原油期货周报：供应边际改善预期支撑油价，后市需关注美伊谈判对市场影响

核心观点

• 近期油价上涨主要受供应端边际收缩预期驱动，包括OPEC+成员国减产、地缘风险和俄罗斯出口下滑等因素。
• 宏观经济对下游消费的长期影响以及全球供需宽松方向未改变，建议不要过度追高。
• 未来关键变量包括OPEC+超产补偿执行力度、地缘事件发展和未来需求验证。

关键数据

• OPEC+ 3月石油产量连续第三个月攀升，总产量超出配额55.8万桶/日。
• 哈萨克斯坦超产问题源于外资主导的油田项目，短期内无实质减产迹象。
• 美国钻机数481座，页岩油新井盈亏平衡点65美元。
• 美国原油产量1346.21万桶/日，炼厂开工率86.38%。
• 美国商业原油库存变动-207.5万桶，库欣原油库存变动-65.4万桶。
• 全球浮仓库存亚洲区域周增100%至965万桶。

研究结论

• 未来一个月定性原油单边建议观望，不参与反弹，月线看WTI波动区间调整[55,65]，布伦特[60,72]，SC [450,545]。
• 期权端波动率近期回落，建议择机做缩波动为主。
• 建议关注OPEC+超产补偿执行力度、地缘事件发展和未来需求验证等关键变量。
• 风险提示包括OPEC+减产再度落空、伊朗供应释放；亚洲补库结束、美国汽油消费不及预期。