌幅度170~230元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：7月份尿素基差（以出厂价计算）走势先扬后抑，整体趋势仍维持区间震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：7月份尿素行业生产水平长期维持同比高位波动 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：7月份尿素行业生产水平长期维持同比高位波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：7月尿素产量虽有波动但整体维持同比高位运行 5.库存：7月尿素企业持续累积，港口库存因出口受限而低位波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：7月尿素不同工艺生产成本微幅变化，部分工艺尿素开始出现亏损 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：7月尿素表观消费量弱稳波动，变化幅度不大；企业产销率整体偏弱运行 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：7月复合肥开工年度低点波动，对尿素消耗偏低；8月之后开工季节性回升或提振尿素需求 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：7月份复合肥价格窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：7月份三聚氰胺开工率波动较大，上旬低位运行，下旬快速提升，支撑尿素刚需消耗 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：7月份三聚氰胺主流价继续下跌，山东地区市场价跌幅1.72% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：7月份胶黏剂开工微幅波动；板材行业指数6月明显提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：7月车用尿素价格下跌明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：6月我国尿素出口量较5月翻倍，但当前出口水平仍处于近几年最低位 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：7月印标结果最终确认43.4万吨采购量，低于市场预期，但同时也提升了8月招标概率 10.国际市场：7月国际尿素价格重心小幅抬升，但国内外联动性较弱，暂时对国内无明显影响 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.国际市场：国内外尿素价格差异较小，出口利润暂无窗口期 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：7月国内磷肥、钾肥价格整体小幅上扬 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：7月份小氮肥市场走势继续分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：8月反弹可期但反转条件欠缺 1.现货价格：7月纯碱现货价格重心明显下移 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：7月份纯碱基差(市场均价)低位回升，但整体趋势仍处于区间震荡格局 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：7月纯碱行业检修企业数量较少，行业生产水平高位波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：7月纯碱行业检修企业数量较少，行业生产水平高位波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：7月纯碱行业检修企业数量较少，行业生产水平高位波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：7月纯碱产量高位继续提升，供应压力持续凸显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：7月纯碱产量高位继续提升，供应压力持续凸显 4.库存：7月纯碱企业不断累库，全月库存增幅2%左右，但当前库存水平是去年同期3倍左右 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：7月纯碱企业不断累库，全月库存增幅2%左右，但当前库存水平是去年同期3倍左右 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：6月我国纯碱进口数量7.57万吨，出口数量6.6万吨，净进口格局继续维持 资料来源：海关数据，光大期货研究所 7.成本利润：7月纯碱行业利润明显萎缩，氨碱、联碱企业毛利降幅均超20% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.成本利润：7月氨碱成本维持稳定，联碱成本重心小幅抬升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.产销与表消：7月纯碱表观消费量仍维持同比最高位波动且波幅有所扩大；但与产量相比明显偏低 8.产销与表消：7月纯碱表观消费量仍维持同比最高位波动且波幅有所扩大；但与产量相比明显偏低 9.下游光伏玻璃：7月份光伏玻璃价格重心维持稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：7月光伏玻璃产线冷修较多，对重碱刚需消耗明显下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：7月光伏玻璃产线冷修较多，对重碱刚需消耗明显下降 10.轻碱下游：7月氧化铝价格高位基本维稳；烧碱价格整体稳定 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 玻璃：盘面持续筑底过程中 1.现货价格：7月玻璃现货价格下跌明显，主流地区5mm规格市场价格下跌120~250元/吨不等 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：7月浮法玻璃行业生产水平小幅提升，供应维持相对高位运行 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：7月玻璃日熔量高位稳定，对重碱刚需消耗稳定，同时施压玻璃市场心态 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：7月行业存在两条点火产线，未来玻璃供应存在提升预期 3.库存：7月玻璃行业持续累库，全月库存增幅达到8.94% 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：7月玻璃行业持续累库，全月库存增幅达到8.94% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：7月玻璃成本重心下移，但由于价格跌幅更大，行业利润快速萎缩，部分工艺亏损，后期成本支撑效应或将显现 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.下游深加工：7月玻璃下游深加工未有明显起色，需求偏弱仍是牵制玻璃的核心因素 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。