尿素期货周报：需求端对盘面支撑有限 关注后市出口集港节奏变化

需求端对盘面支撑有限关注后市出口集港节奏变化 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月15日 尿素周度农业空窗期与工业限产预期导致需求支撑较弱，出口预期波动未能有效带动盘面回升 交易逻辑： 短期：本周尿素盘面偏弱震荡，主要交易逻辑在于供应高位叠加国内需求真空期的共振。具体来看，农业淡季、阅兵限产与复合肥低强度补库，导致累库压力增加。出口消息虽在周内提振情绪，但兑现量有限，且10月后出口窗口关闭概率较大，远月升水回吐，市场驱动回归“高供应+弱需求”主线。后市来看，农业需求真空期至少持续到8月底，阅兵前京津冀鲁豫工业需求还将阶段性萎缩，预计需求端对盘面支撑不足，盘面偏弱运行为主。 未来需关注几方面：1.印度新一轮招标时间、量级及中国可中标数量。2.阅兵前后河北、山东复合肥及板材企业实际限产强度。3.8月下旬至9月初装置检修与新增产能投放节奏。4.港口装船速度及9月出口配额实际执行进展。 策略： 短期偏空思路对待，重点关注1700-1720元/吨附近的支撑位，若跌破则进一步下行空间打开。盘面月度波动区间给到1680-1800。月差套利方面，01-05倒挂预计加深，短期做空为主；期权端，建议捕捉长期波动收缩的机会，仅供参考。 供需本周尿素核心数据变化 国内尿素供应变化 日产维持高位震荡，本周平均日产19.2万吨（环比+0.1万吨），开工率81.8%。内蒙古乌兰装置复产、云南金新化工点火复工（80万吨产能）强化供给压力，同比产量增量达2.1万吨/日。新增检修有限：江西心连心计划8月21日检修20天，山西潞安下旬存检修预期，但短期产能释放仍处高位 国内尿素需求端变化 农业需求：夏季追肥结束，距秋季用肥时间长，经销商观望，需求清淡。 工业需求：复合肥开工率约41.99%（增3.37%），但未进入秋季肥生产高峰，成品库存高，仅阶段性接货；其他工业厂家按需采购；9.3阅兵前京津冀等部分地区下游工厂将短期停车，工业需求将阶段性萎缩。 出口集港：9月中国获准向印度出口约30万吨尿素，10月出口将停止，当前出口量有限。 国内尿素库存变化 国内尿素企业总库存量95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。本周期国内尿素企业库存呈现上涨，国内需求推进缓慢，农业需求减弱，工业需求不温不火，虽然部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。。 价格国内尿素市场价格变化情况（周度） 本周国际部分地区尿素行情有所下滑，主要由于中国尿素开始出口至印度，对行情带来阶段性压力。印度IPL8月4日尿素进口标购最终确认207.5万吨，但其国内尿素供应依然紧张，由于印度国内目前库存水平相对较低，仍需要进口更多的尿素，市场预期印度或将在8月底前后开启新一轮尿素进口招标。 巴西尿素进口预期在9月份将恢复，目前美国、欧洲、东南亚以及澳大利亚的需求在下降，买家多观望为主。但目前全球生产商仍感到舒适，因为阿拉伯湾、俄罗斯、黑海、尼日利亚、埃及、东南亚以及中国的大部分货源都将在9月份供货给印度，而9-10月份的部分现货供应卖家也还在等待下一轮印度招标再销售。中国尿素出口量仍相对有限，9月份获准向印度出口的数量大约30万吨，而10月份中国尿素出口将停止。 尿素平衡7月出口的阶段性走量和宏观消息面影响带动市场情绪回暖 ◼本周国内尿素市场向下整理，各地行情稍显差异。综合来看，目前工业流向占需求流向的60%左右；本周农业支撑有限，刚需偏少，订单占比为36%左右；集港货源占比4%。 尿素平衡产销率变化情况（周度） ◼本周国内尿素企业的供应量为243.9万吨，较上期减约5.27%，同比增54.86%。本周国内尿素市场行情承压运行，企业库存有所增加；需求端农业需求所余寥寥，工业刚需跟进，部分货源集港。预计下周延续偏淡局势为主，各地走势存异 尿素平衡预计短期累库压力不变，盘面承压 未来还需关注 ◼1.印度提前发布新一轮招标； ◼2.秋季复合肥生产提前进入高峰：复合肥企业增加尿素采购，缓解供需矛盾； ◼3.装置检修超预期：如江西心连心检修时间延长或新增装置停车，导致供应减少； 数据和资料来源：隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 氮肥尿素相关品种价格变化 ◼合成氨，虽农业需求（复合肥）有望提供一定支撑，但工业需求受制于北方重大活动等潜在限制，回升空间有限，叠加供应压力尚未根本缓解，预计市场疲态短期难改，企业去库与定价策略面临严峻考验。密切关注供需边际变化及重大活动实际影响。 ◼硫铵市场，市场供需关系短期内仍难以缓解，且国际需求在库存消化之前难以有利好支撑，预计短期内硫酸铵市场仍弱势整理。 数据和资料来源：隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 供应中长期尿素供应稳定，“反内卷”政策引导对行业影响有限 供应短期国内尿素装置变化情况 未来三周，计划检修企业预计5家，复产企业预计有6-7家附近。供应趋势，日产短时提升，预计月底前后明显下降，但基于8-9月部分新产能的释放，供应依旧是充足之势。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 国内尿素生产企业产能利用率83.22%，较上期涨1.24%，趋势由降转升。周期内新增4家企业装置停车，停车企业（装置）恢复2家，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅增长。中国尿素生产企业煤制产能利用率：85.51%，较上期涨1.85%；中国尿素生产企业气制产能利用率：75.77%，较上期跌0.76%。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 2025年7月，中国尿素产量604.19万吨，较上月增加1.06万吨，较同期增加50.26万吨。月内常规性检修企业增加，且月内有多家故障性检修企业，检修损失量增加，但是同时之前多家装置检修恢复，7月新增检修装置不及恢复量，整体产量增加，但因自然天数增加，产能利用率有所下降。 需求国内尿素需求情况 ◼本周(20250808-20250815)，东北尿素到货量：1万吨，较上周持平。当前下游多观望为主，新单仅少量工业刚需跟进，实际成交放量难有听闻，因而对于外围的采购量持续处于低位水平。尿素企业预收订单天数6.29日，较上周期减少0.24日，环比减少3.68%。本周期国内尿素行情下跌为主，少数企业低端价格成交尚可，但仍有部分企业成交一般，加之前期订单的兑现减少，整体尿素主流订单天数小幅下跌。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 需求国内农业需求季节性变动情况 农需主要农业产区气温情况 农需主要农业产区气温情况 农需主要粮食作物和经济作物种植成本情况 ◼尿素市场当前仍由自身基本面主导，玉米价格上涨对尿素的边际拉动有限 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 复合肥供应端产能利用率、产量及进出口情况 复合肥本周期产能利用率在43.48%，环比提升1.98个百分点。从主产区看，其中河北地区，因担心后期环保政策收紧，企业继续高负荷运行为多；湖北地区，大企业装置运行平稳，部分前期低负荷的中小型企业随着备货时间缩短，开工率提升略明显；苏皖地区，走货偏淡，企业以销定产为多；山东、河南等地，企业排产小麦肥为主，开工率继续提升中。湖南、江西等地，因需求空档期，企业装置多处于低负荷或停车状态。预计下周，企业开工率继续小幅回升，下旬以及月底月初，开工率或出现阶段性下降，重点关注环保政策。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 复合肥上游利润情况 人造板板材价格和月度产量变化情况 ◼在市场竞争加剧和环保政策等因素的推动下，人造板行业的产业整合加速进行。市场资源逐步向具有技术优势、管理优势、环保优势的行业龙头企业集聚。中小企业面临更大的生存压力，部分落后产能被淘汰，行业集中度有所提高。同时，上下游产业的协同发展也促进了人造板行业的整体进步。 ◼随着全球经济的不断发展，人造板行业的国际市场拓展步伐加快。传统出口目的地市场需求保持平稳增长，而新兴经济体如印度、越南、东盟等国家和地区的需求急剧增加，成为重要的增长点。然而，国际市场竞争也日益激烈，技术壁垒和绿色认证要求趋严，对国内企业提出了更高的挑战。 尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%。本周期国内尿素企业库存上涨，近期国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓，出货流向同步减少。 估值尿素不同工艺的成本和利润变动情况 根据隆众资讯的统计口径，中国尿素样本企业理论利润窄幅调整。煤制固定床工艺理论利润为-197元/吨，较上周下调30元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润242元/吨，较上周下调40元/吨；气制工艺理论利润-185元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，固定床及新兴煤气化工艺主要受尿素价格下调影响，利润随之调整，利润面有所变动。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn