煤化工策略月报

煤 化 工 策 略 月 报 目录 3、纯碱：宽松状态延续，12月期货盘面仍将底部震荡 4、玻璃：供应下降带动情绪回暖，但盘面趋势性动能有限 观点总结 观点总结 观点总结 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至11月28日，尿素主力月+3.2%；纯碱主力-3.92%；玻璃主力-2.77%； 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：11月相关品种期价走势分化，其中尿素表现最为坚挺，纯碱跌幅最大 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：11月国内不同品种煤炭价格均进一步抬升，加强对煤化工下游成本支撑 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：11月国内LNG价格回落明显，不利于下游产品成本支撑效应 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：11月原盐价格多数地区维持稳定，个别地区小幅抬升，加强纯碱成本支撑 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：11月合成氨现货均价上涨明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：12月市场焦点回归国内，关注供需博弈情况 1.现货价格：11月国内尿素现货价格上涨明显，主流地区现货价格上涨幅度在40~80元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：11月尿素基差（以市场价计算）小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：11月尿素行业生产水平有所提升，行业开工11月底较10月底+3.39个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：11月尿素行业生产水平有所提升，小颗粒开工+4.25个百分点，大颗粒开工-0.06个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：11月尿素行业生产水平有所提升，月内日产再度回归20万吨以上水平运行 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：11月在需求成交氛围好转的带动下企业持续去库；港口库存快速回归低位水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：11月部分工艺尿素成本提升，尿素亏损幅度略有收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：11月秋季肥释放叠加中下游持续逢低采购，全月表消预计提升11.48% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：11月复合肥行业开工低位回升，后续或继续提升，利于尿素刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥价格11月上涨明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：11月三聚氰胺行业开工+10.82个百分点至60.80%，对尿素需求支撑力度略有回暖 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：11月三聚氰胺价格提升明显，山东地区均价月度涨幅超100元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：11月胶黏剂开工-0.12个百分点至48.58%；10月人造板指数同比继续回落5.8个百分点 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：11月车用尿素价格明显上涨，各厂家报价上调幅度30~70元/吨不等 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：10月我国尿素出口量120.23万吨，环比9月下降12.32%；11-12月出口量或逐月下降 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：印度新一轮招标采购150万吨货源，较计划采购量250万吨明显下降 10.国际市场：11月国际尿素价格有所走强 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：11月磷肥、钾肥价格均上涨明显 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：11月小氮肥市场价格走势偏强 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：宽松状态延续，12月期货盘面仍将底部震荡 1.现货价格：11月纯碱现货市场报价略有分化，轻碱价格局部上调，重碱价格多数稳定，个别回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：11月纯碱基差(市场均价)低位窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：11月纯碱供应水平持续回落，月末行业开工较10月末回落2.6个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：11月纯碱供应水平持续回落，月末氨碱、联碱开工分别较10月末回落2.68、9.84个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：11月纯碱供应水平持续回落，日度开工率降至85%以下水平 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：11月末纯碱产量较10月末-7.84%，全月产量预计较10月下降6.9%；12月产量或逐步回升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：11月末纯碱产量较10月末-7.84%，全月产量预计较10月下降6.9%；12月产量或逐步回升 4.库存：11月纯碱企业持续去库，11月末企业库存158.74万吨，较10月末下降6.2% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：11月纯碱企业持续去库，11月末企业库存158.74万吨，较10月末下降6.2% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：10月纯碱出口数量21.45万吨，环比9月+14.14% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：11月纯碱成本走势分化，氨碱成本小幅走高，联碱成本下降明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：11月氨碱、联碱企业亏苏幅度均小幅收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：11月纯碱需求表现分化，刚需下降、补库需求提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：11月纯碱需求表现分化，刚需下降、补库需求提升 8.重碱需求：11月浮法、光伏玻璃在产日熔量双双下降导致纯碱日耗下降678吨/天，折合全月重碱需求下降2.03万吨左右 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：11月浮法、光伏玻璃在产日熔量双双下降导致纯碱日耗下降678吨/天，折合全月重碱需求下降2.03万吨左右 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：11月印染行业开工率-2.54个百分点至65.52%，对轻碱刚需变化幅度相对有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：11月碳酸锂行业开工+0.95个百分点至75.34%，小苏打行业开工下滑6个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：供应下降带动情绪回暖，但盘面趋势性动能有限 1.现货价格：11月玻璃现货价格走势依旧偏弱，主流地区价格月内跌幅在30~120元/吨不等 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：11月玻璃产能小幅下降，在产日熔量较10月末下降4090吨，且后续仍有下降空间 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：11月玻璃产能小幅下降，在产日熔量较10月末下降4090吨，且后续仍有下降空间 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：截至11月末，玻璃企业库存6236.2万重箱，较10月末下降5.21% 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：截至11月末，玻璃企业库存6236.2万重箱，较10月末下降5.21% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：11月不同工艺玻璃成本变化略有差异，但因价格下行更甚，行业利润继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：11月末玻璃表观消费量115.9万吨，较10月末的一周下降1.96%，同比下降8.44% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：11月玻璃下游行业low-E开工率维持同比低位运行，玻璃刚需表现仍弱于往年同期 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：10月玻璃下游深加工产品产量多数下降，仅钢化玻璃产量有所提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：1-10月商品房数据降幅较去年同期收窄但较9月有所扩大，终端地产复苏速度依旧偏慢 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：汽车行业产量、销量10月进一步提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 7.终端：家用电器10月产量多数回落；电子产品销量环比继续改善，计算机及整机产量下降明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：10月玻璃原片出口、进口双双下降明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。