尿素期货周报：一季度企业的计划检修较少，供应压力将限制盘面反弹空间

一季度企业的计划检修较少，供应压力将限制盘面反弹空间 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年1月7日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势 核心指标分析 供需平衡预估:下游观望加剧平衡表累库幅度 ◼卓创统计口径显示，国内尿素企业的供应量为179.1万吨，较上期减约0.03%，同比减0.38%。本周国内尿素市场持续下行，下游需求谨慎推进。市场预期欠佳，整体成交氛围清淡。 主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，1月检修损失不大，但订单有限 ◼因一季度企业的计划检修不多，暂时不考虑今年新增产能释放的前提下，预计今年一季度产量也将比同期增加百万上下，尿素在1月份供应逐步累积的压力不容小视。部分气头企业可能在中下旬、月底前陆续恢复生产，如果进展顺利，月底日产将登上17万吨的水平，但需要持续关注环保、天然气等影响，可能导致的日产提升延后。 主要矛盾：主销区调低报价收单预期，可能带动下游农业需求跟进 ◼从目前到未来的一两个月时间，中间穿插的春节假期，除了那时的市场停顿外，多半时间市场还是充斥着一些需求。工业的刚需，农业的返青肥储备，淡储的相对任务高峰期，而这还夹杂着今年不确定的需求增加预期。而越往后发展，越临近农业需求期和储备任务期，价格、情绪的变化都会影响到下游的采购操作，如果结合到供应面的短时利好影响，可能节奏更难把握一些，继而影响到原本预期的行情走势。 主要矛盾：工业消费受环保因素限制降低了采购原料进度 ◼工业方面受前期环保影响，复合肥开工有所下降，不过随着后期环保警示解除，板材工厂有短时开工计划，不过工业需求整体依旧偏弱，预计短期内需求面农业市场支撑力度增加，在价格持续波动之下，下游拿货依旧谨慎。从复合肥开工来看，河北地区随着天气的好转，管控降级，节前停车的装置部分陆续恢复生产。山东、河南、湖北地区，因发运走货欠佳，部分主要企业开工负荷不高。苏皖地区，企业继续以销定产，个别中小型企业装置重启延后。西南地区除部分停车企业外其他负荷较为稳定。东北地区近期发运也略显不畅，据悉部分高塔装置有意减负荷。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限 ◼本周尿素期货主力持续走高、后期回落。12月29日盘面开于2110元/吨，1月4日收于2159元/吨，上调49元/吨、涨幅2.32%；12月29日期现基差为142元/吨，1月4日至85元/吨，基差走弱，期货涨幅大于现货。随着元旦节前，工厂降价收单效果的明显见好，国内尿素市场价格逐渐止跌，且企业待发订单大多支撑工厂挺价至节后，恰逢期现共振氛围的出现，农业市场有复苏启动迹象，苏皖、河南等地农业市场积极性有所提升，价格进一步被推高。不过考虑当前工业市场心态谨慎，工厂抬高价格之后市场跟进持续性不足，贸易商挺价信心有限，因此市场涨势谨慎，价格大多偏强整理运行。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复 月差情况：套利价差有所收窄 尿素小颗粒现货市场情况：主销区降价促销，下游贸易商逢低采购 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡回落为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差走弱回落 尿素国内厂家：高价谨慎犹存，工厂挺价观望 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼短时下游跟进持续性不足，市场缺乏持续追高动力，贸易商跟进谨慎，预计价格区间内整理，跟涨情绪谨慎。 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格有所回暖 ◼根据NFL的招标，大约有20份报价提交，价格可能要到周末后公布，似乎低于CFR330美元/吨。在苏伊士以东，印度尼西亚Pupuk公司于1月5日结束大小颗粒尿素的销售招标；埃及生产商未报告任何进一步的业务；欧洲各地的价格基本稳定。随着需求回升，土耳其的价格水平提高了约10美元/吨。 ◼由于结冰，波罗的海的运费可能会进一步上涨，这给离岸价格水平带来了压力。而红海的紧张局势支撑了从阿拉伯海湾到印度的运费。◼由于欧洲气温温和，TTF的天然气期货假期间继续下跌。1月3日近月合约虽然上涨了8%，1月4日又涨了3%，但总体上仍处于2023年9月以来的最低水平。欧洲玉米期货也萎靡不振，近月合约价格在190欧元每吨。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：气头装置检修带动损失量抬升 本周期8家企业计划检修，下个周期预计2家企业计划检修（1家为故障停车），均为气头企业。随着计划停车企业的陆续落地，日产降幅已经有限，短时低位运行。 尿素产量及开工情况：短时日产回落空间不大，供应维持宽松 尿素不同工艺生产情况： ◼中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素85.36%，环比涨2.33%；气制尿素35.31%，环比涨2.40%。周期内暂无煤制企业装置停车、暂无气制企业停车，恢复2家煤制企业、2家气制企业生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有上涨。（备注：2024年淘汰、修正部分企业产能，总产能暂定为7146万吨） 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼中国尿素企业总库存量59.93万吨，较上周减少4.06万吨，环比减少6.34%。本周期尿素企业库存由上涨转为下降。一方面，元旦前部分尿素企业低价收单好转后，下游农业以及淡储适当补仓。另一方面，随着各地环保预警陆续解除，下游工业刚需小幅回升，加之元旦后尿素价格稳中小涨，利好尿素企业出货。（隆众口径） 库存情况：出口政策收紧，出口热度下降，部分港口货源回流 ◼中国尿素港口样本库存量：18.2万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.55%。本周期主要是秦皇岛零星货源离港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅波动。港口大颗粒库存10.3万吨，较上一期增加0.3万吨，小颗粒库存7.9万吨，较上一期下降0.4万吨，趋势有所下滑。 库存情况：两广地区逢低采购，库存累积程度不高 供应端小结 ◼从供需两端表现来看，本周尿素产量110.79万吨，环比上涨1.27%。未来三周，计划检修企业暂无，复产企业预计有7-8家附近。进入1月后，上中旬开工低位延续，中旬过后随着前期停车企业的陆续恢复，开工将会逐步提升。而需求不会有明显变化，工业刚需按需采购，农业和储备性的需求阶段性逢低采购，所以供需趋势趋向宽松化发展。本周供需差为37.79万吨，环比上调9.85%。尿素日均产量在15.83万吨，环比增加0.2万吨。产能利用率73.09%，环比涨2.14%，比同期上涨4.17%。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 成本端小结 ◼动力煤供应继续回升至高位水平，后期冷空气活动频繁，但强度有限，电厂采购积极性难有大幅提升，加之非电行业进入消费淡季，采购需求释放有限，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足，短期内将继续保持震荡走势。后期需关注港口调入情况及终端市场采购释放程度。 ◼目前国内LNG市场又进入了新一轮的下行走势，依旧是供大于求的矛盾。近期陕西华油安塞、山西华新部分液厂陆续复工，湖北黄冈提产，国内LNG工厂产能利用率有所提高；同时，下周气温继续升高，管道气供应充足，部分因气源紧张停工的液厂也有复产的可能，产能利用率将继续提高。 ◼本周期产业链利润涨跌不一。尿素成本面有所提升之下利润空间收窄；合成氨因价格继续下降，利润进一步收窄；复合肥利润小幅提升；三聚氰胺市场利润明显下滑。煤头新型煤气化成本稳中小涨，但尿素价格涨势不及成本涨势，故而综合计算之下，使得周内部分煤头企业利润有进一步收窄迹象，气头方面成本相对稳定，但因气头企业价格下滑，整体利润有所下降。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：预计复合肥装置产能利用率继续回落 ◼主要化肥产品装置开工率均出现不同程度下降，比如复合肥，目前行业开工率已下降至38%附近，远低于去年、前年同期水平；同时从企业库存来看，虽较前期有一定增加，但仍低于往年同期水平。因此供应面的问题也是不得不关心点，若需求持续后延，年后集中启动，必然对供应形成挑战，尽管复合肥产能比较大，但是集中走货、阶段性供应收紧或难避免。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所走强 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工小幅提升，产量接近年内高位 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周小幅增加。随着尿素价格的小涨，以及下游情绪的好转，工厂收单或小幅向好，但考虑到部分工业刚需走弱，加之工厂控制接单，整体预收天数增加有限。 ◼农业方面，苏皖、河南山东等地农业市场陆续启动备肥，终端农户入市情绪见好，阶段性逢低补货。工业方面受前期环保影响，复合肥开工有所下降，不过随着后期环保警示解除，板材工厂有短时开工计划，不过工业需求整体依旧偏弱，预计短期内需求面农业市场支撑力度增加，在价格持续波动之下，下游拿货依旧谨慎。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU