煤化工策略月报

目录 3、纯碱：供给端扰动依旧存在，5月期价坚挺运行 4、玻璃：宏观及地产政策支持力度提升，玻璃期价5月偏强运行 观点总结 观点总结 5月份随着温度进一步提升，碱厂检修计划或进一步落实，供应损失依旧会对盘面形成驱动，但大规模检修或需等6月之后，届时关注碱厂检修节奏。需求端刚需支撑持续存在，但随着纯碱价格明显上涨后中下游采购情绪趋于回落，且部分玻璃厂再度采购进口纯碱，高价纯碱成交放缓或平抑供给端对市场的提振程度。综合来看，预计5月份纯碱期货价格将维持高位坚挺震荡趋势，若出现较大回落后多单仍可介入，警惕进口纯碱冲击、中下游抵触情绪等风险因素。另外，纯碱市场消息扰动依旧存在，关注现货产业动态、宏观情绪变化。 观点总结 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至4月26日，尿素主力月+10.92%；纯碱主力月+30.23%；玻璃主力月+13.17% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：4月份相关品种走势均偏强，但程度有所分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：4月份无烟煤价格重心有所上调 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：4月份国内LNG出厂价上涨，幅度50~500元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：4月国内原盐均价重心维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：4月份国内合成氨价格下降明显，山东地区价格跌幅近9% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：保供稳价主导，期价上方高度受限 1.现货价格：4月份尿素现货市场价格上调明显，各主流地区价格上调80~120元/吨以上 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：4月份尿素基差（以出厂价计算）整体走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：4月份尿素行业整体生产水平有所下降 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：4月份尿素行业整体生产水平有所下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：4月尿素产量有所下降，但同比仍偏高 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：4月低尿素企业库存较3月底降幅30.87%，港口库存小幅提升1.53% 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：4月尿素不同工艺生产成本趋势有所分化，尿素利润有所提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：4月尿素表观消费量-2.07%，企业产销率+1.59个百分点，节前备货需求支撑良好 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：4月复合肥行业开工+2.03个百分点至49.3%，成品企业库存下降明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月份S基复合肥价格、Cl基复合肥价格分别较3月底下跌1.42%、2.78% 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月份三聚氰胺开工率较3月底-13.72个百分点；周度产量-15.52%至2.79万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月份三聚氰胺主流价下滑120元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月份胶黏剂开工小幅提升1.08个百分点；板材行业指数长期低位运行 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月份颗粒状车用尿素价格有所提升，液体状车用尿素价格小幅下调 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：3月我国尿素出口量继续维持低位 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：3月印标印度最终采购量34万吨，远低于市场预期 10.国际市场：4月国际尿素价格下跌明显，国货源优势不再 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.国际市场：4月国际尿素价格下跌明显，国货源优势不再 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：4月份国内磷肥、钾肥价格呈现不同程度下跌 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：4月份小氮肥市场走势继续分化，硫酸铵价格小幅上涨；碳铵、氯化铵价格小幅下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：供给端扰动依旧存在，5月期价坚挺运行 1.现货价格：4月纯碱现货价格重心明显上调 ·截至4月26日各地区纯碱现货价格（元/吨）：华北轻碱2150~2350，重碱2250~2400；华中轻碱1900~2100，重碱2000~2200；华东轻碱2000~2200，重碱2050~2150；华南轻碱2100~2150，重碱2250~2350；西南轻碱2000~2100，重碱2100~2200；西北轻碱1750~1850，重碱1800~1900。·4月25日沙河地区重碱送到价2000~2150元/吨，较3月底+50~150元/吨。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：4月份纯碱基差(市场均价)明显走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：4月多个碱厂短停、故障或检修，行业生产水平小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至4月26日的一周，纯碱行业周度开工率87.61%，较3月底的一周-1.8个百分点；百万吨以上大型企业开工率88.98%，较3月底的一周-0.11个百分点。 3.开工与产量：4月多个碱厂短停、故障或检修，行业生产水平小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至4月26日，氨碱企业开工率87.92%，较3月底+2.46个百分点；联碱企业开工率89%，较3月底-0.33个百分点。 3.开工与产量：截至4月26日的一周纯碱产量73.03万吨，较3月底-0.49%；轻、重碱产量分别较3月底提升0.87%、下降2.25% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：4月多个碱厂短停、故障或检修，行业日度开工率低位波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至4月28日，纯碱行业日度开工率88.88%，较3月底的88.77%提升0.11个百分点。 4.库存：4月纯碱库存整体有所累积，月初小幅提升、中下旬企业小幅去库 ·4月26日，纯碱厂家库存87.85万吨，较3月底+4.49万吨（+5%）；·轻碱库存33.94万吨，较3月底-7%；重碱库存53.91万吨，较3月底+15%。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：4月纯碱库存整体有所累积，但各区域库存趋势变化明显分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：3月纯碱进口数量超21万吨，出口数量近10万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 7.成本利润：3月份氨碱企业利润提升43%；联碱企业利润降幅4.56% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.成本利润：4月份纯碱企业成本走势分化，氨碱成本维持稳定，联碱成本重心小幅抬升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.产销与表消：4月纯碱表消及产销表现较强；截至26日周度表消量74.27万吨，较3月底+7.92%；轻碱、重碱表消量增幅分别为6.18%、9.4%；纯碱产销率较3月底提升8.45个百分点 9.下游光伏玻璃：4月份光伏玻璃价格重心小幅抬升 资料来源：Wind，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：4月行业日熔量提升明显，对纯碱刚需水平继续提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：4月光伏玻璃多条产线点火 10.轻碱下游：4月氧化铝价格快速先抑后扬、烧碱价格震荡整理 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 玻璃：宏观及地产政策支持力度提升，玻璃期价5月偏强运行 1.现货价格：4月份国内浮法玻璃市场均价下跌4.32% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：4月浮法玻璃开工率和产量分别下降0.99个百分点、1.13% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：4月浮法玻璃在产日熔量小幅下降0.19万吨/天 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：4月浮法玻璃行业冷修多条产线 4.库存：4月浮法玻璃企业库存小幅去化，全月库存-10.46%，当前库存绝对水平中等偏上 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 4.库存：4月浮法玻璃企业库存小幅去化，各地区库存趋势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.成本与利润：4月份玻璃成本变化幅度不大，行业利润下滑明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 7.下游深加工：4月玻璃下游深加工行业表现一般 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。