尿素期货周报：出口及印标消息面驱动盘面上涨 但农需临近尾声限制上方空间

尿素周度前期库存去化及宏观消息促进盘面情绪好转，但长期支撑还要看工农业消费起色交易逻辑：短期：上行主驱动来自需求端，核心是印度标购超预期推高国际价格，叠加中国出口配额增加预期，直接拉动出口集港需求，刺激盘面情绪。供应端日产量虽环比微增但同比扩张，工厂与港口库存高企形成次要压制，但被出口利好部分抵消；国内农业需求区域分化及工业需求疲软未构成主要阻力，消息面政策传闻放大国际因素影响，奠定多头主线。技术面同步呼应，主力合约MACD指标由负转正且动量指标MTM回升，强化短期上行趋势。后市来看，国内北方夏季追肥临近首位，农业需求退坡工业采购尚未启动，叠加出口配额落地尚未明确，可能限制盘面向上弹性释放。未来需关注几方面：1.需跟踪北方夏季追肥结束时间，以及下一季用肥旺季的提前备货情况；2.关注中国尿素出口配额是否正式增加及具体发放细节，以及埃塞俄比亚招标的中标结果；3.印度9月前潜在新增进口需求动向与国际市场价格联动，尤其关注中东及俄罗斯货源对中国的竞争压力；4.华北西北高温天气对工业开工的持续抑制也需跟踪。策略：当前策略思路需围绕消息验证和基本面边际变化进行调整。鉴于盘面上涨主要由出口配额传闻和国际情绪驱动，而非供需实质改善，追多策略风险较高，因价格已部分定价利好且农业需求即将消退。合理策略是等待回撤至支撑区间1737-1750元/吨后谨慎做多，目标位上移至1800元/吨，止损设在1720元/吨下方。但需规避追高，因小颗粒尿素国内需求转弱可能压制上方空间，若能进一步放量突破1790-1800后再加仓。仅供参考套利09-01区间震荡，暂时观望；期权端，建议捕捉长期波动放大的机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)1600165017001750180018501900UR01.CZCUR05.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-07-112025-07-102025-06-232025-05-15 UR09.CZC2025-07-022025-04-14 供需本周尿素核心数据变化国内尿素供应变化日产维持高位，7月11日达19.71万吨（同比增1.69万吨），开工率83.53%。但检修影响区域性供应：山西兰花小颗粒停车检修50天，晋丰中颗粒改造中；河南晋开全停，心连心计划三季度检修。新增产能方面，晋丰、天源大颗粒装置计划三季度升级（周期200天），可能影响远期供应。国内尿素需求端变化农业需求：东北追肥结束，北方（山东、河南、苏皖）持续至7月底，支撑区域价格。工业需求：高温抑制胶合板和三聚氰胺开工（产能利用率62.56%），复合肥开工率29.83%（周降0.25%），原料采购谨慎。出口集港：印度RCF标购494-495美元/吨CFR，中国新增100万吨出口配额（侧重气头及淡储企业），推动港口库存增至48.9万吨（周增11.14%）。国内尿素库存变化工厂库存95.6万吨（周降4.69%），但同比仍高68万吨；港口库存48.9万吨（同比增250%）。两广库存16-17万吨（同比翻倍），反映内贸压力。 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-07-11-4.00-35.0039.002025-07-10-4.00-40.0044.002025-07-090.00-34.0034.002025-07-08-4.00-36.0040.002025-07-07-4.00-32.0036.002025-07-04-7.00-26.0033.002025-07-03-14.00-24.0038.002025-07-02-12.00-29.0041.002025-07-01-12.00-27.0039.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-07-1118101840185019701930187018202025-07-1018201870187019701930187018202025-07-0918401880189019901950188018202025-07-0818501890190020001980189018202025-07-071880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 本周国际尿素价格持续上涨。主要原因在于印度新一轮进口标购价格超预期，支撑了国际行情。印度RCF进口标购价格约为494-495美元/吨CFR，计划采购量约130万吨。这批采购将吸收国际市场8月中旬前的大量货源。其中，中东地区预计供货60万吨，俄罗斯、尼日利亚及贸易商库存将补充剩余部分。印度国内尿素需求前景乐观，预计9月份前印度还有进一步采购需求。现阶段，全球其他地区买家询价行为出现。印度和澳大利亚之外，其他地区尚未进行大规模采购。全球供应情况如下：埃及尿素工厂开工率处于70-80%水平；伊朗尿素装置保持满负荷生产状态。伊朗报价高于买家预期，因此新的招标尚未启动。中国尿素出口供应量预计增加。消息称中国将新增100万吨尿素出口配额，配额发放优先考虑气头企业和持有淡储的生产企业。埃塞俄比亚启动了新一轮尿素进口招标，计划采购21.2万吨。若招标完成，中国货源预计为主要供应来源。未来预期显示：国际尿素价格进一步上涨空间可能有限。当前粮食价格制约农民接受现有化肥成本。同时，印度招标量提升以及中国尿素出口配额增加的消息，可能造成国际行情短期走软。数据和资料来源：安云思、Bloomberg、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素平衡出口的阶段性走量和宏观消息面影响带动市场情绪回暖◼本周国内尿素市场震荡整理，下游工农业流向微调，部分集港。综合来看，目前工业流向占需求流向的55.2%左右；本周农业局部收尾，订单占比为41.8%左右；集港货源占比3%。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江8.35.72.62.1吉林3.73.20.50.5辽宁4.94.40.50.5华北山东16.515.41.11.5河北12.35.46.96.8河南17.115.71.42.1山西22.916.56.47.8西北内蒙古35.615.120.520.3甘肃4.84.50.30.2陕西17.17.99.29.9宁夏4.131.11.1新疆24.815.79.111.4青海3.42.410.9华东江苏7.57.10.40.4江西2.82.800.1华中安徽12.810.12.73西南湖北15.79.16.66.9四川11.88.33.55.3重庆3.23.200云南6.64.52.12.8贵州1.61.600华南海南6.22.93.34合计243.7164.579.287.6020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨)数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周国内尿素企业产销比为95.5%，环比上升0.1个百分点，整体库存维持下降趋势。分区域看：东北地区装置运行稳定，农业需求进入收尾阶段，产销比93.7%；华北地区负荷平稳，产销比达97.8%；西北地区装置运行稳定但需求增量有限，产销比86.8%80859095100105150020002500300035002020/032021/032022/032023/032024/032025/03国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75040%50%60%70%80%90%100%110%安徽地区产销和现货价格情况安徽安徽地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75060%70%80%90%100%110%河南地区产销和现货价格情况河南地区产销率(右)河南地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5500%20%40%60%80%100%内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化内蒙古产销率内蒙古地区市场价0%20%40%60%80%100%东北地区尿素产销率变化黑龙江吉林辽宁 尿素平衡预计日产先升后降的概率较大国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼国内农业需求加速转弱，随着北方追肥在7月20日后结束，现货价格可能承压下挫并拖累期货；出口配额增量低于预期或政策延迟实施，导致当前上涨逻辑被证伪，引发获利回吐；国际尿素价格回调，因粮食价格无法支撑高化肥成本（后市预测国际涨势有限），削弱出口利润窗口；工业需求持续低迷，高温天气延长或复合肥开工进一步下滑，加剧国内供应过剩压力；供应端意外增加，如雨季结束后煤炭供应恢复压降原料成本，或日产量持续回升；库存压力显化，工厂库存同比增68万吨和港存48万吨的高基数可能抑制市场信心；期货技术性超买后资金面松动风险。日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量2025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.472025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.852025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.312025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.322025/4/275.4212135.26110.2824.98105.632025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.052025/4/1690.6211.2135.03108.5126.52105.862025/4/23106.511.7134.97108.6826.29107.862025/4/30119.1711.8140.07113.2826.79109.72025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.452025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.342025/5/2191.7420.3142.55113.4829.07111.882025/5/2898.0620.5144.59115.1229.47114.422025/6/4103.5420.5143114291132025/6/1110025144114301132025/6/18113.629.5143.07112.9130.16114.072025/6/25109.5938.1139.02108.9630.06110.392025/7/2101.8544136.65107.0129.64107.982025/7/996.7748.9138.18107.2330.95110.682025/7/16E9548137108291122025/7/23E9246139110291112025/7/30E904414111229112数据和资料来源：隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 190019502000205021002150220022502300235024002025-06-162025-06-232025-06-30合成氨：市场主流