尿素期货周报：现货端向下弹性逐步释放，需关注印标对于盘面扰动

现货端向下弹性逐步释放，需关注印标对于盘面扰动 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年8月6日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供需平衡预估 ◼本 周 国内 尿 素 企 业 的 供 应 量 为141.9万 吨，较 上 期 减 约0.98%，同 比 减1.96%左右。本周国内尿素市场先涨后抑，下游需求欠佳，业者刚需跟进十分谨慎，交投氛围减弱，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 主要矛盾：尿素日产快速回升，企业库存累库趋势明朗 ◼本周部分企业检修：新疆天运、安徽泉盛、贵州赤天化。本周恢复的企业：云南大为制氨、新疆天运、安徽泉盛。中国尿素产能利用率82.83%，环比涨1.88%，比同期上调19.47%。 主要矛盾：季节性需求推升国际尿素价格，但国内涨幅大于外盘 ◼中国散装小颗粒离岸价380.01-395.01美元/吨，上调15-35美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价370.01-415.01美元/吨，上调30-50美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价370.01-415.01美元/吨，上调30-50美元/吨；中东小颗粒港口离岸价400.01-410.01美元/吨，较上周上调30-40美元/吨；巴西小颗粒CFR价格428.01-430.01美元/吨，较上周上调20-43美元/吨；印度到岸价279.71-284.91美元/吨，较上周持平。 尿素期货合约行情：农需进入尾声盘面气氛转淡，等待印标“一锤定音” ◼本周国内尿素期货震荡下行，8月3日远月部分合约跌停。7月28日盘面开于2358元/吨，8月3日收于2254元/吨，下调104元/吨、跌幅4.41%；7月28日期现基差为208元/吨，8月3日至218元/吨，基差走强。山东中小颗粒主流出厂2470-2530元/吨，均价较上周下跌15元/吨。上半周尿素价格冲高后，出口接货有所放缓，而国内需求偏弱下，跟单也同步减少。随后山东、河南尿素企业主动大幅降价吸单，预收好转后价格小幅上调，而外围高价继续补跌，与低价货源逐渐缩小价差。另外近日局部受台风暴雨影响，市场交投气氛明显下降，个别区域出现有价无市的现状。而出口方面利空消息冲击市场，印度尚未开标，出口存有变数，国内陷入观望，一定程度抑制尿素的涨价动力。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端进一步下滑，基差维持震荡 近远月价差情况：01-05及09-01正套价格走强 尿素小颗粒现货市场情况：厂家订单需求减少，现货价格冲高回落 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场缓慢回落 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差短期也面临较大波动 尿素国内厂家：厂家报价开始陆续下滑，但印标短期仍对市场有扰动 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼国内尿素厂家报盘涨跌不一，主流区域市场价格趋稳为主，当前市场利好利空交织，高价成交跟进谨慎。 尿素小颗粒国际现货价格：预计下半年偏强震荡概率较大 内外价差情况：下游对于高价产生抵触，印标将影响外盘纸货情绪 ◼诺拉尿素价格：诺拉尿素价格的疲软显得拉丁美洲的价格处于较高位置，因此使得该地区的贸易陷入停滞状态。 ◼印度招标：中国价格再次上涨，原因是贸易商在印度之前进行仓位调整，中国的供应将发挥关键作用。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失小幅上升 尿素产量及开工情况：开工快速回升，产量提升明显 尿素不同工艺生产情况：煤制和天然气制产量明显回升 ◼中国尿素生产企业产量：122.8万吨，较上期涨2.79万吨，环比涨2.32%。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复3家生产。停车企业以短时故障居多，所以总产量继续上升。尿素煤制周产量：93.4万吨，较上期涨2.66万吨，环比涨2.93%，趋势继续上升。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况：大颗粒产量出现回落 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼国内尿素样本企业总库存量16.20万吨，较上期增加2.39万吨，环比增加17.31%。本周国内尿素价格冲高后回调，除部分尿素企业有集港流向外，受国内需求推进放缓制约，局部尿素企业流向减少，尿素企业库存整体呈现小幅增加。 库存情况：近期出口有所增加，且市场对于后期内外盘套利有较强预期 ◼中国尿素港口样本库存量：17.5万吨，环比增加5.4万吨，环比涨幅44.63%。本周期主要是连云港、天津港、烟台港大颗粒货源以及锦州港、天津港、烟台港小颗粒货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量明显上升。大颗粒库存9.1万吨，较上一期增加3万吨，小颗粒库存8.4万吨，较上一期增加2.4万吨，趋势继续上升。 库存情况：广东进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼国内生产企业暂无装置检修计划，但黑龙江等地区检修装置计划将恢复，预计日产量将有小幅度增加。至于港口库存，受国际消息的影响，国内市场集港积极性仍然保持较好，预计港口库存继续增加。另外，企业库存方面，由于下游农业需求逐渐结束，厂家预收仍然较为可观，因此预计企业库存将继续保持窄幅波动状态。综合来看，国内尿素供应量较为充足。 上游成本：煤炭港口库存小幅回落，无烟煤价格下滑 上游成本-天然气：开工小幅下降，库存回落 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤头装置原料成本有所反弹 成本路径：无烟块煤价格持续低位，固定床企业成本支撑较弱 成本路径：气化烟煤价格走弱，企业利润随现货价格上涨有所反弹 成本路径：天然气价格维持平稳，气头装置利润出现反弹 成本端小结 ◼国内尿素企业理论利润坚挺上行。煤制固定床工艺理论利润为424元/吨，较上周下调140元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为881元/吨，较上周下调60元/吨。气制工艺理论利润595元/吨，较上周持平。主要原因：煤头成本暂稳运行，尿素价格方面小幅下行，使得本周煤头企业利润有所下调；气头成本维持稳定，本周气头企业尿素价格稳定运行，尿素利润保持不变。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格下行抑制农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率进一步提升 本周国内复合肥产能利用率提升较为明显，据隆众资讯统计在41.5%，较上周提升6.39个百分点。从各主流地区来看，其中山东、湖北地区，为保障供应，大企业装置产 能利率提升明显；苏皖地区，虽企业以销定产，但随着北方小麦肥经销商提货积极性的增多，产能利用率率也有所提升。河北地区，前期停车装置多已恢复重启，只是因天气原因以开氨化或氨酸为主，高塔装置部分计划立秋后生产；河南地区部分高塔装置仍处于停车状态，预计下周逐步排产。西南地区复合肥企业负荷相对平稳。目前，企业已进入秋季肥生产旺季，接下来一段时间，企业产能利用率 多将维持高位，部分进入中高运行负荷状态。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，利润继续回落 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，灵活成交或较明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼就复合肥市场而言，原料成本预期处于较高水平，盘整过程中市场支撑力较强，有助于肥企推动价格上涨；另外，备肥预收率持续推进，出货情况逐步好转，提振了肥企的产销积极性，秋季备肥生产量可能有所增加。至于胶合板方面，企业仍维持刚需跟进，预计需求量提升幅度较小。从农业方面来看，各地农需已基本结束，仅有华南局部地区有少量需求。总体而言，国内需求以刚需采买为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS