尿素期货周报：市场交投氛围好转支撑盘面走强 但宽松基本面仍限制上方空间

尿素周度政策导向推动宏观情绪转暖，但短期宽松基本面没有扭转，盘面预计僵持交易逻辑：短期：主要逻辑在于宏观情绪转好与需求端弱预期的博弈。具体来看，宏观层面反内卷政策释放淘汰落后产能信号，引发供给侧改革预期，配合印度招标落地提振市场情绪，共同构成短期利多支撑。然而需求端疲软主导基本面走向，农业季节性退坡且秋季备肥尚未启动，工业增量受限于复合肥低库存和高温限产，出口则受小包装禁令压制。供应端虽有边际收缩，但19万吨以上日产及高库存削弱其影响力度。最终需求现实弱于政策预期，导致涨势难以持续，盘面回归震荡格局。未来需关注几方面：1.印度招标开标结果及实际采购量，若高于市场预期则提振外盘价格；2.国内秋季肥生产进度，复合肥开工率能否突破35%并触发原料补库；3.山西晋丰、内蒙古乌兰泰安等装置复产时点可能缓解区域供应紧张，需跟踪日产变化。策略：短期宜区间操作思路为主，波动区间给到1770-1840。期货跌破1770元/吨后可轻仓试多，核心逻辑在于宏观和出口强预期与工农业需求弱现实的僵持，操作上需严格设置止损；反弹至1840元/吨以上则考虑逢高沽空；套利09-01呈现倒挂形态，后市可观察修复机会；期权端，建议捕捉长期波动收缩的机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)160016501700175018001850UR01.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-07-252025-07-07 UR05.CZCUR09.CZC2025-07-242025-07-162025-05-292025-04-28 供需本周尿素核心数据变化国内尿素供应变化供应端小幅收缩，主因装置检修集中。安云思统计本周平均日产19.23万吨，环比减少0.37万吨；7月25日开工率83.23%，日产19.64万吨。检修影响显著：河南安阳中盈80万吨装置7月23日停车检修15天；山西晋丰大颗粒装置7月22日停车升级改造，计划周期200天；黑龙江七台河勃盛30万吨装置故障停车，预计7月30日复产。新增产能方面，河南晋开大颗粒装置试车投产，但中颗粒装置停车对冲增量。区域分化明显，西北、华北供应宽松，华中因检修局部偏紧。国内尿素需求端变化农业需求全面转弱，北方夏季追肥结束，仅零星补货需求，下一旺季需等待9-10月秋季用肥。工业需求边际改善但力度不足：复合肥开工率提升（隆众数据33.58%，环比增1.03个百分点；卓创数据29.10%，增4.25个百分点），秋季肥生产逐步启动，原料采购尚未放量；三聚氰胺开工率升至63.39%（卓创数据），但高温高湿天气抑制胶合板行业开工，工业消耗增量有限。出口集港受政策压制，7月25日起海关禁止9.5吨以下小包装化肥报检，港口库存维持54.3万吨高位，大颗粒占比64%；印度新招标短期提振情绪，但出口配额审批缓慢限制实际集港量。国内尿素库存变化根据隆众的口径，部分货船并未离港，故而下周集港与离港情况并存，短期内港口货源总量窄幅波动为主。国内行情僵持态势渐显，虽然出口面发运陆续进行，但国内现货下沉速度受限，企业库存整体下降能力有限 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-07-24-8.0019.00-11.002025-07-23-14.0020.00-6.002025-07-22-6.00-2.008.002025-07-21-7.00-25.0032.002025-07-18-11.00-14.0025.002025-07-17-12.00-13.0025.002025-07-16-17.00-6.0023.002025-07-15-16.00-8.0024.002025-07-14-7.00-26.0033.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-07-2518101840185019701930187018202025-07-2418201870187019701930187018202025-07-2318401880189019901950188018202025-07-2218501890190020001980189018202025-07-211880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 本周国际尿素市场聚焦：本周7月24日印度发布新一轮尿素进口标购，8月4日开标，报价有效期至8月8日，最晚船期为9月22日，表明印度急于迅速完成招标，此轮印标再一次增强了国际尿素市场信心，印度的此轮标购较预期提前约两周时间，因为印度政府试图避免出现肥料短缺的现象，预计此轮印度200万吨的目标采购量仍难实现，因在9月中旬前，全球尿素供应不足以满足其需求，除非最终的价格高于494-495美元/吨CFR的价格。印度标购后，巴西及美国的尿素报价均有所上涨，但没在更高的水平达成新的交易；拉丁美洲和中美洲存在需求，鉴于印度发布了标购，预计买家们将陆续介入市场，因为他们认为出现价格下行调整的可能性较小；欧洲、土耳其及美国正处于需求淡季，但所有国家的库存水平都较低，最终还需要补充库存。北非地区生产商一直难以找到买家，尽管单独询问了报价，但并未达成任何交易。埃及的天然气供应状况预计将会有所改善，因为该国正在扩大液化天然气的进口，其再气化能力大幅提升。在巴西，中国尿素的供应价格较为低廉，但出口量仍低于预期，外媒消息称中国已批准了第二批120万吨尿素的出口配额。由于中国禁止对印度出口尿素，因此印度不太可能实现其目标采购量，虽然不排除通过再出口途径对印度进行间接销售的可能性，但预计此类数量将非常有限。。数据和资料来源：安云思、Bloomberg、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素平衡出口的阶段性走量和宏观消息面影响带动市场情绪回暖◼本周国内尿素市场涨跌互现，下游工农业流向略有调整，部分集港。综合来看，目前工业流向占需求流向的55.7%左右；本周农业局部收尾，订单占比为40.0%左右；集港货源占比4.3%。省份供应量 出货量 供应-出货 上期库存东北黑龙江7.85.32.52.3吉林3.22.90.30.4辽宁4.74.10.60.5华北山东19.818.811.1河北12.55.577河南16.514.42.11.7山西20.615.15.56西北内蒙古36.31422.321甘肃2.11.60.50.4陕西15.17.47.78.5宁夏3.72.711新疆21.615.46.28.2青海3.92.71.21.2华东江苏7.570.50.5江西2.82.60.20.1华中安徽10.98.52.41.9西南湖北13.58.15.44.7四川9.66.43.23.1重庆3.13.100云南5.23.91.32贵州1.51.500华南海南5.32.92.42.5合计227.2153.973.374.1020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨)数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周国内尿素企业产销比为95.5%，环比上升0.1个百分点，整体库存维持下降趋势。分区域看：东北地区装置运行稳定，农业需求进入收尾阶段，产销比93.7%；华北地区负荷平稳，产销比达97.8%；西北地区装置运行稳定但需求增量有限，产销比86.8%80859095100105150020002500300035002020/032021/032022/032023/032024/032025/03国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75040%50%60%70%80%90%100%110%安徽地区产销和现货价格情况安徽安徽地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75060%70%80%90%100%110%河南地区产销和现货价格情况河南地区产销率(右)河南地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5500%20%40%60%80%100%内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化内蒙古产销率内蒙古地区市场价0%20%40%60%80%100%东北地区尿素产销率变化黑龙江吉林辽宁 尿素平衡预计秋季复合肥开工提升后并不会迅速拉升尿素收单规模国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼复合肥行业秋季肥陆续展开，部分企业新价收单并不是太理想，成品走货不畅之下复合肥开工提升较为缓慢，其他工业需求处于淡季，对尿素整体消耗有限。出口方面，虽然第二批配额逐渐落地，出口有序进行中，但港口发运等问题陆续传出，业者对后市多保持谨慎态度。◼印度招标开标结果（8月4日）及实际采购量，若高于市场预期的120-150万吨，将强化外盘支撑力度数据和资料来源：隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量大颗粒产量进口量总供应量出口量农业消费折算2025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.4529.5501410.1502025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.3431.130139.470.1502025/5/2191.7420.3142.55113.4829.07111.8830.670142.550.1502025/5/2898.0620.5144.59115.1229.47114.4230.170144.591502025/6/4103.5420.5143114291133001431602025/6/1110025144114301133101442702025/6/18113.629.5143.07112.9130.16114.07290143.075702025/6/25109.5938.1139.02108.9630.06110.3928.630139.0211702025/7/2101.8544136.65107.0129.64107.9828.670136.6515902025/7/996.7748.9138.18107.2330.95110.6827.50138.18301002025/7/1689.5554.1136.87107.6829.19109.4327.440136.8725902025/7/2385.8854.3135.47106.2329.24109.8425.630135.4710802025/7/3084521331033010924013310602025/8/680501331042910924013320502025/8/137548136107291122401361050 1800190020002100220023002400250026002025-06-302025-07-072025-07-14合成氨：市场主流价：山东（日）合成氨：市场主流价：湖北（日）合成氨：市场主流价：河南（日）合成氨：市场主流价：内蒙古（日）合成氨：市场主流价：