2023年12月1日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报供应面减量利好预期支撑有限，后市盘面区间波动为主广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点品种主要观点本周策略尿素总体上看，供需两端表现宽松，近期尿素供需差为44.71万吨，环比增加1.48%。尽管气头装置检修计划逐步落地，但随后出口的消息影响市场情绪和氛围，厂家新单成交因此放缓，盘面多空僵持延续。从11月盘面表现来看，11月振幅仅有10.96%，较下半年动辄15-24%的月振幅有明显下滑，预计12月多空博弈仍会驱动盘面宽幅震荡，需关注检修、淡储的相对节奏进行波段操作，仅供参考。建议12月初继续单边波段策略，短期给到波动区间在[2100,2450]，后市随淡储开启信号适合多单跟进，因为多空反转频繁，建议小仓位，仅供参考。2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：成交量持续回落，多空僵持下难有共振性行情数据来源：Wind，文华财经日线看，短期盘面呈现的波动形态显示基本面多空博弈仍在持续，5日均线上穿10日均线说明短期多头发力更为明显，且在沉淀资金不断流失的过程中，盘面仍僵持没有给出进一步的信号，后市看若5日10日均线进一步上行，可能支撑盘面有所上升；KDJ和MACD形态也显示近期没有共振性行情，但头部多单力量更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。 6核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。成本因素(原料、运费等)0.40.50.225.00%天然气方面，天然气价格稳中上扬，西南局部供应偏紧，气头装置陆续检修。煤炭方面，下周无烟煤市场成交相对清淡，供需双弱，价格或以稳为主。综合来看，短期成本支撑有限。进出口(数量变化等)0.60.50.30.00%10月尿素出口56.16万吨，1-10月累计出口339.47万吨，同比上涨76.41%。国内市场交投(市场活动情况等)0.40.40.160.00%复合肥方面，下周复合肥基层刚需陆续结束，备肥积极性偏低，退市观望为主。经销商铺货乏力，区域性动销会议增加，预收锁单为主，铺货依旧有限。胶合板方面，南方部分胶合板装置开工下滑，维持刚需采买。市场心态(贸易商、企业心态等)0.30.30.090.00%农业需求方面，国内暂无集中农需，零星逢低跟进。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.40.40.160.00%本周国内尿素市场延续弱势运行，成交价格续降。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.40.40.160.00%周度产量为125.26万吨（平均日产量约为17.89万吨），周环比下滑0.72%（降幅扩大0.08个百分点）。纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.40.160.00%下周复合肥基层刚需陆续结束，备肥积极性偏低，退市观望为主。经销商铺货乏力，区域性动销会议增加，预收锁单为主，铺货依旧有限。胶合板方面，南方部分胶合板装置开工下滑，维持刚需采买。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.40.40.160.00%暂无自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160.00%暂无市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160.00%暂无总计----1.872.19% 7供需平衡预估:平衡表累库压力增加，但是程度相对平缓资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理国内主要尿素市场供需平衡情况国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）◼卓创统计口径显示，本周国内尿素企业的供应量为177.7万吨，较上期增约0.1%，同比减10.8%左右。本周国内尿素市场涨跌互现，下游刚需跟进。期间整体流通性略有升温，各地商家灵活采销。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江5.13.41.71.5吉林1.71.700辽宁3.72.710.9华北山东19.818.61.21.7河北9.75.54.23.7河南13.912.71.20.8山西18.914.14.83.2西北内蒙古28.912.416.513.4甘肃2.21.211陕西5.94.911宁夏3.32.80.50.2新疆17.412.64.83.8青海2.420.40.4华东江苏5.34.80.50.3江西1100华中安徽7.86.71.10.4西南湖北8.16.51.61.5四川5.85.50.30.4重庆2.82.800云南9.61.687.1贵州1.41.400华南海南3300合计177.7127.949.841.301020304050607080902023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 8主要矛盾：东北尿素采购规模有所下滑，短期工业需求刚需为主东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨）资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理◼近期东北尿素到货量在10.5万吨，较上周减少2.3万吨，环比下调17.97%。本周拿货氛围有所减弱，下游复合肥厂原料库存水平尚可，新单采购谨慎为主。◼后期可能在12-13万吨附近，较本周期有所增加，当前国内尿素行情成交氛围相对偏弱，不排除有小幅回调预期，场内需求方或逢低买入，到货量或有增加的可能。0204060801001201401602023-062023-072023-082023-092023-102023-11周度销售量农业需求 9主要矛盾：复合肥开工率小幅下滑，主要受冬储启动缓慢拖累◼工业方面，复合肥需求随着淡储采购上量将出现提升，且在春节前到春季生产季节到来，复合肥工厂将会又补货现象出现，不过目前阶段高价抵触情绪仍存，预计短期内市场工业需求仍维持阶段性采购为主。国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况0102030405060702019年2020年2021年2022年2023年304050607080901月1日1月29日3月4日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月27日11月17日12月9日2020年2021年2022年2023年354555657585951月1日1月28日2月19日3月13日4月5日4月28日5月20日6月11日7月3日7月26日8月18日9月9日10月1日10月23日11月15日12月9日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-20000200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 10行情推演日期品种交易矛盾安全边际驱动估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差2023.12.01UR供应端减产预期VS 出口订单减少淡储开启延后边际压缩震荡偏强区间震荡边际扩张走弱[100,200]建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望，预计波动区间[2100,2400]，仅供参考。12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主，仅供参考。 价格和比价 12尿素期货合约行情：现货价格释放弹性后带动期货情绪上行跟进◼本周尿素期货行情先扬后抑。11月24日盘面开于2298元/吨，11月30日收于2308元/吨，上调10元/吨、涨幅0.44%；11月24日期现基差为124元/吨，11月30日至102元/吨，基差走弱。近期市场依旧延续前几轮行情，山东主力尿素企业低价吸单好转后，报价逐渐上调，但下游持续补仓后劲不足，行情持续时间一轮不如一轮。储备需求较为缓慢，刚需对行情支撑相对有限。工厂虽有订单支撑，但流向偏少。另外市场再传出口利空消息，工厂新单成交清淡，市场进入僵持阶段，未来几日尿素行情或再现回调趋势，但进入12月份随着气头企业进入检修期，局部供应将呈下降趋势，利好逐渐体现，行情将继续维持涨跌两难局面，盘面宽幅波动为主。UR一月交割合约走势UR五月交割合约走势UR九月交割合约走势资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理145016501850205022502450265028503050325034501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年145016501850205022502450265028503050325034501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年14501650185020502250245026502850305032501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 13主力合约地区基差：主销区基差仍处于收缩阶段河南基差山东基差广东基差-400-20002004006008001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年-400-20002004006008001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005006007008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2020年2021年2022年2023年 14月差情况：套利价差有所收窄，后期仍要看新的驱动因素能否形成结构01-05合约价差期货跨月价格差异05-09合约价差09-01合约价差-600-400-20002004001月3日1月11日1月19日1月28日2月5日2月14日2月22日3月2日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月20日4月28日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日2020年2021年2022年2023年-600-400-2000