尿素期货周报：内外部利好叠加支撑盘面重心上移 后市需关注伊以局势变化对国内市场影响

尿素周度地缘风险刺激外盘价格上涨，内盘需求侧好转叠加促进交投氛围改善交易逻辑：短期：盘面核心驱动来自海外冲突及出口政策利好，构成上行主线。伊以局势导致伊朗、埃及尿素停产，全球供应收缩20%，国际价格飙升带动国内出口集港放量及情绪反转，期货率先反弹并传导至现货。次要驱动为内需局部改善：冲突引发的买涨情绪释放部分农需，企业库存去化。然而，工业需求收缩、供应高位及基本面未实质改善抑制涨幅，期货冲高后快速回调反映驱动单一性风险。整体看，宏观消息面主导短期波动，供需面仍呈“供强需弱”格局，出口为关键平衡点。未来需关注几方面：1.伊以局势若缓和或升级，将直接影响国际尿素价格及出口预期。2.港检放宽落实情况及集港节奏，关注港口库存变动。3.北方农业追肥实际启动时点及工业开工是否触底，尤其复合肥秋季备肥动向。4.新增产能释放或检修延迟，日产维持21万吨以上。5.持仓量变化及多空持仓结构，警惕情绪退潮后的抛压。策略：当前策略宜围绕出口及冲突逻辑短线偏多，但需谨慎，因为地缘不确定性较大，国内除了出口基本还是宽松氛围，主力合约压力位调整到1780-1800；套利09-01正套思路为主；期权端，波动率预计收窄，后市可把握卖出深虚值机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)1600165017001750180018501900UR01.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-06-202025-05-30 UR05.CZCUR09.CZC2025-06-192025-06-112025-04-212025-03-21 供需本周尿素核心数据变化供应端：1.供应维持高位，但小幅波动。本周产量143.07万吨（隆众）或145.36万吨（卓创），环比微增0.12%-1.24%；产能利用率88.28%-88.65%，煤制工艺主导。2.装置恢复为主：云南解化、山西天泽等复产，新增甘肃金昌52万吨产能；检修集中在山东联盟、陕西陕化等短停故障。3.下期预计产量146万吨，内蒙古乌兰泰安120万吨装置检修或带来短期扰动。需求端：1.农业需求：北方局部追肥启动，东北等地补货增加，但整体进入扫尾阶段。农需折算70万吨持平，下期预期提升至100万吨。2.工业需求：显著收缩。复合肥消费折算27万吨，环比降10%；产能利用率21.60%-31.82%，降幅5.87个百分点，夏季肥结束致开工下滑。三聚氰胺消费8万吨持平，但开工率57.33%-64.32%，亏损扩大抑制采购。3.出口集港：核心利好，集港量明显增加。出口量5万吨，环比增66.67%；港口库存29.5万吨，增20.41%。受国际价格攀升及政策放宽驱动，下期预计港口库存续升至33万吨。库存端：1.企业库存去化，企业库存113.6万吨（隆众）或95.6万吨（卓创），环比降3.49%-8.34%，主因集港分流及农需释放；2.港口库存29.5万吨，增5万吨。下期企业库存预降至106万吨，港口库存续升，反映出口持续发力但内需承接不足。 外盘此轮地缘冲突对天然气原料供应和船舶航运影响较大◼伊朗是全球主要尿素生产国，2024年产量达900万吨，其中50%用于出口（约450万吨）。中东地区年出口尿素约2000万吨，伊朗独占25%的份额，是巴西等农业大国的重要供应源。目前伊朗7个尿素生产装置已部分停工。◼因以色列切断伊朗天然气供应，埃及尿素工厂因缺气停产或降负荷运行（此前5月已因天然气短缺停产两周）波斯湾-红海地区天然气资源分布情况霍尔木兹海峡散货船集中在阿联酋一侧 外盘地缘冲突对巴西和印度农业种植存在较大影响◼尿素占玉米等作物种植成本20%-30%，价格上涨直接推高农民生产成本。当前正值巴西夏季作物备肥关键期，未锁定化肥供应的农户将面临采购困境。◼原油与化肥成本正相关，前期布伦特原油暴涨，油价上涨推升海运运费、农业机械柴油成本及化肥生产能耗费用时节1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆（第一季）生长生长生长收获收获播种播种播种大豆（第二季）播种播种生长生长收获收获玉米（第一季）生长收获收获收获收获收获播种播种播种玉米（第二季）播种播种生长生长生长收获收获收获收获稻米（中南部）生长收获收获收获收获播种播种稻米（北部和东北部）播种播种生长生长生长收获收获收获小麦播种播种播种播种生长生长收获收获收获棉花生长生长收获收获收获播种播种生长巴西农业种植季节分布全球主要尿素进口国家 外盘伊以冲突导致波斯湾地区化肥供应受到干扰◼尿素作为中东航运风险敞口最高的肥料品种，全球近50%贸易量源自波斯湾生产商，主要供应印度、美国、欧洲和巴西等核心进口市场。潜在航线绕行苏伊士运河可能推升北半球买家运输成本，加剧供应链不确定性。◼氨气与钾肥出口风险相对较低，分别占全球贸易的25%和14%。尿素价格通常在第四季度呈现季节性上涨，受印度、巴西和美国农业需求高峰驱动。◼中东氮肥生产集中度高，埃及Abu Qir及KIMA为上市氮肥企业；以色列ICL与约旦JPMC则作为钾肥供应商，依托死海矿源公开上市。国家和地区尿素(Urea)氨(Ammonia)磷酸二氢钾(MOP)以色列004.1约旦002.4伊朗510沙特阿拉伯530卡塔尔610阿曼300埃及410世界其他地区(ROW)281438.72024年中东地区不同品种化肥出口 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-06-20-20.00-21.0041.002025-06-19-12.00-43.0055.002025-06-18-8.00-45.0053.002025-06-17-13.00-35.0048.002025-06-16-14.00-26.0040.002025-06-13-27.0014.0013.002025-06-12-29.0018.0011.002025-06-11-38.0018.0020.002025-06-10-35.003.0032.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-06-2018101840185019701930187018202025-06-1918201870187019701930187018202025-06-1818401880189019901950188018202025-06-1718501890190020001980189018202025-06-161880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 安云思：本周伊朗-以色列的冲突升级成为市场焦点，伊朗已关闭了其所有的共7家尿素及氨气厂，埃及装置也因天然气供应停止而全面停产，俄罗斯也削减了尿素产量，这表明目前全球20%的尿素产量均处于停车状态。欧洲参与者表示当地市场目前没有恐慌，但出现了大量的询价，导致尿素价格显著上涨，而欧洲目前尿素库存水平偏低，暂没有可靠的供应。由于伊以冲突存在不确定性，故多地卖家进入观望状态。本周初唯一成交量显著的是北非地区，阿尔及利亚大颗粒尿素出口价上涨了110美元，而阿拉伯湾地区的尿素价格涨幅也超过60美元/吨。埃及国内的季节已经开始，预计后期将进一步减少出口供应，之前有市场传言称，以色列可能在6月19日恢复少量天然气出口，但目前看传言并未成为现实。印度的进口需求未得以满足，其最近一次的尿素进口招标采购量仅22万吨左右，远低于其150万目标采购量，随着印度国内季风季节需求的增加，印度的下一轮尿素进口标购最早可能在10天后发布，尽管目前印度国内的尿素库存水平相对充足，但较去年同期有所下降。后市看，即使伊朗与以色列的局势出现缓解，国际尿素价格也不会立即回落，因埃及生产商需要首先满足本国需求，此外中东货源的稳定发货也需要时间。中东局势将决定未来的方向，如果冲突持续时间更长，而埃及及伊朗的产量持续偏低，预计国际尿素价格将继续攀升。 尿素平衡集港规模上升，企业收单增加，但下游工业消费依然偏弱◼高价导致下游恐慌情绪加重，货源下沉速度依旧较慢，虽然农业需求存在追肥补货预期，但工业收缩态势明显，需求整体好转有限。出口方面下周开始集港速度或将增加，依旧对市场存在利好支撑。省份供应量 出货量 供应-出货 上期库存东北黑龙江8.26.12.12.3吉林3.73.20.50.5辽宁4.94.30.60.4华北山东1916.42.61.9河北13.36.46.97.1河南20.618.42.23.4山西23.516.17.47.8西北内蒙古48.823.82530.7甘肃2.11.90.20.1陕西19.27.911.312.3宁夏4.13.50.60.7新疆26.613.912.713.2青海3.52.80.70.8华东江苏7.16.80.30.3江西3.12.80.30.4华中安徽10.99.11.81.8西南湖北17.19.47.78.7四川12.37.15.25.8重庆3.23.200云南6.42.93.52.6贵州1.61.600华南海南6.32.343.5合计265.5169.995.6104.3020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨) 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周尿素企业产销比95.8%，较上期增2.4个百分点。目前东北当地企业装置负荷尚可，农业适量补货，平均产销比约98.3%左右。80859095100105150020002500300035002020/022021/022022/022023/022024/022025/02国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 尿素平衡地缘风险推升外盘价格，国内集港规模增加促进上游库存去化国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼地缘风险反转：伊以冲突若迅速缓和，国际尿素价格回落，削弱出口驱动。◼需求不及预期：农业追肥推迟或工业开工续降，导致货源下沉不畅，企业库存反弹。◼供应过剩加剧：新增产能释放或检修延迟，日产维持21万吨以上。◼期货波动放大：资金博弈加剧可能引发盘面非理性波动，增仓缩量需警惕流动性风险。日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量大颗粒产量进口量总供应量出口量农业消费折算复合肥消费折算2025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.4728.730140.20.180482025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.8528.390138.240.170492025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.3128.770137.080.160472025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.3228.470135.790.150482025/4/275.4212135.26110.2824.98105.6329.630135.260.140462025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.0530.020136.070.140432025/4/1690.6211.2135.03108.512