尿素期货周报：消息面带动市场情绪回温 但高供应压力仍限制盘面反弹空间

消息面带动市场情绪回温但高供应压力仍限制盘面反弹空间 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 主要指标的变化趋势：核心矛盾仍是供需宽松形成的压力 四、成本体系：煤炭下行打开边际 一、供应结构：产能释放压制市场 煤制成本因晋煤价格偏高维持1500-1600元/吨，气制成本1700-1800元/吨，企业理论亏损扩大（固定床工艺亏损约200元/吨）。原料端煤炭价格窄幅波动，气价高位持稳，对盘面支撑作用不大 近期尿素日产量维持20万吨以上高位，产能利用率稳定在89%左右，检修企业减少（如新疆中能万源化工复产），供应端保持刚性释放。煤制与气制装置负荷均处于高位，新增产能逐步投产，短期供应压力持续。 二、需求节奏：农业时间窗口压缩，工业兜底力度不足 农业需求进入阶段性真空期，返青肥收尾后缺乏增量，农业消费量周环比下降约30%。工业端复合肥开工率因环保限产和原料高价抑制采购，降至53%-54%；三聚氰胺开工率小幅回升至63%-66%，但对尿素需求拉动有限。出口政策未松动，法检传闻未落地，整体需求疲软。 三、库存端：去库曲线斜率逐渐平缓 企业库存连续两周下降（当前约115-120万吨），但降幅收窄，主因低价促发部分下游补库。港口库存因集港增加小幅回升至12-13万吨，但出口受限导致库存难以有效消化，整体仍处历史高位。 尿素期货主连行情回顾： 更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。◼基差变动：近期尿素期现基差显著收窄，山东、河南等主产区现货价格跌幅大于期货，山东基差从40元/吨降至2元/吨，河南基差从30元/吨降至2元/吨，显示现货市场供应压力加速释放。广东地区基差虽从160元/吨降至112元/吨，但仍处高位，反映区域供需分化。现货端受高库存及需求疲软拖累，期货则因成本支撑及政策预期维持相对抗跌，基差修复以现货下跌驱动为主。 ◼持仓动向：尿素期货主力合约05空头减仓幅度大于多头，空头前20持仓减少3098手（降幅2%），多头前20减少939手（降幅0.7%），多空比升至0.85，显示短期空头获利离场，但多头增仓乏力，市场情绪偏向谨慎。郑商所仓单数量激增1500张至1829张，创阶段新高，表明现货企业套保压力向盘面转移，现货滞销风险通过期货市场对冲。◼月差波动：尿素期货月间价差结构走弱，01-05价差从64元/吨缩窄至52元/吨，05-09价差从-57元/吨修复至-49元/吨，近月合约弱势加剧。远月 09合约受成本支撑及需求预期影响表现相对抗跌，而05合约因春耕需求不及预期及供应高位承压，市场通过月差收敛反映短期供需矛盾尖锐化。跨品种UR-MA价差收窄至-731元/吨，显示尿素与甲醇的比价关系受成本端联动影响，化工板块整体承压。 短期供需平衡预估：下游农业需求逐渐复苏，市场交投氛围有所转暖 国内尿素产销情况 ◼当前尿素市场呈现“工业主导需求但整体偏弱，区域产销分化”的特征：工业需求占比62.4%仍为主力，但工农业补货均显谨慎，企业整体产销比微降至95.6%，显示需求支撑不足。分区域看，华北、华中、西南产销比超96%保持稳定，西北因装置负荷不足及下游观望情绪影响，产销比仅89.7%显著拖累整体；东北农业储备支撑产销比93.3%，但增速放缓。市场短期处于供需弱平衡状态，工业刚需韧性与区域供应波动共同制约价格走势。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货研究所整理 各地产销率变化： 外盘：国际尿素市场情绪进一步转弱，价格重心有所下移 ◼本周现货价格进一步走弱。在中东，卡塔尔能源公司在一次招标中以每吨离岸价415美元/吨出售了一批4月份的货物。在东南亚，印尼的Kaltim公司在收到3月第二周390美元/吨离岸价的大部分投标后，取消了重新发布的销售招标。有报道称，以399美元/吨离岸价售出两批4.5万吨货物之前，生产商曾寻求430美元/吨Bontang离岸价的交易。埃塞俄比亚的EABC取消了购买30万吨的尿素投标。伊朗的产量仍保持缩减状态，但未来几天可能工厂的运营回开始。由于欧洲需求疲软，Dangote仍留有3月上半月的货量，埃及的报价下滑至435-440美元/吨离岸价。 尿素期货月差结构情况 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 尿素期货月差波动情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度招标可能会在下周前后出现，这样收紧4月的供应，船期窗口将是关键，以防它吸引中国的潜在报价。美国4月的需求稳定，还要确保更多的吨位，加拿大的货量也一样，但伊朗的生产在未来几周内恢复。本周天然气和粮食的价格呈下跌趋势，TTF近月期货周四大幅下跌8%至37.8欧元/兆瓦时。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素94.78%，环比涨1.86%；气制尿素71.09%，环比涨4.03%。周期内新增1家煤制企业装置停车，恢复2家煤制、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货研究所整理 国内尿素产量分省份月数据统计（吨） ◼2025年2月，中国尿素产量547.64万吨，较上月减少25.67万吨，较同期增加11.35万吨。其中内蒙古、辽宁、吉林、陕西、青海、云南、四川、重庆区域产量增加；山东、江苏、安徽、河北、山西、新疆、宁夏、河南、湖北、贵州、海南、江西区域产量增加。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率小幅回落 ◼国内复合肥产能利用率止升回降，据隆众资讯统计在54.51%，较上周降3.24个百分点。主要原因一是因天气及环保因素，河北、河南、山西、山东部分装置运行负荷受限，供应量下降；二是随着原料走高，在新单跟进不济背景下，部分生产积极性有所下降。不过多数企业待发尚可，装置运行相对平稳。预计企业开工率多数稳定，个别或微降。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期变化不大 下游分产品梳理：复合肥企业库存有所去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU