尿素期货周报：出口集港助推上游库存去化 但盘面向上动力还需看季节性需求支撑

尿素周度前期库存去化及宏观消息促进盘面情绪好转，但长期支撑还要看工农业消费起色交易逻辑：短期：核心驱动来自宏观政策与出口预期的情绪共振。“反内卷”政策类比2015年供给侧改革，触发大宗商品普涨，叠加出口配额传闻及集港加速，推动盘面上涨。次要驱动包括供应小幅收缩及农业追肥，但工业需求疲软和日产同比偏高压制上方空间，呈现"弱现实、强预期"格局。未来需关注几方面：1.出口政策兑现：第二批配额是否落地及规模，直接影响集港节奏；2.农需持续性：华北、华东追肥进度及降雨结束后的需求韧性；3.供应变动：山西兰花等延后检修的执行情况，故障装置复产进度；4.国际地缘风险：伊朗局势对原油及化肥海运通道的潜在冲击。策略：短期多单跟进需谨慎，虽然宏观和出口带动的情绪面尚未完全兑现，叠加库存去化，存在反弹窗口。但需规避追高，因基本面未实质改善，主力合约支撑位仍在1680-1700；套利09-01区间震荡，暂时观望；期权端，波动率预计收窄，后市可把握卖出深虚值机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)16001650170017501800185019001950UR01.CZCUR05.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-07-032025-07-022025-06-132025-05-07 UR09.CZC2025-06-242025-04-03 供需本周尿素核心数据变化国内尿素供应变化供应小幅收缩但维持高位。周产量136.65万-138.57万吨，环比降1.01%-1.70%；产能利用率84.32%-84.51%，降0.86-1.46个百分点。检修企业增多（如山东明升达、山西兰花），日产降至19.74万吨，同比增1.75万吨。山西计划检修推迟，新增故障短停（河南晋开），供应压力未根本缓解。国内尿素需求端变化农业需求：夏季追肥推进，苏皖、北方区域受降雨带动补货，但缺乏全国性联动。工业需求：复合肥开工率20.69%-29.25%，环比降0.64-0.86个百分点；三聚氰胺开工率59.66%-62.99%，需求疲软，采购以刚需为主。国内尿素库存变化企业库存显著去化。隆众数据企业库存101.85万吨，环比降7.74万吨（-7.06%）；卓创数据87.60万吨，环比降5.91%。主因集港加速和农需释放。港口库存增至44万吨（隆众），出口发运持续。国内尿素消息面和宏观政策变化宏观层面"反内卷"政策引发供给侧改革联想，提振大宗商品情绪。出口方面，第二批配额释放传闻扰动市场，但未落地。伊朗局势紧张推升国际油价，间接影响能化板块。海外尿素市场情况本周国际尿素价格多呈下滑趋势，埃及及伊朗尿素装置已重启，埃及已经开始有成交，7月份交易价格为455-460美元FOB，伊朗尿素出口报价为420美元FOB；印度6月尿素销量高达342万吨，创下6月最高销售量，进一步削弱了印度国内的尿素库存。 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-07-03-14.00-24.0038.002025-07-02-12.00-29.0041.002025-07-01-12.00-27.0039.002025-06-30-14.00-16.0030.002025-06-27-12.00-21.0033.002025-06-26-9.00-33.0042.002025-06-25-8.00-35.0043.002025-06-24-19.00-12.0031.002025-06-23-17.00-8.0025.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-07-0318101840185019701930187018202025-07-0218201870187019701930187018202025-07-0118401880189019901950188018202025-06-3018501890190020001980189018202025-06-271880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 安云思：本周国际尿素市场聚焦：本周受伊以冲突影响，国际多地尿素价格继续上涨，但在伊朗与以色列达成停火协议后，国际行情涨势放缓，市场情绪随之转弱。由于12天的战争，使得伊朗及埃及尿素工厂的生产受到影响，据悉埃及及伊朗的尿素工厂正在重启装置，市场预估最近几周国际尿素减产量或达50万吨。停火协议后，国际市场供应预期将得以改善，全球情绪开始从恐慌转往平缓。未来几天，埃及尿素工厂将重新恢复天然气供应，但本国生产商可能需要更长的时间恢复出口，因为其首要任务是满足本国夏季高峰期的需求。中东地区的不确定性以及印度强劲需求的回归，再加上拉丁美洲和澳大利亚等其他地区的买盘，将继续为国际尿素价格提供支撑。但伊以停火前达到的30个月以来的高位价格不可能再重演，价格将开始趋于理性化。印度目前仍是全球的主要关注点之一，伊以刚达成停火协议，印度就发布了新一轮的尿素进口标购，且目标采购量为200万吨，足见其采购的急迫性，而此轮印标的价格将决定未来的行情方向。中国尿素出口供应情况仍备受国际市场关注，市场对于大颗粒尿素的需求仍在增加，但缺乏对小颗粒尿素的出口需求，政府暂未接受出口商提出的增加出口配额的请求。 尿素平衡出口的阶段性走量和宏观消息面影响带动市场情绪回暖◼本周国内尿素企业的供应量为248.7万吨，较上期减约0.83%，同比增62.5%。本周国内尿素市场行情先扬后抑，企业库存有所减少；需求端农业需求有所增量，工业按需为主，部分货源继续集港。预计下周延续震荡行情，各地稍显灵活省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江7.152.11.8吉林3.73.20.50.5辽宁4.84.30.50.4华北山东16.114.61.50.9河北12.25.46.86.7河南17.1152.12.1山西23.615.87.88.1西北内蒙古38.918.620.323.6甘肃4.84.60.20.3陕西17.17.29.910.2宁夏4.131.10.7新疆26.615.211.413.2青海3.42.50.90.7华东江苏7.470.40.4江西2.82.70.10.1华中安徽11.88.832.1西南湖北17.210.36.98.4四川12.16.85.35.6重庆3.13.100云南7.14.32.83.3贵州1.51.500华南海南6.22.244合计248.7161.187.693.1020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨) 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周尿素企业产销比95.3%，较上期减0.5个百分点。目前东北当地企业装置负荷尚可，农业仍有余量，平均产销比约97.3%左右；华北地区尿素厂家负荷尚可，该区域企业平均产销比96.5%左右；西北地区尿素企业装置负荷尚可，下游按需采购，区内企业平均产销比87.5%左右。80859095100105150020002500300035002020/022021/022022/022023/022024/022025/02国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75040%50%60%70%80%90%100%110%安徽地区产销和现货价格情况安徽安徽地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75060%70%80%90%100%110%河南地区产销和现货价格情况河南地区产销率(右)河南地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5500%20%40%60%80%100%内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化内蒙古产销率内蒙古地区市场价0%20%40%60%80%100%东北地区尿素产销率变化黑龙江吉林辽宁 尿素平衡预计日产先升后降的概率较大国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼政策落空风险：出口配额延迟或规模不及预期，导致情绪逆转。◼供应压力加剧：山西检修再推迟或故障快速复产，日产重返20万吨以上。◼需求断档：7月中旬追肥结束，复合肥开工未提升，供需矛盾显性化。日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量2025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.472025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.852025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.312025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.322025/4/275.4212135.26110.2824.98105.632025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.052025/4/1690.6211.2135.03108.5126.52105.862025/4/23106.511.7134.97108.6826.29107.862025/4/30119.1711.8140.07113.2826.79109.72025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.452025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.342025/5/2191.7420.3142.55113.4829.07111.882025/5/2898.0620.5144.59115.1229.47114.422025/6/4103.5420.5143114291132025/6/1110025144114301132025/6/18113.629.5143.07112.9130.16114.072025/6/25109.5938.1139.02108.9630.06110.392025/7/2101.8544136.65107.0129.64107.982025/7/9E9548138108301122025/7/16E8845139110291122025/7/23E854213610828109 190020002100220023002400250026002025-06-062025-06-132025-06-20合成氨：市场主流价：山东（日）合成氨：市场主流价：湖北（日）合成氨：市场主流价：河南（日）合成氨：市场主流价：内蒙古（日）合成氨：市场主流价：山西（日）合成氨：市场主流价：安徽（日）氮肥尿素相关品种价格变化◼合成氨，预计下期合成氨供应有所提升，局部需求虽提升预期，但难以带动整个市场，市场僵持博弈，高位市场或存下探预期。复合肥行业需求低位运行为主，不过局部内蒙云天化恢复预期，但整体行业开工难有明显提升；磷肥行业整体呈上行趋势，主因贵州地区负荷或上提；工业需求丙烯腈、硝酸行业暂无明确开停车预期，多在本周形势下，延续为主。因此需求无明显提升，仅局部市场需求恢复。◼硫铵市场，国际局面缓和以及国际尿素价位的小幅回落，炒涨等不理性情绪降温，买家对高价位货源持谨慎观望态势。国内