尿素周报：短期小涨后趋稳，后市需警惕需求端的节奏变化

短期小涨后趋稳，后市需警惕需求端的节奏变化 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：短时间库存累库幅度不大带动盘面持续回升 供需平衡预估:工厂试探上涨，下游谨慎跟进 ◼据隆众数据口径，本周（20240725-0731）供需差环比上涨100.14%，企业库存下跌2.83万吨。周期内情绪面的推动下，加上预期的需求增加，主流区域低端成交明显增加，行情企稳连日小幅回升。山东尿素企业报价先降后涨，现货价格环比上涨1.40%至2080-2170元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比98.3%，较上期增0.6个百分点。目前东北当地企业装置未满，部分农业需求扫尾，平均产销比约100%左右；华北地区尿素厂家负荷一般，该区域企业平均产销比99.1%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单刚需为主，区内企业平均产销比92.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游农业存刚需，区内企业平均产销比98%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为101.5%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化：山东地区产销走强，但河南内蒙等地产销走弱 尿素期货合约行情：市场情绪受供需偏宽松影响，短期盘面承压下滑 ◼近期尿素市场经历了一个从低迷到回暖的过程。起初，由于供需面偏弱，尿素企业不得不降价促销。然而，价格下调到一定程度后，市场出现了积极变化。一则关于出口的消息激发了市场信心，同时农业追肥需求和复合肥提前采购也带来了新的支撑。这些因素共同推动了市场情绪好转，尿素企业开始上调报价。期货市场也呈现先跌后涨的走势，周内整体上涨2.39%。不过，期货涨幅超过现货，导致期现基差有所收窄。 主销地区基差： 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：农产品价格出现下行，可能拖累化肥采购需求 ◼国际尿素市场呈现出区域性差异和整体疲软的态势。韩国和厄瓜多尔的采购价格相对较高，分别为370多美元/吨CFR和380多美元/吨CFR。然而，埃及和巴西市场因需求低迷而出现价格下跌，埃及报价降至355-360美元/吨FOB，巴西价格下跌至350-355美元/吨CFR。美国市场同样面临下行压力，尿素价格下跌4.50美元/吨，8月交货价为307美元/吨FOB。造成这种局面的主要原因是全球需求疲软，特别是美国玉米价格下跌影响了农民购买肥料的能力，给短期市场带来了不利影响。8月份印度的招标传闻，因中国出口的限制，可能会促使苏伊士以东地区尿素价格的上涨。但在美洲市场，需求端承受能力较差，随着供应商降价刺激需求，尿素价格或将继续下行。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，8月份尿素市场可能呈现出一种复杂的供需平衡状态。一方面，多家企业计划进行装置检修，这将减少供应量。但另一方面，新增产能的投产又会增加供应。这两股力量在一定程度上相互抵消，使得市场供应量的变化相对有限。值得注意的是，新增产能与装置检修的时间重合，有效降低了新增产能带来的市场压力。此外，9月份部分地区面临的技术改造问题，可能会进一步支撑供应面。从短期来看，日产量略有增加，但长期趋势仍需观察。这种供应面的微妙变化可能会对市场价格产生一定影响，但影响程度可能不会太大。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素78.37%，环比跌3.28%；气制尿素84.28%，环比跌0.87%。周期内新增5家煤制企业停车、1家气制企业停车，恢复5家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所下降。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼近期尿素企业总库存量24.90万吨，较前期增加1.80万吨，环比增加7.79%。国内尿素企业库存小幅增加，但库存水平依旧维持低位。南北方追肥、备肥需求持续进行，加之工业需求平稳推进，尽管期间尿素价格小幅回落，但局部低端成交好转，尿素企业暂时维持产销平衡。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼隆众统计口径，国内尿素港口样本库存量：14.6万吨，环比增加2.3万吨，环比涨幅18.70%。本周期主要是烟台港大颗粒离港回流与部分货源进港并存，其余港口未见明显变化，整体港口库存量有所上涨。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素行业近期呈现出微弱的利润改善趋势。煤制固定床和新型水煤浆工艺的理论利润均上调10元/吨，分别达到-134元/吨和406元/吨，而气制工艺利润保持在260元/吨不变。这主要归因于原料成本保持稳定的同时，尿素价格略有上涨。然而，考虑到实际市场煤炭价格，而非较高的晋煤参考价，行业实际成本水平可能更低：固定床完全成本约2000元/吨，新型煤气化成本约1800元/吨。这意味着主要区域企业的实际利润可能在0-300元/吨之间。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，从需求端来看，7月进入夏季传统需求淡季，工农业需求均相应减少。然而，随着7月下旬至9月中上旬秋季肥生产阶段的到来，复合肥市场逐步活跃，肥企开工率显著提升，以满足出货需求，从而对原料市场提供了更强的支撑。同时，基层农业备肥工作逐渐展开，推动了贸易商采购积极性的提升，工农业需求均呈现稳步增加的趋势。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率继续回升 ◼本周国内复合肥产能利用率继续提升，据隆众统计口径在38.46%，较上周增加3.78个百分点。各主流产区来看，湖北、山东地区部分规模企业为保障前期订单发运，排产增多，而中小企业生产依旧谨慎；河南地区局部因蒸汽等原因高塔生产受限，其他地区中小企业排产陆续增多，但仍未到高位；西南地区企业维持前期负荷；东北区域依旧处于季节空档期，停车中。预计下周期随着发运增多，复合肥产能利用率继续稳步提升 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU