原油期货周报：短期宏观冲击后驱动回归基本面 后市需警惕地缘风险再次发酵

短期宏观冲击后驱动回归基本面后市需警惕地缘风险再次发酵 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去一周（2025年4月5日至11日），全球三大原油期货呈现全线下跌格局，其中INE原油受多重利空冲击跌幅最为显著。具体来看，WTI原油主力合约周内最高触及63.9美元/桶，最低下探55.12美元/桶，周跌幅2.84%；布伦特原油最高67.43美元/桶，最低58.4美元/桶，周跌3.32%；INE原油振幅最大，周内高低点落差达66.4元/桶（510.1元至443.7元），最终收于472.8元/桶，周跌幅达13.82%，成交量101.21万手对应成交额4,745亿元。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特下调至亚洲和欧洲OSP官价 WTI和布伦特月差扩张，宏观影响持续，远端偏空 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼沙特阿美大幅上调5月对华原油合同供应量至约4700-4800万桶，较4月分配的3400万桶激增近40%，凸显沙特在中国能源进口版图中的份额争夺战升级。此次增量恰逢中国对美国原油采购趋近于零，沙特正利用其剩余产能填补市场缺口，巩固中东对华供应主导地位。此次调增可能反映沙特在OPEC+加速增产框架下的策略调整，通过抢占亚洲核心客户对冲潜在需求下滑风险。尽管未获官方证实，但交易量跃升与近期中国炼厂采购转向中东的趋势吻合，沙特轻质原油相较美国页岩油的性价比优势在关税壁垒下进一步凸显。 ◼供应放量或加剧亚洲现货市场竞争，俄罗斯ESPO等品级原油面临价格压力。分析师指出，沙特此举既为缓解自身财政赤字压力，亦在贸易战乱局中强化与中国的能源纽带，但长期可能侵蚀OPEC+内部减产纪律，尤其伊拉克、阿联酋等国或效仿争夺份额。 OPEC部分成员国原油产量 俄罗斯海运原油出口量本周环比微增，但区域发运结构显著调整 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 贸易战预计显著增加美国通胀水平，抑制油品消费规模 ◼美国3月份消费者价格意外下降，但特朗普对贸易伙伴施加关税使通胀风险倾向于上行。美国劳工部劳工统计局周四公布，3月CPI环比下跌0.1%，而2月份上涨0.2%。这种下降可能反映了能源成本下降以及年初价格上涨的影响逐渐消退。剔除波动较大的食品和能源板块后，3月份核心CPI环比上涨0.1%，2月份上涨0.2%。从同比看，3月份核心CPI同比上涨2.8%，2月份上涨3.1%。3月份的数据可能只反映了特朗普第一波进口关税的一小部分。 欧元区通胀压力有所回落，降息预期提升 本周欧元区宏观经济呈现通胀持续回落、增长动能分化、政策宽松预期升温的复杂态势。从价格指标看，2025年3月欧元区HICP同比增速录得2.34%（核心HICP同比2.4%），较前值2.57%显著放缓，但成员国分化加剧：德国HICP同比稳定在2.3%的调控目标区间，比利时（3.6%）、斯洛伐克（4.3%）等仍面临较高价格压力，而法国（0.93%）、爱尔兰（1.8%）等已进入低通胀通道。货币政策传导效果差异明显，荷兰核心HICP同比仍达3.3%，显著高于欧元区中枢水平。 货币政策方面，市场对欧央行4月降息预期概率升至90%，年内预计累计降息75-100BP。但内部政策分歧显现，德国国债收益率曲线陡峭化（7年期2.42%vs长期2.99%）反映市场对财政扩张与货币宽松的博弈。汇率市场剧烈波动，欧元兑人民币汇率本周累计升值3.2%（4月7日8.0155至4月11日8.2819），主要受美元指数走弱及中欧贸易政策对冲影响。 数据和资料来源：Wind，民生银行，广发期货研究所整理 亚洲成品油裂解价差走势分化，汽油裂解回落为主 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU