原油期货周报：供应边际改善预期支撑油价，后市需关注美伊谈判对市场影响

供应边际改善预期支撑油价后市需关注美伊谈判对市场影响 广发期货有限公司发展研究中心投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年4月20日 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油在每桶60美元以上波动，首月期货净涨3.18美元，涨幅5.17%；每桶结算均价62.50美元，比前一周高1.663美元，结算价最高每桶64.68美元，最低每桶61.33美元；交易区间每桶60.44-64.86美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨3.20美元，涨幅4.94%；每桶结算均价65.84美元，比前一周高1.72美元，结算价最高每桶67.96美元，最低每桶64.67美元；交易区间每桶63.79-68.14美元。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特下调至亚洲和欧洲OSP官价 内外盘价差继续收窄，SC-Brent价差呈现倒挂形态 WTI和布伦特月差扩张，宏观影响持续，远端偏空 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼OPEC+3月石油产量连续第三个月攀升，总产量超出配额55.8万桶/日，进一步打压本已疲弱的油价。哈萨克斯坦以373,000桶/日的超额产量成为最大违规国，其Tengiz油田在雪佛龙与埃克森美孚主导的扩产项目推动下，日产量飙升至90.1万桶。伊拉克产量稳定在413万桶/日，超配额25万桶，并签署新输油管道协议以提升出口能力；俄罗斯产量略高于配额3.8万桶，沙特则自去年10月以来首次超产3.1万桶。哈萨克斯坦超产问题源于外资主导的油田项目，政府与西方石油公司谈判陷入僵局，短期内无实质减产迹象。伊拉克计划通过每月12.3万桶的补偿性减产平衡超产，但新管道建设可能刺激未来增产。沙特产量回升至近900万桶/日，显示其在价格战中的策略灵活性。OPEC+政策转向通过超预期增产施压违规成员国，5月将额外增加41.1万桶/日供应，远超原计划。 从2025年4月到2026年6月，欧佩克及其减产同盟国成员国七国必须补偿457.2万桶的此前过剩产量 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 美国3月制造业产出环比增长0.3%，连续第二个月扩张 ◼美国国债周一大幅反弹，中期品种领涨，10年期收益率跌11基点至4.37%，5年期跌近15基点，30年期跌6基点。市场风险偏好回升主因美国推迟对消费电子加征关税，推动资金回流债市。美元互换利差自历史低点反弹，5年及10年期利差收窄3.5基点，反映上周极端波动后市场趋稳。利率互换市场显示交易员押注美联储年内降息幅度扩大至85基点，高于上周五的75基点。超长期国债期货大宗交易及技术性买盘助推涨势，2-10年期利差微扩0.14基点，5-30年期陡峭化8.8基点。 欧元区通胀压力有所回落，降息预期提升 法国3月整体通胀率同比维持0.9%不变，低于市场预期，主要受能源与制成品价格下行拖累。能源通胀进一步降至-6.3%，主因燃油价格持续下跌；制成品价格涨幅收窄则受高基数效应影响。同期服务价格与食品通胀上行形成部分抵消，反映内生性成本压力仍存。剔除能源和食品的核心通胀率小幅回落0.1个百分点至1.8%，显示潜在价格压力有所缓和。尽管服务领域成本传导仍在延续，但能源价格疲软及制造业需求降温对整体通胀形成压制。市场关注欧央行在通胀趋缓背景下是否维持当前利率路径。 数据和资料来源：Wind，民生银行，广发期货研究所整理 亚洲成品油裂解价差有所回升，但国内成品油裂解回落 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 三大机构供需平衡表 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn