尿素期货周报：供应端检修损失量有限，宽松格局下盘面区间运行为主

2023年12月10日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报供应端检修损失量有限，宽松格局下盘面区间运行为主广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点品种主要观点本周策略尿素总体上看，供应方面气头装置存检修预期，但12月日度产量下降幅度有限，整体供应仍略高于去年同期。而需求方面，农业刚需零星入市采购，工业复合肥、板材刚需短线逢低补单，市场心态偏谨慎。在平衡表相对宽松情况下，预计盘面多空博弈仍会驱动盘面宽幅震荡，建议跟进淡储及东北地区复合肥采购的节奏进行波段操作，仅供参考。建议延续单边波段策略，中长 期 给到 波 动 区 间 在[2100,2450]，后市随淡储开启信号逢低跟进，且短期多空反转频繁，建议小仓位或观望，仅供参考。2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：成交量持续回落，多空僵持下难有共振性行情数据来源：Wind，文华财经日线看，短期盘面呈现的波动形态显示基本面多空博弈仍在持续，5日均线上穿10日均线说明短期多头发力更为明显，且在沉淀资金不断流失的过程中，盘面仍僵持没有给出进一步的信号，后市看若5日10日均线进一步上行，可能支撑盘面有所上升；KDJ和MACD形态也显示近期没有共振性行情，但头部多单力量更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。 6核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。成本因素(原料、运费等)0.40.40.16-20.00%天然气方面，天然气价格大稳小动，西南检修情况增加。煤炭方面，下周无烟煤市场成交或仍相对清淡，供需格局偏宽松，价格弱稳为主，部分高端市场价格仍有下降可能。综合来看，煤头装置成本支撑偏弱，气头成本支撑尚可。进出口(数量变化等)0.60.50.30.00%10月尿素出口56.16万吨，1-10月累计出口339.47万吨，同比上涨76.41%。国内市场交投(市场活动情况等)0.40.40.160.00%复合肥方面，下周复合肥基层刚需陆续结束，备肥积极性偏低，退市观望为主。经销商铺货乏力，区域性动销会议增加，预收锁单为主，铺货依旧有限。胶合板方面，南方部分胶合板装置开工下滑，维持刚需采买。市场心态(贸易商、企业心态等)0.30.30.090.00%农业需求方面，农业储备逢低适量跟进。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.40.50.225.00%本周国内尿素市场呈现先抑后扬走势，商家按需根据为主。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.40.40.160.00%周度产量为121.30万吨（平均日产量约为17.33万吨），周环比下滑3.16%（降幅扩大2.44个百分点）纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.40.160.00%复合肥方面，备肥周期长，基层参与积极性普遍较低，观望氛围浓厚。由于原料成本高位支撑，肥企挺价意愿较强，个别肥企仍有探涨预期。随着尿素行情波动，复合肥备肥出货节奏受到影响较大，聚焦东北地区。胶合板方面，开工负荷变化不大，逢低按需采买。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.40.40.160.00%暂无自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160.00%暂无市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160.00%暂无总计----1.87 7供需平衡预估:平衡表累库压力增加，但是程度相对平缓资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理国内主要尿素市场供需平衡情况国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）◼卓创统计口径显示，本周国内尿素企业的供应量为181.1万吨，较上期增约1.9%，同比减8.7%左右。本周国内尿素市场成交氛围略有提升，下游逢低适量跟进。市场消息繁杂，多空博弈，部分适量储备。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江5.33.321.7吉林1.51.500辽宁3.93.10.81华北山东18.718.40.31.2河北8.84.93.94.2河南14.312.91.41.2山西17.814.63.24.8西北内蒙古3215.116.916.5甘肃2.21.211陕西6.45.70.71宁夏4.13.60.50.5新疆18.410.67.84.8青海2.42.10.30.4华东江苏5.54.90.60.5江西2.42.400华中安徽8.57.80.71.1西南湖北8.26.71.51.6四川4.74.40.30.3重庆1.51.500云南10.52.38.28贵州1.41.400华南海南2.52.500合计181.113150.149.801020304050607080902023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 8主要矛盾：东北尿素采购规模有所下滑，短期工业需求刚需为主东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨）资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理◼东北尿素到货量11.3万吨，较上周增加0.8万吨，环比上调7.62%。上周末行情延续至周初，部分工厂低价吸单，东北场内逢低采购，到货量小幅增加。◼东北尿素样本到货量预计在12万吨附近，较本周期有所增加，周后期拿货陆续放缓，对于下周行情多数看空，下游逢低采购下，到货量或有窄幅增加预期。0204060801001201401602023-062023-072023-082023-092023-102023-11周度销售量农业需求 9主要矛盾：多数复合肥企业以销定产，原料备肥谨慎跟进◼现阶段，下游的经销商在短线交易中经常出现补单的情况，逐渐产生了观望的态度。大部分复合肥生产企业都是根据销售情况来确定产量，而在原料和备肥方面也非常谨慎。由于原材料准备肥料的周期较长，基层的参与热情普遍偏低，导致了一种观望的氛围比较浓烈。鉴于原材料的高成本支持，许多肥企展现出强烈的价格上涨意向，其中一些肥企还存在价格上涨的预期。◼在三聚氰胺领域，国内三聚氰胺市场表现不佳，多数制造商都有不同程度的订单等待下达，部分企业甚至暂停了设备检修，导致开工时的负荷率略有下降，但总体上供应还是相对充足的。下游市场的表现持续低迷，市场需求很难有明显的回升，新的交易量仍然很小国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况0102030405060702019年2020年2021年2022年2023年304050607080901月1日1月29日3月4日3月27日4月17日5月8日5月29日6月19日7月10日7月31日8月21日9月11日10月2日10月28日11月18日12月9日2020年2021年2022年2023年354555657585951月1日1月29日2月21日3月15日4月7日4月29日5月21日6月12日7月5日7月28日8月19日9月10日10月2日10月25日11月17日12月9日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-20000200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 10行情推演日期品种交易矛盾安全边际驱动估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差2023.12.01UR供应端减产预期VS 出口订单减少淡储开启延后边际压缩震荡偏强区间震荡边际扩张走弱[100,200]建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望，预计波动区间[2100,2400]，仅供参考。12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主，仅供参考。2023.12.09UR供应端减产预期VS 出口订单减少淡储开启延后边际压缩震荡偏弱区间震荡边际扩张走弱[100,200]建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望，预计波动区间[2100,2450]，仅供参考。12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主，仅供参考。 价格和比价 12尿素期货合约行情：利空消息冲击市场，下游观望情绪加重，盘面回落◼本周尿素期货行情持续走高，最后一日在消息的影响下出现明显的回落。12月1日盘面开于2296元/吨，12月7日收于2377元/吨，上调81元/吨、涨幅3.53%；12月1日期现基差为67元/吨，12月7日至11元/吨，基差走弱。本周华北、华东、华中等局部区域农业储备补仓有所增加，加之短期装置检修增多预期，工厂新单成交见好，报价呈现试探性小涨。紧接着，周中限价消息面的冲击，工厂报价维稳为主，市场成交小幅推涨，但下游继续高价补仓积极性下降，贸易商出货有所放缓，盘面情绪转弱后有明显松动。UR一月交割合约走势UR五月交割合约走势UR九月交割合约走势资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理145016501850205022502450265028503050325034501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年145016501850205022502450265028503050325034501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年14501650185020502250245026502850305032501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 13主力合约地区基差：主销区基差仍处于收缩阶段河南基差山东基差广东基差-400-20002004006008001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年-400-20002004006008001月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005006007008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2020年2021年2022年2023年 14月差情况：套利价差有所收窄，后期仍要看新的