观点：短期成本支撑拉动盘面回暖，但供需面缺乏正向反馈，抑制上方弹性空间。
交易逻辑：近期沥青盘面先抑后扬，整体重心略有上移，但市场基本面仍偏弱，供需矛盾未解，价格缺乏明显上涨驱动力。主要交易逻辑在于原油价格企稳以及供需面矛盾不大推动盘面回升。具体来看，地缘风险尚未消解，EIA库存超预期去化带动油价反弹，沥青成本支撑回升。供需面看，沥青厂库压力不大，且周度产量下降，叠加降雨影响部分道路施工，沥青终端需求有小幅回落，供需端影响相对较为中性。短期看，沥青盘面反弹后进入区间运行行情概率较大，后市需关注原油价格走势及沥青终端需求是否出现边际改善。
策略：建议波段思路为主，短期不过度追高，观察3490-3510阻力位是否能被有效突破，若未能有效突破，则盘面弱势震荡概率较大。
风险提示：
- 未来几天需重点关注需求端恢复情况，特别是南方天气好转后刚需是否改善；
- 供应端变化，如山东炼厂复产计划和新疆美汇特生产状态；
- 原油市场走势，尤其是美俄乌谈判进展对油价的冲击。
观点沥青基本面变化：
A. 国内沥青现货价格普遍下跌，全国均价环比下降48元/吨至3662元/吨，区域分化明显，山东地区跌幅达3.2%，华东地区微跌0.2%，进口价差方面，韩国-华东套利窗口关闭，价差均值为77元/吨。
B. 国内沥青期货价格呈现先降后升走势，周五收盘站上3483点，收复周初跌幅。
C. 国内沥青供应端呈现收缩态势，总产量环比减少4万吨至54.8万吨，产能利用率下降2.2个百分点至30.7%，主要因新疆美汇特停产及山东炼厂转产渣油，检修损失量增加。
D. 国内沥青需求端表现偏弱，厂家出货量环比减少2.7%至39.1万吨，受雨季和资金问题影响，基建需求改善有限，改性沥青产能利用率微降。
E. 国内沥青厂库库存环比上升0.9%至75.3万吨，社会库库存环比下降2.7%至178.4万吨，显示去库节奏缓慢。
价差：
- 本周沥青基差呈现区域分化走势。山东地区基差从187元/吨逐步收窄至127元/吨，华东地区由257元/吨回落至237元/吨，华南地区基差波动显著并从47元/吨转为贴水3元/吨，西南地区基差则从377元/吨小幅收缩至367元/吨。整体来看，各地区基差水平出现不同程度收敛。
- 本周沥青期货跨月价差整体呈现收窄趋势。近月合约对远月合约的价差普遍收缩，其中M1-M3价差从周初96点回落至周末83点，M1-M6价差由131点降至121点，M1-M9价差从148点大幅收敛至123点。价差收窄反映市场对近月合约的看涨情绪有所缓和。
- 本周国内沥青现货价格呈现区域分化走势。西北与西南地区价格保持稳定，华东地区在3720-3730元/吨区间窄幅波动，华北地区从3680元/吨小幅调整至3650元/吨，东北地区稳定在3880元/吨。山东地区价格从周初3580元/吨逐步下调至3530元/吨，华南地区由3520元/吨回落至3480元/吨。市场呈现北方持稳、南方承压的格局。
- 马瑞油和稀释沥青贴水呈现小幅反弹，华南地区现货承压，短期进口价差扩大。
现货重交沥青现货市场价格季节性变化情况：
- 供应沥青产业链产能利用率变化情况：国内沥青厂家利润情况本周沥青加工利润减少，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-474.7元/吨，环比减少9.3元/吨。
- 石油焦利润和生产情况：目前国内延迟焦化理论利润处于盈利状态，本周期（8月15日-8月21日）焦化料周均价环比上调40元/吨，成本增加，整体小幅减少，延迟焦化理论利润下行。
需求：
- 国内沥青消费量变化以及公路投资变化：国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.1万吨，环比减少2.7%。分地区来看，华东地区减少最为明显；西北地区主力炼厂出货增加，但地炼间歇生产暂无出货压力，低价惜售心理渐起，持货观望为主，本周出货量继续减少。
- 地方政府专项债发行和国内道路建设消费情况：2025年1-7月全国公路建设投资规模保持高位但同比有所回落，累计完成投资约13万亿元（估算），同比下降8.5%左右，主要受地方财政压力及年初专项债发行节奏影响。分区域看，投资呈现“东部提质、中部加密、西部补网”格局。农村公路在政策推动下投资加速，1-7月完成固定资产投资2062.4亿元，新改建5.1万公里，占全年目标（10万公里）的51%。高速公路则聚焦繁忙路段扩能与战略通道建设，1-6月全国高速公路投资占比约40%，与往年基本持平。
库存：
- 沥青各地区社会库存变动情况：国内沥青104家社会库库存共计180.2万吨，较8月14日下降1.7%。本期国内社会库整体去库为主，其中山东地区社会库去库较为明显。
- 国内沥青厂内库存变化情况：国内沥青54家样本厂库库存共计77万吨，较8月14日上升3.2%。本期国内厂库整体表现累库，其中华东地区厂库累库幅度最大。
- 沥青各地区库容率变化情况。
