煤化工策略月报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：春节前后市场表现或有分化3、纯碱：市场不确定因素仍存，2月期价偏弱震荡4、玻璃：政策支持加强，“金三银四”值得期待 观点总结 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至1月26日，尿素主力月-0.76%；纯碱主力月-3.06%；玻璃主力月-2.79% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：1月份相关品种走势分化较大 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：1月份原料煤价格小幅回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：1月份国内天然气价格重心下移明显，LNG出厂/站均价较12月底下跌16.06% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内LNG出厂/站均价5084元/吨，较12月底的6057元/吨下跌973元/吨，跌幅16.06%。 3.两碱原料原盐：1月国内原盐均价重心小幅下移 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内原盐出厂均价359元/吨，环比12月底-32元/吨。 4.尿素、纯碱上游合成氨：1月份国内合成氨价格下降明显，山东地区价格较12月底跌幅16.07% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月25日，山东地区合成氨出厂价3055元/吨，较12月底的3640元/吨-585元/吨（-16.07%）。 尿素：春节前后市场表现或有分化 1.现货价格：1月份尿素现货市场价格下行明显，各主流地区价格均下调150元/吨以上 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日各地区尿素价格（元/吨）：山东2140，月-180；河北2170，月-170；河南2160，月-170；江苏2180，月-160；山西2040，月-150。 2.基差：1月份尿素基差（以出厂价计算）整体走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，各主流地区代表性厂家基差（元/吨）：山东华鲁恒升58，月-130；河南晋开38，月-120；河北正元48，月-110；湖北三宁78，月-190；江苏灵谷158，月-110。 3.开工：截至1月26日尿素开工率78.41%，月+7.46个百分点；煤制尿素开工89.24%，月+6.21个百分点；气制尿素开工45.07%，月+ 12.18%个百分点；2月若无意外行业生产水平仍将保持季节性回升趋势 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：1月26日小颗粒开工77.17%，月+6.33个百分点；大颗粒开工84.30%，月+12.88个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：截至1月26日尿素周度产量提升8.65%；尿素日度产量月环比提升10.23% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至1月25日的一周，国内尿素周度产量118.86万吨，月环比+8.65%，月同比+10.90%。·截至1月26日，尿素日产量17.35万吨，较12月底的15.74万吨提升10.23%。 5.库存：1月尿素企业库存降幅8.74%，港口库存降幅8% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月25日，国内尿素企业库存58.4万吨，月环比-5.59万吨（-8.74%），同比去年同期-38.02%。·截至1月26日，国内尿素港口库存16.85吨，月环比-1.45万吨（-8%），较去年同期-7%。 6.利润与成本：1月尿素不同工艺生产成本及毛利重心均有所下移 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·成本：截至1月26日，固定床尿素成本约2157元/吨，月-60元/吨；水煤浆气化炉成本1837元/吨，月-73元/吨；天然气制尿素成本1983元/吨，月环比持平。·毛利：截至1月26日，固定床尿素毛利-37元/吨，月-70元/吨；水煤浆气化炉毛利313元/吨，月-87元/吨；天然气制尿素毛利317元/吨，月-220元/吨。 7.表消及产销：1月尿素表观消费量+10.60%，企业产销率+1.7个百分点，节前备货需求支撑良好 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至1月26日，尿素周度表观消费量114.81万吨，月环比+10.60%，周同比+21.60%。·截至1月26日，国内尿素企业产销率95.59%，月环比+1.7个百分点，同比+8.5个百分点。 8.下游需求：1月复合肥行业开工-4.74个百分点至33.68%，企业库存+26.29%至68.59万吨，行业对尿素刚需消耗有所下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内复合肥行业开工率33.68%，环比12月底-4.74个百分点，同比+8.15个百分点。·截至1月26日，国内复合肥行业库存68.59万吨，月环比+26.29%，同比+4.43%。 8.下游需求：1月份S基复合肥价格、Cl基复合肥价格分别较12月底下滑100元/吨、80元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，山东地区45%S（15-15-15）复合肥价格2950元/吨，月-100元/吨；山东45%CL（15-15-15）复合肥价格2650元/吨，月-80元/吨。 8.下游需求：1月份三聚氰胺开工率+3.78个百分点至67.61%；周度产量+6.43%至2.86万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内三聚氰胺行业开工率62.61%，环比上月+3.78个百分点，同比去年同期+11.51个百分点。·截至1月26日，三聚氰胺周度产量2.86万吨，月+6.43%。 8.下游需求：1月份三聚氰胺主流出厂价下滑500元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内三聚氰胺主流出厂价6800~7000元/吨，月环比-500元/吨。 8.下游需求：1月份胶黏剂开工小幅提升1.01个百分点；板材行业指数长期低位运行 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内胶黏剂开工率43.94%，周环比+1.01个百分点，同比-6.28个百分点。 8.下游需求：1月份颗粒状车用尿素价格下滑90~230元/吨，液体状车用尿素价格下滑40~220元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内不同尿素厂家颗粒状车用尿素出厂价区间2210~2360元/吨，月-90~230元/吨；液体状车用尿素出厂价900~2460元/吨，较上周-40~220元/吨。 9.进出口：12月我国尿素出口量下降33.35%，2023全年出口量累积增幅50.27% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年12月份中国尿素进口量1367.22吨，月环比提升6462.12%。2023年1~12月累计进口量为3670.86吨，同比减少22.90%。·2023年12月份中国尿素出口量34.36万吨，月环比减少33.35%。2023年1~12月累计出口量425.45万吨，同比增幅50.27%。 10.国际市场：12月印标中国货源暂无参与，但1月下旬市场关于未来尿素出口放开传言较多；我们认为国内旺季结束前出口难以大量提升 10.国际市场：1月国际尿素价格有所走强，但国内外市场联动性明显下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.国际市场：1月国际尿素价格有所走强，但国内外市场联动性明显下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：1月份国内磷肥价格下调10~250元/吨不等；钾肥价格下调50~150元/吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内磷肥市场价格区间3050~3580元/吨，月-10~250元/吨不等；钾肥市场价格区间2600~3450元/吨，月-50~150元/吨； 11.相关品：1月份小氮肥市场走势继续分化，氯化铵价格下跌；碳铵价格小幅走强；硫酸铵价格先稳后降 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：市场不确定因素仍存，2月期价偏弱震荡 1.现货价格：1月纯碱现货价格重心小幅下移，沙河地区重碱送到价格下调400~500元/吨；月内部分地区价格有小幅反弹 ·截至1月26日各地区纯碱现货价格（元/吨）：华北轻碱2300~2400；重碱2400~2500；华中轻碱2100~2350；重碱2300~2550；华东轻碱220~2500；重碱2350~2600；华南轻碱2450~2500；重碱2550~2600；西南轻碱2300~2500；重碱2400~2500；西北轻碱1900~2050；重碱2000~2100。·1月25日沙河地区重碱送到价2200~2400元/吨，较12月底400~500元/吨。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：1月份纯碱基差(市场均价)明显走弱；截止1月26日轻、重碱基差分别较12月底-477.57元/吨、511.5元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：1月份纯碱行业生产水平整体有所回升，月内部分装置负荷波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至1月26日的一周，纯碱行业周度开工率87.04%，较12月底的一周+3.5个百分点；百万吨以上大型企业开工率85.46%，较12月底的一周+2.7个百分点。 3.开工与产量：1月份氨碱企业开工率+3.96个百分点、联碱企业开工率+7.65个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至1月26日，氨碱企业开工率81.05%，较12月底+3.96个百分点；联碱企业开工率92.63%，周环比+7.65个百分点。 3.开工与产量：截至1月26日的一周纯碱产量67.75万吨，较12月底+4.18%；轻、重碱产量分别较12月底提升1.83%、7.42% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：1月个别装置负荷虽有波动，但行业日度开工率整体保持提升趋势 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至1月26日，纯碱行业日度开工率88.66%，较12月底的83.30%提升5.36个百分点。 4.库存：1月纯碱库存整体保持小幅提升趋势，但整体库存水平仍偏低，重碱累库幅度更为明显 ·1月26日，纯碱厂家库存40.62万吨，较12月底+6.61万吨（+19.44%）；·轻碱库存21.25万吨，较12月底+12.20%；重碱库存19.37万吨，较12月底+28.53%。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：1月各地区库存变化幅度不一，西南地区累库更为明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：2023年全年纯碱出口量同比-27.57%；进口量同比+500.87% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年12月中国纯碱出口量8.55万吨，较11月增加1.76万吨，增幅25.91%。2023年1~12月纯碱累计出口量148.91万吨，同比减少56.89万吨，降幅27.57%。·2023年12月中国纯碱进口量6.57万吨，较11月减少3.15万吨，降幅32.43%。2023年1~12月纯碱累计进口量68.32万吨，同比增加56.95万吨，增幅500.87%。 7.成本利润：1月份纯碱企业利润降幅明显，氨碱企业利润近乎腰斩；联碱企业利润降幅38% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内氨碱企业利润581.42元/吨，较12月底-47.43%；联碱企业利润873.1元/吨（双吨），较12月底-38.06%。（注：利润计算使用价格为企业报价，与市场实际成交价有一定差异，所得利润也为理论利润） 7.成本利润：1月份纯碱企业成本变化微幅走弱 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至1月26日，国内氨碱企业成本1748.58元/吨，较12月底-25.34元/吨（-1.43%）；联碱企业成本2031.9元/吨（双吨），较12月底-1