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原油期货周报:基本面利多共振推动油价上涨 后市需关注供应修复的潜在风险

2025-01-11苗扬广发期货见***
原油期货周报:基本面利多共振推动油价上涨 后市需关注供应修复的潜在风险

原油期货周报 基本面利多共振推动油价上涨后市需关注供应修复的潜在风险 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格:F03106873 投资咨询资格:Z0020680 联系方式:020-88818033 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年1月12日 品种观点 品种 策略 主要观点 未来一个月定性 原油 单边建议多单逢高离场,预计WTI波动区间在[74,79],布伦特在[77,81],SC在[585,625];期权端建议买入宽跨式捕捉波动率放大机会,仅供参考 近期,供需面利多以及地缘政治风险,推动了油价上涨。需求端看,美国和欧洲部分地区遭遇寒冷天气,提振了取暖燃料的消耗增加,直接推动了原油和成品油价格的上涨。其次,美国炼油厂开工率维持高位,原油净投入增加,库存压力减弱,此外,亚洲石油需求预计在1月份保持强劲,尤其是中国春节假期的旅游活动提前开始,对油价也形成利好。供应端受地缘扰动出现减量,OPEC+减产协议的执行情况符合市场预期,同时美国对俄罗斯原油贸易实施新制裁引发市场担忧。综合来看,短期利多共振仍在消化,油价上方弹性较大,需警惕一季度后期OPEC退出减产带来的产能压力,以及宏观不确定性的负反馈,仅供参考 先扬后抑 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况(%) INE原油-期货行情图 18.00% 13.00% 8.00% 3.00% -2.00% -7.00% -12.00% 2024-01-122024-03-282024-06-122024-08-192024-11-042025-01-10 截止1月11日,美国财政部宣布对俄罗斯实施新的制裁,市场担忧供应风险增强,且欧美严寒天气继续提振燃油消费,国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约76.57涨2.65美元/桶,环比+3.58%;ICE布油期货03合约79.76涨2.84美元/桶,环比+3.69%。中国INE原油期货主力合约2503涨3.2至574.7元/桶,夜盘涨21.2至595.9元/桶。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 中东地区OSP官方价格变动情况 阿拉伯官价变动情况($/b) 伊朗官价变动情况($/b) 5 0 -5 -10 -15 阿拉伯官价 5 0 -5 -10 -15 亚洲美国西北欧亚洲欧洲 伊拉克官价变动情况($/b) 中东部分国家OSP变动情况 5 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 沙轻 0.90 -0.80 3.80 0.00 -1.25 -1.10 巴轻 1.95 1.50 -0.90 0.25 -2.55 1.50 伊轻 1.35 -0.80 - - -2.70 -1.10 0 -5 -10 亚洲美国欧洲 沙特至美国OSP 沙特上调至亚洲和欧洲OSP官价 8 3 -2 -7 沙特至欧洲OSP 6 1 -4 -9 -14 轻质中质重质 轻质中质重质 沙特至美国OSP 2月沙特原油OSP官方报价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质 1.50 0.60 3.50 -0.30 0.05 1.30 中质 0.75 0.50 3.70 -0.40 -0.75 1.30 重质 -0.50 0.40 3.35 -0.40 -3.15 1.30 4 -1 -6 轻质中质重质 内外盘价差回落,布伦特和WTI价差扩张 2025/1/10 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -12.60 5.49 2.15 3.34 沪油-美油 21.59 36.34 28.23 8.10 B-W 3.19 2.91 3.05 -0.13 EFS -0.11 0.00 0.14 -0.13 原油内外盘价差情况 原油跨区价差(美元/桶) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 123 102 82 61 1 4 0 2-1 0-1 -2-2 -4-2 沪油-布油(元/桶)沪油-美油(元/桶) B-W(美元/桶)EFS(美元/桶)(右) 7 WTI和Brent月差扩张 WTI月差结构($/b) BRENT月差结构($/b) 55 44 33 22 11 00 -1-1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构(¥/b) Dubai月差结构($/b) 40 30 20 10 0 2024/9/182024/10/182024/11/182024/12/18 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 6 1 -4 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 最新资金多头持仓环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 255707 3.39% 52659 -12.81% 203048 8.63% 324765 15.06% 86968 -0.92% 237797 22.28% 美油管理资金头寸-WTI期货资金持仓 布油管理资金头寸-BRENT期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 (50000) 资金多头资金空头WTI资金净持仓 (100000) 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 OPEC组织供应情况 OPEC组织产能和产量变化情况(千桶/天) OPEC过剩产能分布情况(千桶/天) 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 201320142015201620172018201920202021202220232024 过剩产能(右轴)OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成员国遵守减产协议对于欧佩克(OPEC)在需求疲软和外部供应充足的情况下平衡市场至关重要。在这种背景下,该组织被迫将其增产计划再次推迟一个季度至四月实施。十二月份,来自欧佩克核心成员国的石油供应减少了12万桶/日,这一下降主要由阿拉伯联合酋长国的减产带动。 美国将制裁两家处理超过四分之一俄罗斯海上石油出口的企业——GazpromNeft和Surgutneftegas,这两家公司前10个月通过海路出口了约97万桶/日的石油,占全国总流量的30%左右。同时,美国还将制裁上述公司的20多家子公司及超过180艘船舶,其中许多属于俄罗斯所谓的“影子舰队”。此番行动使被制裁的油轮数量翻倍,目前欧盟、英国和美国已经共同制裁了135艘油轮。 OPEC+减产氛围延续,且俄罗斯和伊朗面临西方国家新的制裁 沙特(右) 伊拉克产量 伊朗产量 利比亚产量 加蓬 卡塔尔 厄瓜多尔 委内瑞拉产量 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024年12月 8950 4120 3320 1230 220 600 550 850 1100 1510 70 2430 900 3200 250 27050 2024年11月 8950 4120 3360 1190 230 610 520 880 1140 1470 80 2470 890 3300 230 27170 2024年10月 8950 4130 3360 1030 230 610 470 890 1130 1510 50 2440 900 3170 240 26900 2024年9月 8990 4220 3400 530 210 610 540 880 1110 1470 60 2450 900 3180 240 26530 2024年8月 8990 4320 3370 960 220 620 530 900 1130 1480 70 2470 890 3170 250 27090 2024年7月 9000 4320 3300 1150 220 620 540 890 1150 1430 60 2450 900 3170 240 27130 2024年6月 8990 4250 3310 1160 210 610 530 890 1110 1430 50 2440 900 3170 250 27050 2024年5月 9010 4280 3240 1160 220 600 520 860 1110 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024年4月 9040 4220 3220 1190 210 610 520 840 1050 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024年3月 9040 4170 3180 1130 230 610 520 870 990 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024年2月 9010 4200 3140 1140 200 620 530 850 1100 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024年1月 8940 4200 3120 1020 200 600 520 820 1140 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023年12月 9000 4330 3160 1140 220 610 510 810 1080 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023年11月 9000 4290 3160 1120 220 600 520 810 1090 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023年10月 9010 4340 3110 1090 220 570 520 800 1050 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023年9月 9000 4300 3110 1110 200 610 540 770 1160 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023年8月 8980 4260 3100 1140 220 610 530 800 1170 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023年7月 9110 4250 2980 1100 200 610 520 780 1130 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023年6月 9960 4180 2950 1150 210 620 520 780 1200 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023年5月 9960 4140 2890 1120 200 620 520 740 1160 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023年4月 10470 4130 2680 1100 190 615 520 730 1140 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023年3月 10400 4380 2580 1130 200 610 520 720 1170 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023年2月 10370 4460 2560 1140 200 620 520 700 1170 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023年1月 10