尿素周报：短期高产销率与出口消息面相互博弈，后市需关注供应与政策端变化

短期高产销率与出口消息面相互博弈，后市需关注供应与政策端变化 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾：基差偏强，预期盘面小幅走弱后放缓 供需平衡预估:尿素企业产销比100.7%，较前期增0.7个百分点 ◼根据隆众的统计口径，本周（20240530-0605）供需差环比上涨38.17%，企业库存下降7.62万吨。本周期内麦收农忙进入高峰期，主流地区虽然刚需持续，但走货稍有放缓。但此时外围东北、内蒙地区行情走高，提振主流市场氛围，行情停顿后再趋坚挺态势。山东尿素企业报价坚挺小涨，现货价格环比上涨1.74%至2340-2400元/吨。 国内尿素产销情况 ◼本周，各地尿素市场的产销情况呈现积极的动态。东北地区产销比超过100%，显示需求强劲，工农业需求共同推动了销售的增长。华北地区产销比也维持高位，市场供需保持平衡。西北地区产销比虽稍低，但仍保持稳定，反映了市场的稳健态势。华中地区产销比同样超过100%，下游市场的逢低跟进策略有效提升了销售量。西南地区产销比也处于高位，显示出市场需求的强劲。综合来看，各地尿素市场的产销情况均表现出不同程度的增长，市场需求对供应形成了有效支撑。 各地产销率变化：外围厂家产销再次走强，而山东地区回落较为明显 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼本周尿素期货宽幅震荡：5月31日盘面开于2177元/吨，6月6日收于2151元/吨，价格下调26元/吨、跌幅1.19%；5月31日期现基差为122元/吨，6月6日至176元/吨，基差走强，现货小幅上涨，期货波动较大。本周期国内尿素市场价格呈现震荡上行的趋势。驱动因素主要包括局部供应偏紧、刚需补货以及政策影响。东北区域由于刚需补货和设备故障，导致尿素局部供应紧张，进而推动价格大幅上涨。同时，华北地区价格也顺势上扬。此外，尿素工厂多数无库存且有待发支撑，使得销售压力不大，对价格形成一定支撑。然而，周四传出的暂停出口政策消息使下游追高情绪变得谨慎，交易活跃度有所下降，这可能对市场价格产生一定影响。总体来看，在局部农业追肥需求继续推进和政策加持下，尿素市场价格涨跌均有限。 主销地区基差：预计基差波动冲高回落 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：国际尿素行情仍将保持坚挺，中长期看印度招标情况 ◼从上述内容可以看出，尿素国际市场在六月份呈现出供应紧张的趋势，特别是埃及和苏伊士以东地区，这推高了尿素价格。展望未来30-60天，市场预计保持坚挺但涨幅受限。由于埃及的天然气问题以及俄罗斯、土库曼斯坦的检修季节，供应紧张状况可能持续，对价格构成支撑。然而，随着价格上涨，卖空者可能会进入市场，对价格形成一定的压制。总体而言，尿素国际市场短期内将维持强势，但涨幅可能受限。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •5月国内尿素尽管产量有所增加，但行业的生产能力受到了一定的限制。进入6月，随着几家大型企业的计划检修，以及夏季高温雨水可能导致的装置临时故障增多，预计尿素产量将出现小幅波动。这些因素共同作用，可能会对尿素的市场供应和价格稳定性产生影响，需要密切关注供应装置恢复及投产情况，以便及时调整市场策略应对潜在的风险。国内尿素日产预期在17.3-18.4万吨附近，日产逐渐呈回升趋势。国内尿素样本企业总库存量预计在20-22万吨附近，较前期波动较小。短期尿素现货价格偏强运行，农业需求补仓，尿素企业库存维持较低水平。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼近期，根据隆众的统计口径，国内尿素分原料产能利用率：煤制尿素78.94%，环比跌0.12%；气制尿素81.73%，环比涨0.59%。周期内新增9家煤制企业停车、1家气制企业停车，恢复7家煤制企业装置、2家气制企业生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率略降、气制产能利用率小涨。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素企业总库存量22.19万吨，较上周减少7.62万吨，环比减少25.56%。本周期尿素行情继续稳中有涨，多数区域企业库存下降为主。其中东北局部需求增加，以及华北区域部分装置停车，推动华北区域尿素企业库存下降明显。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼中国尿素港口样本库存量：16万吨，环比减少0.7万吨，环比跌幅4.19%。本周期主要是烟台港部分小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，近期国内尿素样本企业理论利润小幅上涨。煤制固定床工艺理论利润为63元/吨，较上周上调60元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为541元/吨，较上周上调5元/吨。气制工艺理论利润410元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头及气头成本稳定，尿素价格稳中上行，利企业利润随之走高。•尿素预估：所以参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2300元/吨上下，新型煤气化完 全成本1800-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-500元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据隆众的统计口径，从供需两端表现来看，国内尿素产量120.69万吨，较上周增加0.08万吨，环比涨0.07%。供需差环比上涨38.17%，企业库存下降7.62万吨。周期内麦收农忙进入高峰期，主流地区虽然刚需持续，但走货稍有放缓。但此时外围东北、内蒙地区行情走高，提振主流市场氛围，行情停顿后再趋坚挺态势。农业追肥备肥由东北、内蒙率先开启，带动市场商谈重心上移。工业方面，复合肥开工陆续走弱，多刚需补货，工业支撑相对有限。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：下游心态改观促进复合肥装置开工率明显走高 ◼各主流地区来看，山东部分上周降负荷企业恢复生产，也有部分条线检修的企业，但整体看省内开工较上周有所提升。其他主产区湖北、河南、河北、苏皖因企业存前期待发订单，同时伴随终端用肥临近，交付时间缩短，因此企业开工维持高位稳定。西南地区中贵州部分企业降负荷，云南、四川企业负荷尚可。东北区域仅存零星企业少量条线生产，作为库存，预计月底全停。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：下游补库规模增加帮助复合肥企业库存去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 证监许可【2011】1292号 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 专业专心专为您 THANK YOU