煤化工策略月报

煤 化工 策 略 月 报 目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：1月份供增需弱，价格仍将承压3、纯碱：1月需求季节性回落，盘面偏弱运行4、玻璃：1月刚需季节性回落，期价延续偏弱状态 总结 1、期货价格：12月尿素期货价格先单边下跌，后宽幅震荡。截至12月27尿素期货主力05合约收盘价1722元/吨，月度跌幅8.89%。近月01合约收盘价1680元/吨，月度跌幅7.23%。 2、现货价格：12月尿素现货价格下跌明显，截至12月27日，山东市场价格1710元/吨，河南市场价格1700元/吨，二者分别较月初下跌90元/吨、100元/吨。 3、供应：12月之后气头企业开工持续下降，行业日产量降幅也较为明显。截至12月27日，尿素日产量17.69万吨，较12月初的18.51万吨下降4.43%。1月份气头企业开工或将呈现季节性回升预期，尿素供应压力将进一步提升。 4、需求：12月尿素市场以刚需为主。截止12月底，下游复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较11月底提升6.17个百分点、3.79个百分点。但在价格持续下跌过程中，中下游采购意愿偏弱，仅价格跌至绝对低位时考虑适量采购。截止12月底，尿素周度表需较11月底下滑11.39%。元旦之后下游板厂等行业或停工放假，复合肥行业也仍面临超高库存压力，再加上春节临近，市场成交趋于回落，尿素需求面临较大回落压力。 5、出口：11月尿素出口量0.22万吨，月环比回落36.55%。国际市场价格12月上涨明显，但由于国内出口依旧受限，出口利润无法兑现。 6、库存：在供应高位、需求不及预期、出口长期低迷的压制下，尿素库存不断提升。12月末尿素企业库存152.5万吨，月环比增幅9.71%。当前库存水平创历史新高，企业压力巨大。 7、观点：1月尿素供应水平将逐渐回升，下游逐步放假、春节前成交回落，尿素供需压力将进一步加剧，企业库存也将继续累积。在无新增利好因素的情况下，尿素期货价格仍将偏弱运行。关注供应恢复速度、企业累库速度及现货成交情况。 纯碱：1月需求季节性回落，盘面偏弱运行 总结 1、期货价格：12月纯碱期货价格偏弱震荡，截至12月27纯碱期货主力05合约收盘价1451元/吨，月度跌幅7.64%。近月01合约收盘价1372元/吨，月度跌幅7.55%。 2、现货价格：纯碱现货市场重心小幅下移，12月底沙河地区重碱价格1400元/吨，较月初下降100元/吨左右。 3、供应：纯碱供应水平12月下降明显，内蒙、青海等多个地区装置负荷调整，12月底行业开工率较11月末下降2.12个百分点，周度产量较11月底下降8.37%。即便纯碱供应回落明显，但绝对水平仍处于近几年最高位。1月份若无突发事件影响，纯碱供应将继续高位运行。 4、需求：12月纯碱需求有所好转，一方面，市场采购情绪有所回暖，部分下游逢低补充原料库存；另一方面，下游浮法玻璃、光伏玻璃综合日熔量小幅提升700吨/天，重碱刚需水平也略有回升。截至12月末，纯碱周度表观消费量76.71万吨，较11月末提升14%。1月初部分下游或仍有补库空间，但随着春节临近，市场活跃度将趋于回落。 5、库存：纯碱企业库存12月中旬前窄幅波动，下旬进入去库通道。截至12月末，纯碱企业库存145.49万吨，较11月末下降12.13%，轻碱、重碱库存分别下降11.24%、12.73%。1月份市场面临春节前后季节性累库压力。 6、观点：整体来看，1月份纯碱供应水平高位波动，需求或有下降，库存仍有累积预期，市场也将继续承压。期货市场驱动有限，盘面将延续偏弱格局。关注库存变化、需求水平。 总结 1、期货价格：12月玻璃期货价格震荡下跌，截至12月27玻璃期货主力05合约收盘价1336元/吨，月度跌幅5.18%。近月01合约收盘价1194元/吨，月度跌幅5.24%。 2、现货价格：现货市场窄幅波动，月末价格略微承压，截至12月27日沙河地区对应交割品级玻璃成交均价1295.4元/吨，较12月初下跌21元/吨，跌幅1.6%。 3、供应：12月玻璃产线点火复产、冷修交替进行，玻璃供应窄幅提升。截至12月27日浮法玻璃在产日熔量15.96万吨，较11月底提升1000吨/天。当前玻璃供应仍处于相对低位，但日熔量不再下降也将导致供应端对市场驱动减弱。 4、库存：玻璃企业库存12月持续去化，月末库存水平4522.4万重箱，较11月末下降7.74%。当前玻璃库存水平仍处于近几年的次高位，压力仍偏高，且春节前玻璃企业面临季节性累库预期，库存压力或进一步提升。 5、需求：12月终端需求存在年底赶工支撑，现货市场高成交维持良好。月末部分地区产销略有回落，且元旦假期后部分下游深加工企业存在停工放假预期，玻璃现货高成交持续度有待验证。 6、观点：1月份玻璃供应变化水平有限，但刚需回落、库存提升或将给市场带来压制。预计玻璃期货价格延续偏弱运行格局，关注现货高成交持续情况、企业库存增幅。 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：12月尿素主力期价-8.89%；纯碱主力期价-7.64%；玻璃主力期价-5.18% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：12月相关商品走势分化，甲醇表现最强、尿素表现最弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：12月煤炭价格回落明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：12月国内LNG价格有所回升 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料原盐：12月国内原盐价格部分地区回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.上游合成氨：12月国内合成氨价格跌幅6.49% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：1月份供增需弱，价格仍将承压 1.现货价格：12月尿素现货价格下跌明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：12月尿素基差（出厂价计算）继续小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：12月之后气头企业开工持续下降，行业开工率明显回落，但降幅较往年收窄 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：12月之后气头企业开工持续下降，行业开工率明显回落，但降幅较往年收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：12月尿素行业日产量降幅明显 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：12月尿素企业库存增幅9.71%，绝对水平创近几年新高 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：12月以来煤炭价格不断下行，尿素成本重心下降明显，利润整体有所修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：12月尿素表观消费量下降明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：12月复合肥行业开工提升6.17个百分点，行业仍面临超高库存压力 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：12月复合肥价格小幅提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：12月三聚氰胺行业开工提升3.79个百分点 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：12月三聚氰胺主流价格下跌3.04%至5575元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：12月胶黏剂开工继续维持同比低位波动；人造板指数略微回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：12月车用尿素价格回落明显，各厂家价格下跌70~100元/吨不等 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：11月我国尿素出口量0.22万吨，月环比回落36.55% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：12月9日印度NFL公司宣布新一轮国际尿素招标，需关注印标还盘最终结果 10.国际市场：国际市场价格12月上涨明显，但出口利润仍无法兑现 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：12月国内磷肥价格回落明显，钾肥价格多数稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：12月小氮肥市场窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：1月需求季节性回落，盘面偏弱运行 1.现货价格：12月纯碱现货市场重心继续下移 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：12月纯碱基差(市场均价)窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：纯碱供应水平12月下降明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：纯碱供应水平12月下降明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：纯碱供应水平12月下降明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：12月底纯碱产量较11月底下降8.37% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：12月底纯碱产量较11月底下降8.37% 4.库存：企业库存12月中旬前窄幅波动，下旬进入去库通道；全月库存降幅12.13% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：企业库存12月中旬前窄幅波动，下旬进入去库通道；全月库存降幅12.13% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：11月纯碱净出口量15.84万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 7.成本利润：12月氨碱、联碱企业毛利窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.成本利润：12月纯碱成本窄幅波动，氨碱成本小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.产销与表消：12月纯碱表消提升14%，后期随着春节临近，市场活跃度将趋于回落 8.产销与表消：12月纯碱表消提升14%，后期随着春节临近，市场活跃度将趋于回落 9.下游光伏玻璃：12月光伏玻璃价格企稳略有回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：12月光伏玻璃在产日熔量小幅下降300吨/天 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：行业12月暂未有明显产线变化 10.轻碱下游及相关品：氧化铝价格开始回落；烧碱价格区域间表现分化 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 玻璃：1月刚需季节性回落，期价延续偏弱状态 1.现货价格：12月国内浮法玻璃现货价格承压，国内浮法玻璃均价下跌41元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：12月玻璃供应小幅回升，在产产能不再下降也将导致供应端对市场驱动减弱 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：12月玻璃日熔量提升1000吨/天，在产产能不再下降也将导致供应端对市场驱动减弱 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：12月玻璃产线变化不大，前期部分点火产线出成品带动行业供应提升 3.库存：玻璃企业库存12月持续去化，全月库存下降7.74% 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业库存12月持续去化，全月库存下降7.74% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：部分工艺成本重心略有下移，玻璃利润小幅修复 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.深加工：下游low-E玻璃开工率月环比下降4.46个百分点，1月玻璃刚需或继续回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.终端：1-11月房屋竣工面积累积同比下降26.2%，玻璃终端需求长期仍不乐观 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七