原油期货周报：地缘风险仍面临不确定性 后市仍需关注美俄首脑会晤后对市场的影响

地缘风险仍面临不确定性后市仍需关注美俄首脑会晤后对市场的影响 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月16日 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼2025年国际油市维持高波动性，截至8月份，原油价格主流波动区间为60-80美元/桶。2025年美国进入特朗普2.0时代，特朗普的关税政策、能源政策以及对地缘局势的不同倾向，叠加欧佩克+产油国增产落地且增速快于市场预期等因素影响，上半年原油价格呈现震荡下行的行情走势，仅6月份中东地缘扰动，原油价格急涨急跌、价格重心出现上移。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特上调官价，其中欧洲增1.4美元，亚洲增1美元 地缘驱动内外盘价差形成升水状态，EFS持续走强 WTI和布伦特月差小幅走强 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼供应端的核心压力源于OPEC+产量政策的重大转变。减产八国已决定自2025年9月起，在8月产量的基础上增产54.7万桶/日，此举标志着其提前一年完成220万桶/日的供应恢复计划，并全面退出自2023年11月起实施的自愿减产协议。这一决策不仅是量的增加，更重要的是向市场释放了明确且强烈的供应增长信号，从根本上动摇了此前由减产支撑的供应偏紧预期，构成了油价下行的核心逻辑之一。 ◼OPEC+的增产决策加剧了市场对未来供需严重失衡的担忧，这一情绪在权威机构的预测中得到量化体现。美国能源信息署（EIA）的预测数据显示，全球石油库存累积速度将急剧恶化，预计2025年第四季度将出现高达210万桶/日的供应过剩，并可能在2026年第一季度进一步扩大至226万桶/日。 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 美联储降息预期增加，7月CPI低于市场预期 ◼美联储戴利称下个月大幅降息并不合适，穆萨勒姆称50基点的降息不符合当前的经济状况或数据。目前市场预期9月降息25基点。 21◼美国7月PPI年率3.3%，为2月以来高位；7月PPI月率0.9%，为2022年6月以来最大增幅。数据发布后，市场调降9月降息概率。◼据CME，美联储9月降息25基点的概率为94.3%，降息50基点的概率为5.7%。美联储9月降息预期加重，市场观望为主。◼美国财政部最新数据显示，美债总额首次超过37万亿美元。市场观望为主，对经济及金融系统性风险的担忧情绪持续存在。◼美国7月CPI年率2.7%，低于预期；核心CPI年率3.1%，升至五个月高位。美国通胀面临回升风险，市场心态谨慎。 欧元区经济指标预期显示多领域增长动能减弱 ◼8月18日将公布的6月贸易顺差预计收窄至145亿欧元，较前值162亿欧元下滑。随后21日多项PMI数据预期普遍走弱，欧元区制造业PMI预计降至49.5，为八个月来首次萎缩，服务业PMI预期50.8，综合PMI预期50.6，均为三个月来首次下滑。同日消费者信心指数预期跌至-14.9，创2025年6月以来新低。德国制造业PMI预期48.9，连续三个月下行，综合PMI预期50.4同步走弱。法国服务业PMI预期48.5将连续十二个月处于收缩区间，综合PMI预期48.5创2025年4月以来最低。仅法国制造业PMI预期48.6小幅回升至三个月高位，以及22日商业信心指数预期97实现五个月来首次回升构成有限亮点。整体数据反映欧元区经济复苏势头放缓，可能抑制未来原油需求前景。 亚洲炼厂汽油裂解价差显著上升，中国山东炼厂对SC原油的柴油裂解价差也出现上升 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 三大权威机构供需平衡预期 三大权威机构供需平衡预期 ◼2025年全球石油日需求预期10372万桶，同比增加98万桶。数据同时显示，2025年三季度全球石油日需求预期10449万桶，环比二季度增加78万桶；预计三季度美国石油日需求为2052万桶，环比增加9万桶；预计三季度欧洲地区石油日需求为1471万桶，环比增加35万桶；预计三季度日本石油日需求为287万桶，环比增加1万桶/日；预计三季度中国石油日需求为1641万桶，环比减少23万桶。 ◼美国能源信息署（EIA）将全球需求预测上调20万桶/日至1.037亿桶/日，供应预测上调80万桶/日至1.054亿桶/日，过剩量从110万桶/日扩大至160万桶/日，供应调整反映出以沙特为首的OPEC+更快取消减产，以及非OPEC+产量稳步增长。石油输出国组织（OPEC）维持年度需求预测在1.051亿桶/日不变。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn