尿素期货周报：库存去化及工业需求支撑预计持续 短期盘面上方仍有一定空间

库存去化及工业需求支撑预计持续短期盘面上方仍有一定空间 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 主要指标的变化趋势：供应端的短时收紧与工业需求韧性主导市场 一、供应结构： 三、库存端： 供应呈现高位波动但局部收紧的特征。2025年3月19日中国尿素日产量为19.74万吨，虽较去年同期增加1.79万吨，但近期部分装置因故障短停导致日产短暂下降至19万吨附近。山东、河南等地个别企业如润银生物化工、晋控天庆等检修，同时陕西奥维乾元化工、华鲁恒升等恢复生产，产能利用率维持在87.05%，环比下降0.73%。新增产能释放背景下，供应总量仍处高位，但现货资源因短停和库存去化而阶段性收紧。此外，出口管控政策持续，港口库存稳定在13.1万吨，未对国内市场形成冲击。综合来看，供应端因日产波动和局部检修形成短期利多，但长期产能扩张趋势构成潜在利空。 库存结构显示企业库存持续去化，但区域分化明显。截至3月19日，中国尿素企业总库存量103.80万吨，环比减少13.02%，内蒙古地区降幅显著，主因工业需求推进及装置短停影响。交割地库欣库存下降缓解现货压力，但商业原油库存周增174.5万桶反映累库风险。港口库存保持稳定，出口限制下未对国内市场形成额外压力。库存去化速度放缓及农业需求空档期可能削弱后续去库动力，但工业需求支撑下短期库存压力可控。 二、需求节奏： 需求端呈现工业刚需支撑与农业空档期并存的格局。农业方面，小麦返青肥进入尾声，南方水稻备肥需待4月启动，当前处于需求空档期。工业需求则成为主要支撑，复合肥企业开工率保持高位，产能利用率达53.03%，尽管周内因硫酸价格高企导致山东部分企业停车，但整体采购需求稳定。三聚氰胺行业产能利用率小幅下降至56.78%，但对尿素需求影响有限。板材行业需求平稳，叠加市场情绪回暖，贸易商和复合肥企业逢低补库，推动企业预收订单天数增至7.18日。短期工业需求韧性支撑市场，但农业空档期延长及高价抑制采购构成潜在压力。 尿素期货主连行情回顾： ◼月差变动：近期尿素期货月差整体呈现近月贴水结构，主力合约（UR00.CZC）与次月、远月合约价差多数时间为负值。以2025年3月为例，URM0-M1（主力与次月）价差在-29至9之间波动，3月19日短暂转正后迅速回落，至3月21日收于-10；URM0-M3（主力与季月）贴水幅度持续扩大，3月17日后从-59加深至-45，显示远月合约价格相对坚挺。尽管3月中旬出现近月合约阶段性走强，但贴水格局未根本改变，市场对远期供需预期仍偏谨慎。 数据来源：Wind 短期供需平衡预估：下游农业需求逐渐复苏，市场交投氛围有所转暖 国内尿素产销情况 ◼本周国内尿素市场持续上扬，新单适价有所跟进。中间商备货意愿有所提升。局部农业流向刚需以及用肥阶段，工业随行就市补货。综合来看，目前工业流向占需求流向的62.4%左右；本周农业流向存一定支撑，订单占比为37.6%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货研究所整理 各地产销率变化： 外盘：国际尿素市场情绪进一步转弱，价格重心有所下移 ◼印度尿素进口商IPL的进口许可已续期一年，市场预计下周将启动新招标，采购至少150万公吨现货。当前阿拉伯湾尿素FOB价格约380美元/吨，若以此成交，印度CFR成本或降至低至中390美元/吨区间，较上次招标低约30美元/吨。但若招标下周启动，尿素将安排5月装运，而东南亚买家同期集中采购，叠加贸易商4月货源多已锁定非印度市场，可能导致4月下旬供应趋紧。 尿素期货月差结构情况 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 尿素期货月差波动情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度UPL获批新进口尿素：IPL被允许进口尿素，从2025年3月1日延长至2026年3月31日，这增加了短期发布招标的可能性。 ◼生产者供应保持不变：本周生产商供应的增加对市场造成了影响。随着伊朗的重启，埃及、阿尔及利亚和尼日利亚的生产商仍持有3月份货源，且压力越来越大。4月大多数主要来源的吨位仍然存在，供应商寄希望于印度最终的招标。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素94.78%，环比涨1.86%；气制尿素71.09%，环比涨4.03%。周期内新增1家煤制企业装置停车，恢复2家煤制、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货研究所整理 国内尿素产量分省份月数据统计（吨） ◼2025年2月，中国尿素产量547.64万吨，较上月减少25.67万吨，较同期增加11.35万吨。其中内蒙古、辽宁、吉林、陕西、青海、云南、四川、重庆区域产量增加；山东、江苏、安徽、河北、山西、新疆、宁夏、河南、湖北、贵州、海南、江西区域产量增加。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率小幅回落 ◼国内复合肥产能利用率下降，据隆众资讯统计在53.03%，较上周下降2.90个百分点。◼分主产区看，山西、湖北因新单跟进有限，部分企业运行负荷有所 下降；山东地区，因硫酸价格过高，部分企业装置被迫停车；河北、苏皖地区，企业以销定产为主，装置运行相对平稳。◼随着春耕备耕推进，春季肥收尾；而在夏季肥新单跟进有限、上游 原料又居高不下背景下，部分企业生产积极性或受挫，预计下周主要企业开工率或稳中有降。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期有所反弹 下游分产品梳理：复合肥企业库存有所去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU