尿素期货月报：8月预计盘面仍处于整理阶段，需关注新产能释放和复合肥采购情况

8月预计盘面仍处于整理阶段，需关注新产能释放和复合肥采购情况 广发期货能源化工团队 2024年7月28日联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾：7月末盘面下行后暂稳，预计仍有小幅下行空间 供需平衡预估:平衡表仍处于累库形态，短期市场压力偏强 ◼根据隆众的统计口径，临近7月末尿素市场供需差环比下跌18.93%，企业库存上涨4.48万吨。随着时间推移，农业需求转弱，而工业需求暂时提升缓慢，所以供需宽松的态势推动价格持续明显走低，至本周中期因较低的价格水平，吸引下游采购恢复部分，行情暂稳僵持运行。山东尿素企业报价先降后稳，现货价格环比下跌5.31%至2050-2140元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创资讯采集的主要省份的重点尿素企业产销数据统计，临近7月末国内尿素企业产销比97.7%，较上期减0.1个百分点。尿素市场以偏弱走势居多。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求逐渐收尾结束，平均产销比约99%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比98.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单采买谨慎，区内企业平均产销比92.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游按需补货，区内企业平均产销比97%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，部分厂家灵活吸单，因此新单好转，区内企业平均产销比为101.8%左右。 各地产销率变化：外围货源销售规模回落，但山东区域销售回升 供应端检修量仍有增加，需关注新产能落地情况 ◼7月尿素市场受企业装置检修和复产交替影响，日产量维持在17.5万吨以上，尽管月初订单较充足，但市场持续下行和淡季影响下，下游需求未见提升，企业库存压力增大。安徽地区新装置投产及未来陕西、河南等地新增产能将进一步增加供应压力。8月预计内蒙古一套装置计划检修，山东检修装置计划恢复，河南有一套装置计划投产，预计日产量提升。港口库存方面，暂无集港订单消息，港口库存或延续地位。企业库存方面，日产高位运行，下游需求跟进仍偏谨慎，预计库存继续增加。 工农业需求因季节性淡季对尿素市场采购有限 ◼7月尿素市场处于传统消费淡季，农业需求因东北和西北地区追肥结束仅有小单刚需采购，工业需求因复合肥市场淡季及低生产积极性未见提升，出口方面缺乏明确消息，供需形势不容乐观。在需求端无明显利好因素提振的情况下，供应增加导致市场供需失衡，交易重心下移，尿素价格面临持续下行压力。 尿素外盘：市场暂时稳定，后市印度尿素库存大幅下降增加进口招标可能 海外尿素价格波动情况 ◼东南亚生产商对8月份的市场显得较为轻松，马来西亚生产问题和文莱的销售策略导致供应稳定。伊朗因价格压力将离岸价降至每吨300美元以下，并计划增加出口量。中国保持出口限制以维持国内低价，今年出口量大幅下降。尼日利亚和阿尔及利亚生产商的出口前景有限，前者因国内需求，后者因高报价难以吸引买家。欧洲市场需求疲软，主要买家转向拉丁美洲，但截至目前巴西等地进口量较低，市场整体活跃度不高。 尿素期货合约行情：产销率回落释放盘面下行空间 ◼7月尿素期货市场经历了震荡下行的过程，从月初的2141元/吨微升至2142元/吨后持续下行，至月末降至1991元/吨，跌幅显著。基差方面，从月初的130元/吨波动至83元/吨，呈现走弱态势。基本面上，供应端尿素工厂频繁调整报价，但下游需求疲软，复合肥开工率下降，农业需求不及预期，板材行业受高温多雨影响开工率下降，多重因素共同作用导致尿素市场整体呈现大幅下跌的态势。 主销地区基差：预计基差波动进一步回落 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：供应段阶段性压缩支撑市场价格 ◼小颗粒市场趋紧：由于中国市场的缺席，以及车用尿素的持续需求，小颗粒尿素的降价空间缩小，但8月大颗粒尿素供应的增加可能会挤压小颗粒价格。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据隆众资讯和卓创资讯的统计数据看，供应端短期内存有新装置投产预期，日产高位或逐步常态化，在货源供应宽裕的前提下，厂家出货压力进一步增大。未来三周，计划检修企业可能有4-5家，复产企业预计有4-5家附近。日产短时预期、先降后升，供应相对宽松，而需求可能会阶段性增加，所以供需仍较宽松，但基于较低的价格水平，行情波动空间收窄，暂时震荡运行。尿素生产企业产能利用率：82.49%，较上期跌0.42%，趋势下降主因产能基数调整。周期内新增3家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复2家，延续上周期的装置变化，产能利用率波幅不大。中国尿素生产企业煤制产能利用率：81.65%，较上期跌1.71%；中国尿素生产企业气制产能利用率：85.15%，较上期涨3.61%。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼近期，国内尿素生产企业周度产量在127.35万吨，较上期涨1.67万吨，环比涨1.33%。周期内新增3家（装置）企业停车，停车企业恢复2家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅增加。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼根据隆众的统计口径，国内尿素企业总库存量34.70万吨，较上周增加4.48万吨，环比增加14.82%。本周期国内尿素行情大幅下行，前期企业新单成交清淡，其中主产销区尿素企业以累库为主，但内蒙、新疆受需求季节以及装置停车等影响仍处于去库趋势。本周期企业库存减少的省份：江西、内蒙古、山东、新疆。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、河南、黑龙江、湖北、辽宁、青海、陕西、云南。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼国内尿素港口样本库存量在12.3万吨，环比减少1.7万吨，环比跌幅12.14%。本周期主要是烟台港大颗粒以及天津港货源离港回流，烟台港零星小颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量有所下降。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，近期国内尿素样本企业理论利润继续下行。煤制固定床工艺理论利润为-144元/吨，较上周下调140元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为396元/吨，较上周下调110元/吨。气制工艺理论利润260元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本保持稳定，尿素价格延续弱势波动，企业利润随之走跌。参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约0-300元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创的统计口径，7月为国内尿素传统消费淡季。农业方面：东北、西北地区农作物集中追肥已然收尾，仅月初局部地区出现降雨后下游适量补库，阶段性拉涨价格，整体来看，本月农业需求相对有限，多为小单刚需采购，对尿素市场支撑力度一般。工业方面：国内复合肥市场亦处于出货淡季，秋季肥生产尚未来临，场内仍执行预收订单为主，企业开工在三成以下，生产积极性偏低。另外，出口方面无明确消息，月内货源仍主供国内市场。综上所述，本月需求端无明显利多因素提振，供增需减趋势下，市场交投重心不断下移。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：7月末国内复合肥产能利用率稳中有升 ◼各主流产区来看，湖北地区，因尿素下滑，经销商提货积极性不高，规模开工率提升有限，多数维持平稳运行；苏皖地区，因市场走货偏淡，且企业预收以政策性优惠为主，装置多维持以销定产模式；河北地区，因市场走货一般，企业多维持一两条线运行，部分尚未重启。其他地区，企业开工率整体调整有限。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：下游补库规模增加帮助复合肥企业库存去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU