尿素期货周报：企业交投虽有增加 但市场信心不足仍施压盘面下行

企业交投虽有增加但市场信心不足仍施压盘面下行 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 供需平衡预估:宽松局面叠加信心不足施压盘面重心下移 ◼据隆众数据，本周（20241205-1211）供需差环比下跌2.79%，企业库存上涨4.24万吨。目前供应利好正在落地，需求部分领域也有提升，但供需依旧是宽松态势，加上情绪也不能持续支撑，所以行情继续围绕前低波动运行。山东尿素企业报价小幅下跌，截止周五现货价格环比下跌1.12%至1720-1760元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素市场整体行情偏弱，尽管周中出现短时反弹，但持续时间有限。从各地区产销比来看，东北、华北、西北和华中地区尿素企业装置运行不一，产销比整体处于较低水平，尤其是西北地区仅为85.3%，表明市场供需偏宽松，下游需求疲软且多持观望态度。西南地区虽然产销比高达98.5%，但主要是执行预收订单，实际新增需求有限。综合来看，尿素市场面临供应高位、需求疲软、企业库存压力增大及市场情绪低迷等多重不利因素，短期内价格难有明显回升，预计将持续偏弱运行。。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 外盘：市场对于印度尿素招标采购量仍持怀疑态度 ◼据彭博社报道，尽管NFL初步有购买150万吨的意向，但市场对其能否达成目标持怀疑态度，这可能限制外盘尿素价格的上涨空间。考虑到10月份IPL的招标价格为362美元/吨CFR，市场预期新招标价格可能下降至350美元/吨左右的FOB水平，尤其是阿拉伯海湾的当前价格已降至345-350美元/吨，进一步支持了价格下跌的可能性。此外，印度的尿素产量增加和进口减少显示国内供应能力的提升，这可能减少对国际市场的依赖，从而对国际尿素价格形成下行压力。因此，短期内尿素价格可能在需求疲软和供应增加的双重影响下继续承压，尤其是在印度以外的市场需求尚未恢复的情况下。 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼本周尿素期货2505合约整体呈现弱势震荡的运行态势，价格重心有所下移。具体来看，本周开盘价为1,833元，最高触及1,845元，最低下探至1,755元，最终收盘于1,756元。成交量和持仓量方面，本周成交量总计52,991手，持仓量从104,814手增加至144,005手，显示市场参与度有所提升，但空头力量较为强劲。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼中东地区：中东地区的尿素价格为345-350美元/吨FOB，略高于10月份由IPL招标结果设定的市场价格。如果当前价格保持不变，预计NFL对印度西海岸的招标价格将在360-365美元/吨CFR范围内，与之前的招标价格相似。然而，如果交易商预期的印度招标价格在350多美元/吨CFR实现，那么回溯到阿拉伯海湾的价格将被推至340美元/吨FOB的低位。埃及生产商MOPCO本周忙于销售大部分为1月装运的尿素。本周开始时，以371美元/吨FOB的价格售出5000吨颗粒尿素，而随后售出的5000吨价格逐渐上涨。到周末，MOPCO以380美元/吨FOB的价格成交了6000吨，装运期为1月。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，11月中下旬起，河南、西北、内蒙等地区的多数气头尿素企业陆续进入停车状态，进入12月后，西南地区的气头企业也陆续停车。这导致尿素行业的产能大幅下降，截至12月11日，预计未来春节前仍有5家左右的企业计划停车。停车后的尿素日产量可能在本月底降至18万吨附近，若出现故障，短期内可能低于18万吨。然而，最晚停车的企业开始恢复生产后，1月份尿素日产量大概率将逐步提升。短期内，供应减少将对尿素价格形成支撑。然而，随着1月份产能逐渐恢复，供应增加可能再次导致价格压力，整体价格走势将取决于需求恢复情况和国际市场的变化。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素87.14%，环比涨0.49%；气制尿素72.37%，环比涨6.10%。周期内新增4家煤制企业装置停车、暂无气制企业停车，恢复6家煤制企业装置、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素样本企业理论利润窄幅调整。煤制固定床工艺理论利润为-414元/吨，较上周下调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为69元/吨，较上周上调29元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭窄幅向下、尿素主流价格小幅调整，利润跟随变动，而气头成本及尿素价格保持稳定，利润随之平稳。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创和隆众的统计口径，四季度是农业尿素需求的淡季，农业流向主要是储备采购。工业流向方面，国内复合肥市场出货不畅，多数复合肥企业出货未达预期，后期可能有停产或减产的预期。板材厂开工率也维持在低水平，对尿素等原料的采购仅限于刚需。总体而言，需求端表现疲软，这可能对尿素价格形成下行压力。在供应减少而需求不振的情况下，价格可能会有所波动，具体走势还需观察供需变化及市场情绪。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率回升 ◼各主产区看，其中山东地区规模企业部分基地装置负荷提高，但中小企业生产相对稳定；河南、湖北部分地区环保检查，开工受限，加之近期走货放量不及预期，影响企业生产积极性；河北地区，因走货欠佳，部分运行负荷略有下降；西南、苏皖地区，开工相对稳定；东北地区企业负荷也未有再次提升，本周生产稳定。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期变化不大 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU