尿素期货周报：会议后市场需求跟进有限 预期博弈驱动盘面宽幅波动为主

会议后市场需求跟进有限预期博弈驱动盘面宽幅波动为主 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供需平衡预估:宽松局面叠加信心不足施压盘面重心下移 7◼据隆众数据，本周（20241212-1218）供需差环比下跌4.99%，企业库存上涨3.94万吨。虽然近期尿素日产下降、现货供应收紧，但持续低位的行情，加上情绪的支撑不足，行情再一次跌破业内预期水平。随后低价、消息作用下，行情短时企稳小幅反弹。山东尿素企业报价明显下调后趋稳，截止周五现货价格环比下跌3.41%至1660-1700元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比达92.9%，较上期下滑0.9个百分点，整体市场呈震荡下行态势，周中虽现短时波动却未扭转大局。分区域来看，东北当地企业装置开工不足，农业储备不力，工业流向唱主角，平均产销比约92%；华北地区厂家负荷未满，平均产销比92.5%上下；西北企业装置运转尚可，奈何下游风险意识强，区内平均产销比84.3%；华中装置负荷良好，商家策略灵活，下游刚需采购，平均产销比93.5%；西南开工负荷偏低，下游心态波动大，平均产销比98.3%。各区域表现各异，共同勾勒出本周尿素市场的复杂图景。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 外盘：市场对于印度尿素招标采购量仍持怀疑态度 ◼据彭博社报道，本周，中西部地区的氨生产商有新动作，推出的春季预付费价格相比上一次即时价格，出现每吨20美元的上浮。但与之形成对比的是，冬季补货报价较为有限，相较秋季定价每吨大概有20美元的下浮折扣。在氨价呈现涨跌互现态势之时，尿素市场表现亮眼，受印度最新招标的带动，行情明显走强。其中，新奥尔良（NOLA）的尿素价格从上周每吨317-328美元一路攀升至332-338美元，并且巴西、埃及以及地中海地区也纷纷传来价格上涨的确切消息。与此同时，硫酸铵市场也不平静，由于供应吃紧，其价格同样水涨船高，生产商Interoceanic更是宣布在美国本土每吨提价40-55美元。此外，新奥尔良的磷酸二铵（DAP）价格也告别上周的每吨560-570美元，升至575-580美元。 尿素期货合约行情：期货盘面弱势运行后反弹 ◼本周尿素期货2505合约前期从12月13日至12月18日，收盘价和结算价大多呈下降趋势，其中12月18日收盘价跌至这一阶段最低点；随后在12月19日迎来明显反弹，收盘价大幅回升，虽然后续12月20日收盘价稍有回落但仍维持在相对较高水平，结算价也趋于稳定。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼一方面，需求端招标动态频出，印度拟购买150万吨尿素，市场正聚焦于NFL12月19日招标为西海岸购100万吨、东海岸50万吨尿素的报价消息；埃塞俄比亚EABC也将于12月23日结束82.1万吨大颗粒尿素招标，且1-6月分16批货物装运，这些大规模招标活动无疑将刺激市场需求。另一方面，从市场展望来看，30-60日的短期展望显示一季度行情更为坚挺，印度和埃塞俄比亚12月下旬的招标所带来的强劲需求，有望在临近假期时段支撑价格，下个季度初，澳大利亚和东南亚的购买兴趣还将与欧洲春季需求的上升同步涌现，鉴于欧洲春季需求覆盖率较低，这一系列国内外需求的叠加，将为化肥市场，特别是尿素市场注入活力，推动其价格走势及市场格局变化。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，下周四川部分尿素装置计划检修，河南一套短停装置计划恢复，预计日产量窄幅变化。企业库存方面，需求跟进谨慎，厂家出库压力仍存，库存预计稳中有增。综合来看，国内尿素供应量充足，对市场支撑不强。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，从尿素分原料产能利用率来看，煤制尿素为89.54%，环比下跌1.11%；气制尿素仅50.78%，环比大幅下跌5.68%。这背后是周期内企业装置的频繁调整，新增5家煤制企业装置、4家气制企业装置停车，仅有1家煤制企业装置恢复生产。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，具体来看，煤制固定床工艺理论利润降至-504元/吨，相较于上周减少了90元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润为-1元/吨，也较上周下调70元/吨；气制工艺理论利润则保持在-43元/吨，与上周持平。造成这种利润变化的主要原因在于成本与价格因素：本周煤头方面，成本面维持稳定，但尿素主流价格呈现弱势波动，在成本稳定而售价不稳的情况下，利润随之下降；气头这边，成本以及尿素价格均保持平稳，因而其理论利润也保持稳定，未出现波动。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创和隆众的统计口径，在复合肥领域，当前国内市场态势较为平淡，缺乏利好消息推动，冬储备肥的情况持续不温不火。从成本角度来看，原料成本波动幅度有所收窄，这使得复合肥企业多采取观望态度，等待市场进一步明朗。尽管肥企的现货库存出现了增长，但鉴于冬储备肥提货量在元旦前后有望迎来增量，而且现有的待发订单能够为生产提供支撑，所以多数肥企的生产大概率会维持稳定状态。在农业需求端，冬腊肥的施用以及储备工作正在按部就班地推进，为复合肥市场的后续走向带来一定的确定性，不过整体复合肥市场短期内仍受困于需求不振与成本波动收窄的双重因素制约。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率回升 ◼各主产区看，其中山东、河南地区局部受制于环保预警影响负荷降低，另外因企业发运并不理想，库存压力增加，故而适当减负荷生产。湖北地区，随着荆门环保检查的结束，个别大企业开工率提升；河北地区，因持续走货欠拖累，周内个别企业出现短时减负荷现象；苏皖地区，企业以销定产为多，开工率整体变化有限。不过下周地矿有重启计划，美乐有检修预期。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期变化不大 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU