尿素期货周报：供应端检修损失量有限，宽松格局下盘面区间运行为主

供应端检修损失量有限，宽松格局下盘面区间运行为主 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年12月10日 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：成交量持续回落，多空僵持下难有共振性行情 核心指标分析 供需平衡预估:平衡表累库压力增加，但是程度相对平缓 ◼卓创统计口径显示，本周国内尿素企业的供应量为181.1万吨，较上期增约1.9%，同比减8.7%左右。本周国内尿素市场成交氛围略有提升，下游逢低适量跟进。市场消息繁杂，多空博弈，部分适量储备。 主要矛盾：东北尿素采购规模有所下滑，短期工业需求刚需为主 ◼东北尿素到货量11.3万吨，较上周增加0.8万吨，环比上调7.62%。上周末行情延续至周初，部分工厂低价吸单，东北场内逢低采购，到货量小幅增加。 ◼东北尿素样本到货量预计在12万吨附近，较本周期有所增加，周后期拿货陆续放缓，对于下周行情多数看空，下游逢低采购下，到货量或有窄幅增加预期。 主要矛盾：多数复合肥企业以销定产，原料备肥谨慎跟进 ◼现阶段，下游的经销商在短线交易中经常出现补单的情况，逐渐产生了观望的态度。大部分复合肥生产企业都是根据销售情况来确定产量，而在原料和备肥方面也非常谨慎。由于原材料准备肥料的周期较长，基层的参与热情普遍偏低，导致了一种观望的氛围比较浓烈。鉴于原材料的高成本支持，许多肥企展现出强烈的价格上涨意向，其中一些肥企还存在价格上涨的预期。 ◼在三聚氰胺领域，国内三聚氰胺市场表现不佳，多数制造商都有不同程度的订单等待下达，部分企业甚至暂停了设备检修，导致开工时的负荷率略有下降，但总体上供应还是相对充足的。下游市场的表现持续低迷，市场需求很难有明显的回升，新的交易量仍然很小 尿素期货合约行情：利空消息冲击市场，下游观望情绪加重，盘面回落 ◼本周尿素期货行情持续走高，最后一日在消息的影响下出现明显的回落。12月1日盘面开于2296元/吨，12月7日收于2377元/吨，上调81元/吨、涨幅3.53%；12月1日期现基差为67元/吨，12月7日至11元/吨，基差走弱。本周华北、华东、华中等局部区域农业储备补仓有所增加，加之短期装置检修增多预期，工厂新单成交见好，报价呈现试探性小涨。紧接着，周中限价消息面的冲击，工厂报价维稳为主，市场成交小幅推涨，但下游继续高价补仓积极性下降，贸易商出货有所放缓，盘面情绪转弱后有明显松动。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：主销区基差仍处于收缩阶段 月差情况：套利价差有所收窄，后期仍要看新的驱动因素能否形成结构 尿素小颗粒现货市场情况：现货端弹性不足，多空僵持明显 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡回落为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差走弱回落 尿素国内厂家：政策指引下厂家稳价为主，部份报价下滑 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼从供需两端表现来看，本周尿素产量122.43万吨，环比上下调2.61%。未来三周，计划检修企业预计10-11家，复产企业预计有2家附近。本周供需差为35.43万吨，环比下调20.76%。盘面仓单仍有小幅增加，而单边持仓继续缓慢回落。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格持续回落 ◼即期尿素需求：埃塞俄比亚、巴基斯坦、巴西和欧洲的买家近期集中购买部分吨位，这支撑了价格，并消化了之前压低市场的生产商和贸易商的大量仓位。 ◼运费：本周航运成本继续大幅上涨，大西洋/波罗的海航线涨幅最大，不过对离岸价格的影响基本被到岸价格价格上涨所抵消。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：气头装置检修带动损失量抬升 尿素产量及开工情况：短时日产回落空间不大，供应维持宽松 尿素不同工艺生产情况： ◼尿素分原料产能利用率：煤制尿素81.40%，环比跌1.70%；气制尿素73.12%，环比跌3.47%。周期内新增7家煤制企业装置停车、4家气制企业停车，恢复6家煤制企业生产、暂无气制企业恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，煤制产能利用率、气制产能利用率均有所下降。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼尿素企业总库存量49.50万吨，较上周增加2.16万吨，环比增加4.56%。本周期尿素装置检修逐渐增加，部分尿素企业库存下降。不过局部企业虽有待发，但因流向发运缓慢，库存呈现增加，整体来看，尿素企业库存仅小幅累库，同比去年水平下降明显。后市预计部分尿素企业存有检修计划，不过限价政策引导下，下游补仓较为谨慎，尿素企业或小幅累库，但整体库存仍低于去年同期。（隆众口径） 库存情况：出口政策收紧，出口热度下降，但集港货源有所增加 ◼尿素港口样本库存量：21.2万吨，环比增加0.3万吨，环比涨幅1.44%。本周期主要是秦皇岛部分小颗粒货源遗留以及锦州港小颗粒货源离港，港口库存量窄幅增加。 ◼当前出口面受限存在，且听闻部分港口或将出现回流现象，预计短期内国内港口数量维持低位运行。 库存情况：两广地区进货减少，库存维持较低水平 供应端小结 ◼从12月开始至今，我国的尿素生产企业的开工负荷还算可以接受，平均每日产量稳定在17.33万吨。尽管部分省份进行了暂时的设备检修，但从总体上看，国内的现货供应还是相对稳定的。到12月8日为止，中国尿素的开工负荷达到了77.73%，与去年相比增长了8.65个百分点。到12月8日为止，中国的尿素日产量达到了17.39万吨，与去年相比增长了2.40万吨。到12月8日为止，中国气头尿素的日产量达到了3.77万吨，与去年相比增长了0.82万吨。尽管12月我国的尿素设备还在进行短期的常规维护或每年的气头检修，但到了12月上旬，整体的开工负荷稍微超过了去年同期的水平。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 成本端小结 ◼全国煤炭交易大会结束后，市场价格方向将渐趋明朗，叠加下周冷空气继续来袭，我国将迎来大幅度降温，市场交投将恢复活跃。但由于冷空气依旧集中在北方地区，南方地区受影响范围和程度较小，加之煤炭主产地价格依旧偏弱，对港口环节支撑不足，短期煤价不具备大幅反弹的基础。因此煤制尿素装置成本不会出现大幅波动，利润随现货价格变化呈现区间波动。 ◼尿素企业理论利润稳中小跌。煤制固定床工艺理论利润为159元/吨，较上周下跌10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为520元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润537元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头成本维稳，尿素价格小幅下行，使得周内煤头企业利润窄幅波动，而气头成本及现货价格走稳为主，企业利润随之平稳。 下游整体需求情况：复合肥需求减弱，储备需求为主 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：预计复合肥装置产能利用率回升 ◼各主流地区来看，其中东北、山东部分企业因冬储待发订单执行负荷提升；河南地区因近期前期订单发运稳定，故而产能利用率波动不大。苏皖地区，受冬储启动缓慢拖累，部分中小型企业装置仍处于停车检修阶段；而湖北地区，除极个别装置计划性检修外，多数企业装置开工正常。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所走强 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工小幅提升，产量接近年内高位 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼从需求来看，11月份尿素消费多为工业刚需推进，以及部分国家商业淡储补仓。因11月份尿素价格并未出现大幅下跌走势，基本山东出厂价格未能跌破2300元/吨价格水平。农业因变现能力较差，且价格处于偏高水平震荡，让农业的储备需求延后。进入12月份，虽然并不能笃定农业有集中跟进趋势，但根据时间推算，12月中下旬到1月份则农业适当补仓的概率将逐渐增大，而12月份尿素供应下降，不乏中间会受采购情绪的变化，行情反复。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU