煤化工策略月报

煤 化 工 策 略 月 报 目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：延迟需求有望在5月释放，关注兑现力度3、纯碱：市场情绪阶段性回暖，长期宽松状态不改4、玻璃：基本面驱动仍不足，关注政策力度 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至4月25日，尿素主力月-4.51%；纯碱主力-4.55%；玻璃主力-8.79%； 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：4月相关品种期价走势均偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：4月不同煤种价格走势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：4月国内LNG价格走势存在差异 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：4月多数地区原盐价格小幅回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：4月合成氨现货均价下跌5.69% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：延迟需求有望在5月释放，关注兑现力度 1.现货价格：4月尿素现货价格重心回落明显，主流地区价格回落幅度120-190元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：4月尿素基差（以市场价计算）窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：4月尿素行业开工维持同比最高位波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：4月尿素行业开工维持同比高位波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：4月下旬尿素日产量较3月末略微回落1.13%，供应变化幅度有限 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：4月尿素库存触底回升，绝对水平较3月末提升22.72% 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：4月尿素成本多数小幅回落，行业利润继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：4月尿素表消及产销均下降明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：4月复合肥行业开工季节性回落，行业成品库存再度大幅累积压制对原料尿素采购力度 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥价格4月小幅回落20元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月三聚氰胺生产行业开+9.49个百分点至65.42%，对尿素需求支撑增强 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月三聚氰胺均价回落225元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月胶黏剂开工窄幅回落，目前维持50.81%左右；3月人造板指数同比继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：4月车用尿素价格下调，各厂家报价下跌幅度多数位于115~130元/吨区间 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：3月尿素出口量仅为0.23万吨，同比下降45.4%，我国出口仍受限制 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：4月印度最新招标结果出炉，我国尿素出口仍受限，暂不参与印标 10.国际市场：4月国际尿素价格继续上涨，但国内外市场联动性仍偏弱，对国内影响有限 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：4月磷肥、钾肥价格均有明显回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：4月小氮肥市场价格走势分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：市场情绪阶段性回暖，长期宽松状态不改 1.现货价格：4月纯碱现货价格弱势下调，主流地区价格下调幅度50~125元/吨 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：4月纯碱基差(市场均价)延续区间震荡趋势 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：纯碱供应水平自3月下旬以来持续提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：纯碱供应水平自3月下旬以来持续提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：纯碱供应水平自3月下旬以来持续提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：4月末纯碱产量较3月末提升9.4% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：4月末纯碱产量较3月末提升9.4% 4.库存：4月纯碱企业库存窄幅波动，趋势性不明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：4月纯碱企业库存窄幅波动，趋势性不明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：3月纯碱出口数量19.43万吨，环比2月提升28.34%；纯碱净出口持续维持高位且不断提升 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：4月氨碱企业利润由负转正，联碱企业毛利小幅抬升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：4月纯碱成本走势分化，氨碱成本小幅回落，联碱成本抬升明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：4月纯碱刚需及采购需求均有回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：4月纯碱刚需及采购需求均有回升 8.重碱需求：4月纯碱刚需水平继续回升，浮法玻璃、光伏玻璃在产产能分别小幅下降、明显提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：4月纯碱刚需水平继续回升，浮法玻璃、光伏玻璃在产产能分别小幅下降、明显提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：4月印染行业开工率下滑明显，目前已降至同比最低位 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：4月碳酸锂行业开工小幅提升，小苏打行业开工维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：基本面驱动仍不足，关注政策力度 1.现货价格：4月玻璃现货价格小幅抬升，区域间表现略有分化 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：4月玻璃供应水平低位波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：4月玻璃供应水平低位波动，日熔量小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：4月玻璃企业库存微幅去化，幅度较为有限 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：4月玻璃企业库存微幅去化，幅度较为有限 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：4月多数工艺玻璃成本回落，玻璃利润窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：4月玻璃表消明显回落，5月关注需求能否继续恢复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工订单、下游low-E开工率4月均继续恢复，但速度依旧偏慢 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：3月玻璃下游深加工产品产量均明显回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：1-3月商品房销售数据降幅多数继续收窄，地产行业继续边际回暖，但体现在玻璃需求仍需时间 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：3月汽车销量数据进一步增长，汽车玻璃需求仍有保障 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 7.终端：家用电器、电子产品销量趋势出现分化 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：3月玻璃原片出口、进口提升幅度均超40% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。