原油期货周报：俄油供应恢复叠加美国产量新高加剧宽松担忧，后市关注地缘风险演变

俄油供应恢复叠加美国产量新高加剧宽松担忧，后市关注地缘风险演变 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年9月13日 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨0.82美元，涨幅1.33%；每桶结算均价62.72美元，比前一周低1.004美元，结算价最高每桶63.67美元，最低每桶62.26美元；交易区间每桶61.69-64.08美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨1.49美元，涨幅2.27%；每桶结算均价66.65美元，比前一周低0.82美元，结算价最高每桶67.49美元，最低每桶66.02美元；交易区间每桶65.51-68.17美元。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特阿美或将10月销往亚洲的阿拉伯轻质原油OSP下调约0.50美元/桶 内外盘价差整体呈现收缩趋势，EFS价差倒挂继续倒挂 WTI和布伦特月差小幅回落 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼Kpler指出，尽管OPEC+名义上同意10月增产13.7万桶/日，但真正进入市场的增量或仅7万桶/日；在计划逐步恢复的165万桶/日减产额度中，预计最终兑现仅60–70万桶/日，此举更多在展示联盟团结及对需求的信心。制裁与投资不足持续压制俄罗斯产能，若限制加严，其闲置能力更显不足，而除沙特与阿联酋外成员几乎无实质性备用产能，供应端增量空间有限，对油价构成潜在支撑。 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 美国8月CPI数据基本符合市场预期 ◼美国8月最终需求PPI环比下降0.1%，前值上修至增长0.7%，远低于市场预估的0.3%；同比增速放缓至2.6%，亦逊于3.3%的一致预期。剔除食品与能源后，核心PPI环比同样下降0.1%，同比增速降至2.8%（预期3.5%）；再剔除贸易服务后，该指标环比回升0.3%、同比保持2.8%。生产端价格压力明显回落，为美元基调与风险资产情绪提供新的边际变量，也在通胀层面为原油需求前景营造更温和背景。美国劳工统计局公布，8月核心CPI（剔除食品和能源）环比增0.3%，与7月持平并符合预期，核心同比录得3.1%；整体CPI环比升0.4%，高于预估0.3%，同比升2.9%并符预期。数据落于预测区间中枢，显示非能源通胀韧性仍存，而整体涨幅的加速反映能源及其他波动性分项贡献上升，为原油需求侧情绪增添新的观察变量。 欧洲央行将2025、2026年总体通胀小幅上修至2.1%和1.7% ◼欧洲央行维持利率不变，但政策声明删去“经济韧性”表述并释放温和鸽派信号：最新预测把2027年总体与核心通胀分别下调至1.9%和1.8%，同时因更高能源价格假设，将2025、2026年总体通胀小幅上修至2.1%和1.7%；GDP增速预估则将2026年下调至1.0%。美国15%关税被视为主要下行风险，若冲击兑现，彭博经济研究预计12月还将再降息25个基点，使存款利率降至1.75%。消息公布后，两年期掉期利率回落2个基点、欧元走弱0.1%，宽松前景叠加能源成本假设上移，为汇率与需求两端的原油定价路径增添新的不确定性。 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 三大权威机构供需平衡预期 三大权威机构供需平衡预期 ◼2025年全球石油日需求预期10372万桶，同比增加98万桶。数据同时显示，2025年三季度全球石油日需求预期10449万桶，环比二季度增加78万桶；预计三季度美国石油日需求为2052万桶，环比增加9万桶；预计三季度欧洲地区石油日需求为1471万桶，环比增加35万桶；预计三季度日本石油日需求为287万桶，环比增加1万桶/日；预计三季度中国石油日需求为1641万桶，环比减少23万桶。 ◼美国能源信息署（EIA）将全球需求预测上调20万桶/日至1.037亿桶/日，供应预测上调80万桶/日至1.054亿桶/日，过剩量从110万桶/日扩大至160万桶/日，供应调整反映出以沙特为首的OPEC+更快取消减产，以及非OPEC+产量稳步增长。石油输出国组织（OPEC）维持年度需求预测在1.051亿桶/日不变。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn