尿素期货周报：供需双增及平衡表小幅累库，后市需警惕行情反复风险

供需双增及平衡表小幅累库，后市需警惕行情反复风险 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年9月17日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：盘面仍表现出近强远弱格局 核心指标分析 供需平衡预估:供应需求仍有增量，短期平衡表累库趋势不明显 ◼卓创口径国内尿素企业的供应量为138.3万吨，较上期减约3.04%，同比减12.89%左右。本周国内尿素市场震荡偏强，下游采购积极性略有提高，业者随行就市适量储备，下周整体供应或有增量。 主要矛盾：农业需求逐渐降档难以对盘面形成有力支撑 ◼9月农需备肥工作陆续开始，部分经销商存储备心态，逢低适量短线跟进，对尿素消耗量形成一定支撑，但支撑力度有限。主流区域农业的秋季肥市场，以及东北区域的原料采购也会陆续有采购行为，但同样考虑到时间和价格等原因，进展可能时明显时放缓。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：秋季下游备肥仍是尿素库存去化的核心因素 ◼复合肥，氮磷钾行情的上涨带动了复合肥成品的销售，而时间节点也到了复合肥秋季肥的生产高峰期，所以尿素用量明显增加，且高于了同期水平，而基于尿素价格的走势不稳和高价的风险性，下游工厂的采购多是每周谨慎按需的心态，而对标往年的生产，预计复合肥需求增长还能持续到9月下旬。 尿素期货合约行情：尿素基本面偏强运行，但期货价格回落较快 ◼本周尿素期货价格明显拉升。9月8日盘面开于2095元/吨，9月14日收于2220元/吨，上调125元/吨、涨幅5.63%；9月8日期现基差为455元/吨，9月14日至320元/吨，基差走弱，现货波动小涨，期货大幅走高。本周消息面以及政策面引导市场走势，其中出口方面，前几日的暂短停滞后，近日出口集港小幅增加。受秋季肥生产影响，近期复合肥工厂原料补货稳步增加，局部农业补仓同步跟进。尿素日产量回升较为缓慢，尿素企业库存继续维持低位水平，部分尿素企业发运依旧偏紧。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端弹性不大，远月盘面下行带动基差走强 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：库存低位影响，工厂价格下滑不多 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差震荡走强 尿素国内厂家：厂家报价微弱下滑，但工业需求和出口仍对厂家有支撑 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼尿素日产将回升至15.8-16.8万吨，日产较本周增加。从需求面来看，近期复合肥需求较为集中，农业局部少量补货。其他工业有缓慢增加趋势。出口虽然不定，但大概率仍有少量补仓。供需面近期偏紧利好国内尿素行情，但政策面的不确定性或将收窄尿素行情的涨势。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：短期预计出货压力增加，印标迫使国际价格回落 ◼印度：其它地方的买家正在等待印度的报价水平得到确认，然后再采取下一步行动。 ◼中国：装载工作已经重新开始，但政府干预造成的延误和问题表明，未来几个月出口供应将受到限制。 ◼巴西：买家的抵制正在迫使进口价格下降，而且似乎这种趋势仍要持续，从而削弱西方市场。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失开始回落 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼本周部分企业检修：山西晋丰煤化工、安徽晋煤中能、灵谷化工。本周恢复的企业：河南晋开、新疆中能万源、青海盐湖、阳煤丰喜肥业、内蒙古天润、新疆塔里木石油化工、新疆青松化工。中国尿素产能利用率73.89%，环比涨1.43%，比同期上调2.15%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼截至稿前，国内尿素企业总库存量23.41万吨，较上周增加1.08吨，环比增加4.84%。本周供应增量有限，市场需求延续，厂库仅小幅度增加。下周尿素企业库存小幅维持偏低水平波动。近期下游补货积极性尚可，出口有放行松动趋势，尿素企业整体出货较为顺畅，短期维持低库存水平。（隆众口径） 库存情况：陆续有货源开始离港，且出口面受限影响依旧存在 ◼中国尿素港口样本库存量：40.55万吨，环比减少15.05万吨，环比跌幅27.07%。本周期主要是连云港、天津港、烟台港、锦州港大颗粒货源以及锦州港、秦皇岛、日照港、天津港、镇江港小颗粒货源离港，部分港口如秦皇岛大颗粒以及烟台港、连云港小颗粒货源仍有集港。港口库存量继续下降。 ◼印标船期9月26日临近，前期出口订单继续执行中，港口库存短时延续下降趋势。 库存情况：两广地区进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼根据近期尿素装置的复产计划，预计15日后的一周，尿素日产逐渐回升至16.8万吨附近。当然这是在没有算上新增产能以及山西限产预期的情况下。而根据9月份的新增产能释放时间来看，以及尿素装置检修计划来看，9月底之前尿素日产处于逐渐回升趋势。 上游成本：煤炭港口库存持续回落，坑口港口全线提价 上游成本-天然气：产量及进口库存都有所提升 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤头成本多维持稳定运行 成本路径：无烟块煤价格有所反弹，固定床利润出现下滑 成本路径：气化烟煤价格平稳，企业利润随现货价格波动有所回升 成本路径：上游没有明显变化，短期内气头装置利润平稳 成本端小结 ◼主产区煤价偏强运行。全国462家矿山开工率为92.4%，周环比增0.4%，样本库存105.8万吨，周环比增4.1万吨。现阶段大部分煤矿销售维持常态化，周内受港口报价小幅探涨影响，周边煤厂和贸易商询货积极性有所提升，矿区拉运车辆增多，个别煤矿小幅上调煤价。煤制固定床工艺理论利润为454元/吨，较上周上调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为921元/吨，较上周下调10元/吨。气制工艺理论利润575元/吨，较上周下调20元/吨。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：库存较低，复合肥产能利用率维持高位 ◼各主流地区来看，山东以及河南区域规模企业因还存部分待发，且部分品种发运紧张，因此负荷较为稳定，中小企业目前生产也暂稳，后续根据接单情况及时调整。山西、河北地区，个别企业因新单跟进欠佳，加之原料运行不稳定，生产积极性有所下降。其他地区，企业开工正常，主兑现前期订单。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，现货价格走强利润企稳 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，厂家库存降到历史低位 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼从市场了解看，当前复合肥处于秋季肥的生产旺季，近期规模复合肥企业开工率维持在5成以上。而局部农业受季节性原因，备肥需求有所增加。另外，工业需求稳步推进，加之上一印标船期前，部分尿素货源仍在集港发运。需求的持续性，维持到国庆节前概率较大。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU