白糖周报：供应压力限制反弹空间

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财期货研究院 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年12月9日星期日 供应压力限制反弹空间 国际方面，本周主力03月合约收于12.85美分/磅，周跌0.77%。据印度糖厂协会（ISMA）数据，18/19榨季截止11月30日，印度糖厂已产糖397.3万吨，略高于上榨季的391.4万吨。相比于去年同期已有450家糖厂开榨，今年为415家。全球糖价低迷，巴西政府出台政策鼓励生物燃料需求，导致巴西糖企将产能向乙醇方面倾斜，预计甘蔗制糖比仍将维持低位。本周油价大幅反弹，短期利多原糖。 国内方面，本周郑糖合约05收于4958元/吨，周涨0.84%。截至11月30日，广西共开榨糖厂19家，同比增加9家；累计入榨甘蔗45.73万吨，同比减少0.87万吨；产混合糖3.78万吨，同比减少0.72万吨；产糖率8.29%，同比下降1.53个百分点。12月为压榨高峰，新糖大量上市，供应压力逐渐增加，糖价反弹乏力。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 操作建议：日内交易为主 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1905 4917 4958 4960 4846 +41 +0.84% 1951000 379000 郑糖1909 4985 5012 5017 4921 +27 +0.54% 90322 65842 11号糖1903E 12.95 12.85 13.07 12.49 -0.1 -0.77% 217000 345000 11号糖1905E 13.07 12.95 13.17 12.61 -0.12 -0.92% 91139 189000 图一 郑糖1905合约走势图 图二 外盘原糖1903合约走势 图三 郑糖1909合约走势图 图四 外盘原糖1905合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格稳中有跌。柳州现货价格5220元/吨，较上周不变，成交一般；云南昆明现货价格5095元/吨,较上周上涨10元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5460元/吨，较上周下跌60元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1905合约） 图七 主要地区基差（1909合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖05对09合约价差-54元，上涨16元。 图九 白糖1905合约与1909合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-700.00-200.00300.00800.001,300.002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12日照-SR605柳州-SR6050.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12日照-SR609柳州-SR609 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年11月27日，ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓147633手，较上月增加7282手，非商业多头持仓169510手，较上月减少826手，非商业净多持仓21877手，较上月减少8108手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年12月7日，注册仓单4127张，有效预报1284张，合计5411张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.0009/2910/2911/2912/2901/2902/2803/312018年2017年2016年2015年2014年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/0118/07/0118/09/0118/11/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3448 5468 3435 5446 与日照价差 2002 -18 2015 4 与柳糖价差 1667 -353 1680 -331 与郑糖价差 1458 -562 1471 -540 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年12月7日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌115元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌191元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌75元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌125元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。12月7日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖报价5800元/吨，一级白砂糖报价5600元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：中糖牌新糖报价5550元/吨，陈糖报价5280元/吨，报价不变，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌绵白糖报价5660元/吨，1月份白砂糖预售报价5450元/吨，报价不变，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖、白砂糖报价6350元/吨，一级白砂糖报价6350元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌一级碳化糖生产线现货报价5740元/吨，报价不变，成交一般。 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 福建糖业股份有限公司：7月份之后生产白玉兰一级糖报价5700元/吨，上调50元/吨，成交一般。 广东金岭糖业集团：2018年加工机器检修仓库暂停报价。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖报价5450元/吨，报价不变，成交一般。 四、一周内外要闻 1. 据印度糖厂协会（ISMA）数据，18/19榨季截止11月30日，印度糖厂已产糖397.3万吨，略高于上榨季的391.4万吨。相比于去年同期已有450家糖厂开榨，今年为415家。 2. 巴西贸易部数据显示，18年11月巴西共计出口糖191.74万吨，同比减少约13%，为近四年同期最低水平。其中原糖出口量同比减少6.1%，至172.2万吨；精制糖出口量同比减少约47%，至19.54万吨。 3. 一位高级政府官员周六表示，印度最大的糖产区--北方邦维持上榨季糖厂须向农户支付的甘蔗最低收购价315卢比/100公斤不变。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力03月合约收于12.85美分/磅，周跌0.77%。据印度糖厂协会（ISMA）数据，18/19榨季截止11月30日，印度糖厂已产糖397.3万吨，略高于上榨季的391.4万吨。相比于去年同期已有450家糖厂开榨，今年为415家。全球糖价低迷，巴西政府出台政策鼓励生物燃料需求，导致巴西糖企将产能向乙醇方面倾斜，预计甘蔗制糖比仍将维持低位。本周油价大幅反弹，短期利多原糖。 国内方面，本周郑糖合约05收于4958元/吨，周涨0.84%。截至11月30日，广西共开榨糖厂19家，同比增加9家；累计入榨甘蔗45.73万吨，同比减少0.87万吨；产混合糖3.78万吨，同比减少0.72万吨；产糖率8.29%，同比下降1.53个百分点。12月为压榨高峰，新糖大量上市，供应压力逐渐增加，糖价反弹乏力。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分