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2024/07/29星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.14%，创指+0.92%，科创50+0.84%，北证50+0.60%，上证50-0.61%，沪深300+0.29%，中证500+1.52%，中证1000+1.50%，中证2000+1.90%，万得微盘+1.88%。两市合计成交6061亿，较上一日+175亿。 宏观消息面： 2、第57届东盟外长会及系列会议召开期间，王毅应约会见布林肯。 3、国资委：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。 资金面：沪深港通-3.49亿；融资额-1.81亿；隔夜Shibor利率-7.50bp至1.6890%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.13bp至3.1291%，十年期国债利率-3.15bp至2.1856%，信用利差+1.02bp至94bp；美国10年期利率-7.00bp至4.20%，中美利差+3.85bp至-201bp；7月MLF利率降低20bp。 市盈率：沪深300:11.64，中证500:20.22，中证1000:30.30，上证50:10.26。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.50，中证1000:1.64，上证50:1.13。股息率：沪深300:3.13%，中证500:2.10%，中证1000:1.70%，上证50:3.89%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-0.52%/-0.77%/-0.83%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.57%/-1.22%/-2.55%/-3.62%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.80%/-1.89%/-4.11%/-5.84%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.13%/-0.17%/-0.01%/+0.19%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周五，TL主力合约上涨0.32%，收于110.42；T主力合约上涨0.09%，收于105.925；TF主力合约上涨0.07%，收于104.425；TS主力合约上涨0.03%，收于102.162。 消息方面：1、上半年规模以上工业企业实现营业收入64.86万亿元同比增长2.9%；规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%；2、美国6月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.5%，前值为2.6%。6月核心PCE价格指数环比上升0.2%，预估增长0.2%；3、美国6月个人支出月率0.3%，预期0.30%，前值0.20%。 流动性：央行周四进行3580.5亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有590亿元7天期逆回购到期，实现净投放2990.5亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨1.04%，报560.64元/克，沪银涨0.40%，报7292.00元/千克；COMEX金涨0.55%，报2394.10美元/盎司，COMEX银涨0.68%，报28.21美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报104.37； 市场展望： 周五公布的美国6月PCE数据超预期，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.6%,超过预期的2.5%。美国6月核心PCE物价指数环比值为0.2%，超过预期和前值的0.1%，显示其通胀情况仍具韧性。 管理基金持仓方面，截止至7月23日最新报告期，COMEX金银管理基金净多头持仓均出现下降，COMEX黄金管理基金净多持仓下降2.17万手至16.29万手。COMEX白银管理基金净持仓下降1.13万手至2.54万手。 本周联储将会召开议息会议，CME利率观测器数据显示，当前市场定价下周联储议息会议维持利率不变的概率为95.3%，即使在偏韧性经济数据的情况下，市场仍定价本年度联储将存在三次降息，噤声期间联储前任官员的表态显示鲍威尔在下周议息会议中具备鸽派表态的可能性。前期金价出现回落，主要受到特朗普宽财政预期退潮的影响。品种上来看，黄金仍将会受到联储降息周期的利好，宽松货币政策交易将会持续至进入实质降息周期之前，当前策略上建议维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间551-572元/克，白银库存增加，光伏用银需求存在预期上的转弱，策略上建议暂时观望或进行日内短线的空单操作，沪银主力合约参考运行区间6790-7540元/千克。 有色金属类 铜 上周铜价继续下探，伦铜收跌2.34%至9073美元/吨，沪铜主力合约收至74410元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.8至30.1万吨，LME库存增加0.6至23.8万吨，COMEX库存增加0.2至1.3万吨。上海保税区库存环比减少1.2万吨。当周现货进口窗口开启，洋山铜溢价继续反弹，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩小至115.6美元/吨，现货供需边际改善，国内下游在铜价持续下跌的背景下表现谨慎，现货相对偏弱，周五上海地区现货贴水期货25元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2190元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜 制杆开工率低位下滑，替代稍显不足。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.4个百分点，需求环比改善。价格层面，海外通胀预期存在进一步下滑的压力，但降息预期依然存在；国内政策支持增多，情绪面边际改善。产业上看海外铜矿供应预期有所下调，海外交易所累库速度放缓，短期多头集中减仓引起的价格下行压力预计减轻，而铜价能否进一步反弹需要关注需求改善的力度。同时关注美联储议息决议和PMI数据对市场情绪的影响。本周沪铜主力运行区间参考：72600-76500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9400美元/吨。 铝 铝价持续下跌，冶炼利润持续走弱，部分高成本冶炼厂利润已接近盈亏平衡点。供应端方面云南复产完成，国内电解铝开工率维持90%以上，后续供应增长空间有限；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据边际走弱,发改委出台措施提高国内汽车、家电以旧换新补贴。国内库存去化放缓，供强需弱特征显现越发显著。供应端小幅增长，需求端边际预期走强，铝价预计止跌企稳。国内主力合约参考运行区间：19000元-19500元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。 锌 周五沪锌指数收至22575元/吨，单边交易总持仓18.09万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2658.5美元/吨，总持仓21.92万手。内盘基差5元/吨，价差-5元/吨。外盘基差-55.1美元/吨，价差-55.8美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，锌锭进口盈亏为-101.26元/吨。SMM0#锌锭均价22820元/吨，上海基差5元/吨，天津基差5元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差-15元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.72万吨，LME锌锭库存录得24.24万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得16.91万吨，去库较多。总体来看：过去一周有色板块及大宗商品快速下行，短期超跌，市场或对下周美联储议息会议表态提前博弈，短期存在一定反弹空间。价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存正常去库。后续关注下游提货的持续性。结合当前下游较低的开工率，若初端提货持续性有限，中期仍有进一步下行风险。 铅 周五沪铅指数收至18630元/吨，单边交易总持仓21.43万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2031美元/吨，总持仓14.38万手。内盘基差-170元/吨，价差890元/吨。外盘基差-33.14美元/吨，价差-92.6美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.24，铅锭进口盈亏为1713.8元/吨。SMM1#铅锭均价19400元/吨，再生精铅均价19375元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价11975元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.73万吨，LME铅锭库存录得24.7万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.65万吨，去库较多。总体来看：7月交割提货后，社会交割品相对紧缺，08合约持仓量偏大，08合约空单仍有一定风险。外盘的弱势使得内外比价维持高位，铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口。结合LME盘面陡升的注销仓单及基差数据来看，未来或有5万吨以上精铅从LME买交进口至国内，铅锭供应预期趋松。若进口铅锭重熔贴牌渠道开启，9月及以后合约交割压力亦将大大缓解，预期铅价偏弱运行。 镍 周五沪镍主力下午收盘价126700元，当日+1.73%。LME镍三月15时收盘价15885美元，当日+1.37%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报125800-128500元/吨，均价较前日+1475元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为100元，较前日+25，金川镍现货升水报1900-2400元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报104388吨，较前日库存+174吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报982-995元/镍点，均价较前日0元/镍点。硫酸镍方面，价格跟随精炼镍下跌，昨日国内硫酸镍现货价格报28000-28500元/吨，均价较前日-250元/吨。成本端，镍矿价格依然坚挺，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，市场需求未见明显好转，但成本端支撑仍旧偏强，中游冶炼企业利润已经亏损或接近亏损，市场短期维持僵局。从产业链库存看，下游库存去化而上游库存累积，供需矛盾正在向矿端传导，宏观变化或成为决定市场走向的关键力量。预计下周镍价震荡运行，关注宏观数据变化，操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考125000-134000元/吨。 锡 本周有色普跌，沪锡同步下跌，消费淡季叠加高位库存对价格形成压制。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重影响手工采金和采锡，考虑到船期问题，短期内对全球锡矿供应影响有限。国家发改委在本周四再度出台促进以旧换新的政策措施，消费端预期边际转好。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83546元，与上日持平，周内-1.18%。MMLC电池级碳酸锂报价83000-86000元，工业级碳酸锂报价81000-83000元。碳酸锂期货合约弱势，LC2411合约收盘价85850元，较前日收盘价-1.38%，周内涨跌-4.40%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1350元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-990美元/吨，均价较前日-0.53%，周内-5.50%。 库存暂未出现拐点，市场继续交易供给宽松现实，周内合约指数跌至前期低点附近。短期尚缺乏持续利好，基本面宽松格局延续概率较大，锂价可能维持弱势震荡，关注宏观面和期货市场走势，近期海外锂矿企业将陆续发布季报，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间84000-90000元/吨。 氧化铝 截止下午3时，氧化铝化铝指数下跌0.6%至3651元/吨，单边交易总持仓15.5万手，较前一日减少0.1万手，09-11价差回落至86元/吨。现货方面，河南现货价格下跌5元/吨至3880元/吨，其他地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报187元/吨，现货市场供方依旧存挺价惜售心理，下游多观望情绪，对于氧化铝